传媒互联网年度策略：MR及AI技术催化内容繁荣，互联网高质量经营

分析师：金荣（S0010521080002）2024年1月15日华安证券研究所传媒互联网年度策略：MR及AI技术催化内容繁荣，互联网高质量经营证券研究报告2敬请参阅末页重要声明及评级说明投资建议•MR开启新创新拐点，建议关注内容生态侧百花齐放。Vision Pro MR 预计2024年2月首批上市，作为苹果首款MR头显升级软硬件技术开启空间计算，通过打造生态降低应用迁移门槛，有望催化MR内容生态繁荣，建议关注VR\AR\MR内容侧有所布局及具备较强3D渲染能力的公司。•AI大模型有望在场景明确的垂直领域持续落地，并逐步具备明确的商业模式。AI大模型与垂直领域工作流的结合，可以提升生产和制作效率，用户价值的提升有望带来很明确的商业模式，建议关注在AI结合电商、搜索、教育等领域具备布局的公司。训练语料库为大模型提供基石，建议关注具备数据内容资源的公司。•CV领域大模型国内外同频共振，具备较好的开源性，大模型技术变革有望加速IP衍生变现。国内CV模型厂商不断迭代，开源模型丰富，建议关注AI对创作、影视、营销、游戏、视频等领域的赋能，同时具备优质IP储备的公司有望得到IP资产价值重估。•游戏出海依然是高景气度方向， 小程序游戏有望贡献行业大盘增量。AI赋能游戏有望产生更多高质量内容，游戏精品化推动用户付费及出海增长，建议关注产品储备丰富、产业链布局完整及具备技术储备的厂商。•“悦己经济”有望促进影视、视频等文化消费繁荣。短剧建议关注后续内容质量提升与规范，同时关注出海提升天花板，分线发行有望降低档期对作品的限制，电影大盘预计2024年持续增长，关注院线龙头公司及具备丰富内容储备的公司。•互联网估值处于历史较低水平，可关注在宏观复苏和公司经营效率优化双轮驱动下的估值修复空间。建议关注在垂直领域具备较强业务壁垒和组织壁垒的公司。风险提示：消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险3敬请参阅末页重要声明及评级说明目录1 互联网行业大盘及行情回顾：中国移动互联网用户规模渗透率双增长，用户粘性趋于稳定2 AIGC：开源模型种类不断丰富，性能参数屡创新高，场景多元化覆盖3 游戏：政策监管规范化，精品国产游戏持续出海，关注AI赋能及新渠道价值4 长中短视频、网文、出版：短剧上游网文IP价值重估，短视频流量红利推动矩阵式电商直播5 出版：转型拥抱AI+教育，积极探索多服务场景6 影视院线：AI赋能IP价值有望重构，影视内容制作有望落地7 广告：广告大盘随宏观经济回暖，AI赋能广告短片全链路制作8 互联网：网上零售额重回双位数增长，消费复苏势头明显4敬请参阅末页重要声明及评级说明全球互联网大盘：全球互联网渗透率达66%，欧美渗透率较高，非洲渗透空间较大• Statista数据显示，2023年10月全球互联网用户规模达53亿，全球互联网渗透率达66%。• 据统计，欧美地区互联网渗透率较高，非洲互联网渗透率较低，提升潜力较大。Statista数据显示，截至23年10月，全球互联网渗透率最高的5个地区为北欧、西欧、北美、南欧、东欧，渗透率分别为97%、94%、92%、89%、88%，排名与22年同期保持不变，全球互联网渗透率最低的5个地区为东非、中非、西非、南非、北非，渗透率分别为24%、28%、48%、52%、66%。图表1：2010-2023(10月）年全球互联网用户数（百万）与全球互联网渗透率图表2：23年10月互联网渗透率前5的地区图表3： 23年10月互联网渗透率后5的地区97%94%92%89%88%80%85%90%95%100%北欧西欧北美南欧东欧23年10月互联网渗透率前5的地区66%52%48%28%24%0%10%20%30%40%50%60%70%北非南亚西非中非东非23年10月互联网渗透率后5的地区资料来源：Statista，华安证券研究所资料来源：Statista，华安证券研究所资料来源：Statista，世界银行数据库，华安证券研究所275029543217344437294119458549015300530035%42%46%50%53%57%59%60%63%66%0%10%20%30%40%50%60%70%0100020003000400050006000全球互联网用户数（百万）全球互联网渗透率5敬请参阅末页重要声明及评级说明中国互联网大盘：中国移动互联网用户规模达10.8亿，用户规模渗透率双增长•互联网用户规模与渗透率持续稳定增长：根据CNNIC数据，截至23年6月，中国互联网用户数达10.8亿，较22年底提升约1109万人，互联网渗透率达76.4%，较21年底提升0.8pct。•移动互联网渗透率与互联网渗透率持平：数字基础设施建设进一步加快，资源应用不断丰富，根据CNNIC数据，截至23年6月，移动互联网用户规模达10.8亿，移动互联网渗透率达76.2%，基本与互联网渗透规模相持平。图表4：2014-2022.06中国互联网用户规模与渗透率图表5：2010-2022.06中国移动互联网规模和移动互联网渗透率6.56.97.37.78.39.09.910.310.710.847.9% 50.3% 53.2% 55.8% 59.6% 64.5%70.4% 73.0% 75.6% 76.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%024681012中国互联网用户规模（亿人）中国互联网渗透率5.66.27.07.58.29.09.910.310.710.841.3% 45.3%50.6% 54.4% 58.8%64.5%70.4%72.8% 75.4% 76.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%024681012中国移动互联网用户规模（亿人）中国移动互联网渗透率资料来源：CNNIC，华安证券研究所资料来源：CNNIC，华安证券研究所6敬请参阅末页重要声明及评级说明中国移动互联网大盘：线下出行娱乐、线上娱乐及智能化等场景迎来复苏及发展•2023年Q3，Questmobile 数据显示，暑期效应加持下，线上线下场景齐上量，旅游出行、电影演出、生活服务等线下场景流量增速显著；阅读、视频等线上娱乐场景亦有提升。其中，23年9月出行服务月活跃用户规模净增量超2亿，居月活用户之首。生活服务中的电影演出的增长率为230.7%，位居增长率第一。图表6:2023年Q3中国移动互联网细分行业月活跃用户规模净增量（百万人）及同比增长86.085.950.242.640.640.236.433.733.729.229.226.224.622.321.374.3%9.0%44.4%85.6%24.5%4.3%230.7%13.5%9.6%23.4%20.3%5.5%14.6%2.0%43.7%0%50%100%150%200%250%0102030405060708090100火车服务 地图导航 在线旅游 有声听书 数码电商 短视频 电影演出 智能家居 在线阅读 用车服务闲置交易 本地生活 外卖服务 即时通讯 智能汽车月活跃用户规模净增量（百万）月活跃用户规模同