造纸轻工行业周报：限塑大势持续推进，关注相关受益标的；继续推荐跨境电商和物流企业、家居出口等出链投资机会；房企融资支持政策继续加码，关注低估值优质家居标的

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 轻工制造 2024 年 01 月 15 日 限塑大势持续推进，关注相关受益标的；继续推荐跨境电商和物流企业、家居出口等出链投资机会；房企融资支持政策继续加码，关注低估值优质家居标的 看好 ——造纸轻工周报 2024/01/08-2024/01/12 相关研究 《匠心家居（301061）深度：产品创新、供应链能力卓越，自主品牌有望再迈一阶》2024-01-04 《新巨丰（301296）深度：无菌包装国产替代排头兵，收购纷美打开营收天花板！》2024-01-03 《恒林股份（603661）深度：内生外延丰富产品品类，跨境电商扬帆起航》2023-12-29 证券分析师 丁智艳 A0230513100001 dingzy@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 研究支持 张海涛 A0230122080003 zhanght@swsresearch.com 张文静 A0230122100001 zhangwj@swsresearch.com 魏雨辰 A0230122100011 weiyc@swsresearch.com 联系人 丁智艳 (8621)23297818× dingzy@swsresearch.com 本期投资提示： 美丽中国建设意见发布，限塑大势持续推进，关注相关受益标的。国务院发布“全面推进美丽中国建设”意见，提到“全链条治理塑料污染”，限塑趋势有望持续推进。家联科技除塑料制品外，布局完全生物降解、植物纤维等塑料替代品，限塑趋势下有望受益。家联科技：出口有望修复，内销延续高增。公司是一家从事塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品的研发、生产与销售的高新技术企业, 为餐饮、茶饮及连锁商超、航空、大型体育赛事等提供一站式的绿色餐饮包装产品解决方案。1）出口：在 22 年高基数与海外高库存影响下，23 年公司出口收入大幅下滑。展望 24 年，伴随海外去库结束+新品类扩充+原有客户提份额+新开户开拓，出口收入有望显著修复。2）内销：公司为茶饮料、餐饮等客户提供塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品等，伴随公司在瑞幸等客户份额提升+新客户开拓+茶饮连锁化贝塔+下游 PLA 改性产品替代趋势下，内销收入有望延续高增。 把握关注出口链投资机会：1）大件产品线上化渗透率提升空间充足，美国家居消费景气度边际改善，推荐先发优势显著的大件跨境电商和物流企业【乐歌股份】【致欧科技】【恒林股份】、代工客户增加+海外自建品牌的【匠心家居】。1）美国降息预期增强，家居去库完成；中国家居出口代工及品牌出海企业需求有望好转。2）家居非标大件属性使得目前电商渗透率较低，产业链一体化企业具备营销、选品、供应链管理优势，有望引领行业渗透率提升，建立较稳固先发优势和壁垒。3）亚马逊 FBA 仓定价策略导致大件非标产品运输成本高，三方海外仓需求持续上升，占据优势地理位置三方海外仓具备资源稀缺性，先发优势稳固。推荐先发优势显著的大件跨境电商和物流企业【乐歌股份】【致欧科技】【恒林股份】。推荐代工客户增加+海外自建品牌的【匠心家居】。 2）关注海外消费趋势的变化：营销的升级，带动多元化消费渠道的发展。Tiktok 等新的社交媒体平台快速发展，给予下游品牌商和渠道商更多发展和弯道超车机会。嘉益股份战略资源聚焦海外代工，表面处理工艺领先+供应链高效，绑定第一大客户 Stanley，24Q1 越南基地投产有望进一步提升大客户供应份额，构筑持续增长动力。 家居：房企融资支持政策继续加码，结合前期深圳、广州城中村改造加速推进，一二线城市推广有望拉动家居消费需求，关注低估值优质家居标的。地产支持政策持续出台，地产数据有望企稳回升。2024 年 1 月 5 日，住房城乡建设部和金融监管总局发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，精准支持房地产项目合理融资需求促进房地产市场平稳健康发展。伴随地产优化政策、家居消费刺激措施逐步落地，家居板块估值有望得到催化。关注核心竞争力持续强化，积极渠道、营销及品牌拓展的家居企业，当前估值性价比突出，推荐优质新股东入主、内外贸共同发力的【顾家家居】、高股息的【索菲亚】、估值性价比提升的【欧派家居】、仍享受渠道红利的【志邦家居】、受益智能化的【好太太】。 风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 25 页简单金融成就梦想 1．本周观点 ................................................................................... 3 2．分行业观点 ............................................................................... 5 3．本周跟踪数据更新 ..................................................................19 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 25 页简单金融成就梦想 1．本周观点 1、美丽中国建设意见发布，限塑大势持续推进，关注相关受益标的 国务院发布“全面推进美丽中国建设”意见，提到“全链条治理塑料污染”，限塑趋势有望持续推进。家联科技除塑料制品外，布局完全生物降解、植物纤维等塑料替代品，限塑趋势下有望受益。 家联科技：出口有望修复，内销延续高增。公司是一家从事塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品的研发、生产与销售的高新技术企业, 为餐饮、茶饮及连锁商超、航空、大型体育赛事等提供一站式的绿色餐饮包装产品解决方案。1）出口：在 22 年高基数与海外高库存影响下，23 年公司出口收入大幅下滑。展望 24 年，伴随海外去库结束+新品类扩充+原有客户提份额+新开户开拓，出口收入有望显著修复。2）内销：公司为茶饮料、餐饮等客户提供塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品等，伴随公司在瑞幸等客户份额提升+新客户开拓+茶饮连锁化贝塔+下游 PLA 改性产品替代趋势下，内销收入有望延续高增。 2、持续关注出口链投资机会：大件产品线上化渗透率提升空间充足，美国家居消费景气度边际改善，推荐先发优势显著的大件跨境电商和物流企业【乐歌股份】【致欧科技】【恒林股份】、代工客户增加+海外自建品牌的【匠心家居】、顺应海外保温杯潮流化趋势的【嘉益股份】 1）美国降息预期增强，家居去库完成；中国家居出口代工及品牌出海企业需求有望好转。2）家居非标大件属性使得目前电商渗透率较低，产业链一体化企业具备营销、选品、供应链管理优势，有望引领行业渗透率提升，建立较稳固先