花旗银行(C.US)营收利润不及预期，净息差和不良率优于预期

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 花旗集团（C.US）发布 2023 年四季度业绩报告。 点评 23Q4 营收及利润不及预期，指引中提到裁员 2 万人，2024 年收入超预期：  营收同比增速为-3.1%，弱于于彭博一致预期的+4.8%。  净利息收入同比增长 4.2%，优于彭博一致预期的 1.1%。  非息收入同比增长-23.6%，弱于彭博一致预期的 10.6%。  受裁员遣散费等多项一次性费用影响，成本收入比同比上升 19.6pct 至 91.7%，弱于彭博一致预期的 76.8%。  归属于普通股股东的净利润同比变化-173.2%，弱于彭博一致预期的-31.7%。 23Q4 净息差及存、贷款增长超预期：  NIM 环比下降 3bp 至 2.46%，优于彭博一致预期的 2.42%。  存款同比变化-4.2%，优于彭博一致预期的-6.8%；贷款同比变化+4.9%，优于彭博一致预期的+2.2%。 23Q4 减值损失高于预期，不良贷款率低于预期：  信贷减值损失总额 35.47 亿美元，高于彭博一致预期的 21.13 亿美元。信贷减值损失较去年同期增长。  不良贷款率环比下降 3bp 至 0.46%，低于彭博一致预期的 0.50%。 23Q4 CET1 充足率、ROA、ROE 及 ROTE 均低于预期：  ROA 同比-0.71pct 至-0.30%，低于彭博一致预期的 0.27%；ROE 同比下降 9.5pct 至-4.5%，低于彭博一致预期的3.1%。  有形普通股权益回报率（ROTCE）同比下降 10.90pct 至-5.1%，低于彭博一致预期的 4.0%。  核心一级资本（CET1）充足率同比上升 0.3pct 至 13.3%，低于彭博一致预期的 13.0%。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 13 Jan 2024 花旗银行 Citigroup (C US) 营收利润不及预期，净息差和不良率优于预期 Revenue & Profit Miss, NIM & NPL Ratio Beat 周琦 Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin 彭怡家 Catherine Peng nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com catherine.yj.peng@htisec.com 13 Jan 2024 2 [Table_header2] 花旗银行 (C US) 表1 业绩汇总 资料来源：花旗 2023 年四季报，彭博，海通国际 表2 可比公司 资料来源：彭博，海通国际 TickerNamePxMkt capPBPBPBPEPEPEROEROEROEDivYDivYDivYLCHKD m23A24E25E23A24E25E23A24E25E23A24E25EUSJPM US EquityJPMORGAN CHASE170.30 3,848,9561.70 1.51 1.39 9.9410.16 10.76 17.34 14.80 13.61 2.472.55 2.70 MS US EquityMORGAN STANLEY90.51 1,161,3591.64 1.59 1.54 15.18 16.54 12.17 9.86 11.42 13.03 3.763.90 4.11 WFC US EquityWELLS FARGO & CO49.04 1,392,2981.11 1.00 0.92 10.81 9.78 9.08 11.18 10.39 10.61 2.863.00 3.29 BAC US EquityBANK OF AMERICA33.15 2,050,8971.02 0.93 0.87 9.089.78 9.59 10.46 9.54 9.50 2.903.00 3.24 GS US EquityGOLDMAN SACHS GP379.75 1,002,4481.17 1.14 1.0617.84 16.33 9.70 7.0810.82 11.52 2.90 2.993.17 Average1.33 1.23 1.1612.57 12.52 10.26 11.18 11.39 11.66 2.97 3.09 3.30 13 Jan 2024 3 [Ta