农林牧渔行业周报：生猪价格窄幅震荡，产能恢复持续疲弱

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪价格窄幅震荡，产能恢复持续疲弱 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-4-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安农业周报：Q1 猪企出栏量同比增 25.9%，全球玉米库消比环比下降 2025-4-13 2.华安农业周报：生猪补栏积极性持续疲弱，加征关税主要影响高粱、大豆 2025-4-5 主要观点： 生猪价格继续窄幅震荡，产能增加缓慢 ①本周生猪价格继续窄幅震荡。本周六，全国生猪价格 14.94 元/公斤，周环比上涨 2.1%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（4.11-4.17）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.71%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1634 元/头，连续八周持平，同比上升 3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 659 元/头，连续三周持平；②生猪出栏均重再降。涌益咨询（4.11-4.17）：全国出栏生猪均重 128.57 公斤，周环比下降 0.24 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 5.83 公斤、1.9 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.84%，周环比下降 0.1 个百分点，较 2023、2024年同期分别低 1.74 个百分点、低 0.95 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.24 元/斤、0.84 元/斤，周环比继续收窄；③产能增加迟缓，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。统计局数据，2025年 3 月末，能繁母猪存栏量 4039 万头，较 2024 年末下降 1%，2024年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%；上海钢联 3 月能繁母猪存栏量环比上升 0.09%（2 月 0.06%），涌益咨询 3 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.1%（2 月-0.05%）。2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏生猪养殖成本处于行业第一梯队；④3 月 20 家上市猪企出栏量 1913.7 万头，同比增长 41.4%。2025Q1，20 家上市猪企出栏量 5092.5 万头，同比增长 27.6%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原2266、温氏 859、新希望 419、德康 250、大北农 184、正邦 165、天邦 148、家佳康 146、唐人神 126、神农集团 86、巨星 83.3、天康 81、华统 66、京基智农 49、立华 48、傲农 35、金新农 33、东瑞 31、罗牛山 14、正虹科技 2；出栏量同比增速从高到低依次为，立华 150%、东瑞 88%、中粮家佳康 80%、正邦 79%、神农集团 73%、正虹科技56%、牧原 42%、唐人神 33%、德康农牧 32%、大北农 27%、天康25%、温氏 20%、京基智农 7%、华统 1%、金新农 0%、天邦-2%、新希望-8%、罗牛山-26%、傲农生物-63%。3 月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 894、温氏 310、新希望 155、德康农牧 90、大北农 67、正邦 63、天邦 54、中粮家佳康 48、唐人神 40、神农集团 35、巨星 33.9、天康 25、华统 23、京基智农 19、立华 14、傲农 13、东瑞 12、金新农 12、罗牛山 5、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，巨星 122%、神农 106%、正虹 100%、东瑞91%、正邦 87%、家佳康 87%、立华 84%、牧原 63%、德康 46%、大北农 36%、天邦 31%、京基智农 23%、温氏 18%、唐人神 17%、新希望 2%、天康 0%、金新农-1%、华统-4%、罗牛山-27%、傲农-38%。⑤估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原头均市值 2,450 元、温氏 2,394 元、新希望 2,733[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 44 证券研究报告 元、天邦 1,045 元、正邦 3,671 元、巨星 2,750 元、神农 4,537 元、京基 2,700 元、东瑞 2,467 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原、温氏。 白羽鸡产品价格周环比上升，黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利 ①白羽鸡产品价格周环比上升。2025 年第 14 周（3.31-4.6）父母代鸡苗价格 41.84 元/套，周环比上涨 5.8%，同比增长 20.4%；父母代鸡苗销量 110.64 万套，周环比下降 35.1%，同比下降 22.3%。本周五，鸡产品价格 8950 元/吨，周环比上涨 0.6%，同比下降 7.3%；主产区鸡苗均价 2.97 元/羽，周环比上涨 6.5%，同比下降 13.9%。2024年 12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅益生于 3 月、4 月 9-10日分别从法国引种 3.6 万套、1.8 万套，后续引种需密切跟踪。我们判断，2025 年安伟捷系引种量或降至 25 万套，新西兰迟迟未复关也意味着 2026 年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利。2025 年第 14 周（3.31-4.6）：黄羽在产祖代存栏 157.6 万套，创出 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1377.9 万套，处于 2022 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量 134.9 万套，处于 2021 年以来同期高位；黄羽全国商品代毛鸡均价 14.42 元/公斤，成本 14.3 元/公斤，黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利。4 月 18 日，三黄鸡均价 15.52 元/公斤，周环比跌0.7%，同比跌 15.1%；4 月 17 日，青脚麻鸡均价 5.1 元/斤，周环比跌 1.9%，同比跌 13.6%。 4 月全球玉米 24/25 年库消比预测值环比下降，小麦、大豆上升 ①24/25 全球玉米 4 月库消比预测值环比下降。USDA4 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 20.1%，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会：24/25 年中国玉米结余量降至227 万吨，较 23/24 年大降 1497 万吨。目前，国内基层余粮不足一成，中储粮收购陆续收尾，用粮企业现货采购趋于谨慎，玉米现货行情短期或延续窄幅盘整走势，中长期供需缺口依然存在，玉米价格或