2024年全球宏观经济展望：开辟新征程

[Table_Info4] Nomura | 宏观大报告 2024.01.15 [Table_first1] 宏观深度报告 宏观 宏观报告 [TABLE_COVER] [TABLE_TITLE] 开辟新征程 2024 年全球宏观经济展望 [TABLE_SUMMARY] （报告内容主要翻译自野村证券全球宏观团队的宏观经济报告） 我们的基准预期是全球经济有望伴随着去通胀进程实现软着陆，但看到诸多非同寻常的情况。 美国应会在 2024 年上半年实现温和增长，随后于下半年经历轻度衰退。美联储预计将于 2024 年 6 月首次降息，并就此拉开新一轮漫长降息周期的序幕，2024 年和 2025 年或将分别降息 100 个基点和 200 个基点。 欧洲目前或处于温和衰退期，我们预计经济有望从 2024 年中期开始缓慢复苏。我们预计欧洲央行和英国央行将分别在 2024 年 6 月和 8 月首次降息，并将双双累计降息 125 个基点。 日本方面，我们审慎地相信日本经济正从 30 年的沉寂中觉醒，并预计日央行将于 2024 年 4 月同步终止负利率和 YCC 政策。 中国方面，若干迹象表明经济或仍面临再度放缓的风险，但我们希望这将促使政府推出更加直接有效的刺激措施，包括潜在的量化宽松。 亚洲其他地区料将在基本面和科技周期的驱动下大放异彩。中期来看，我们认为印度、印尼和菲律宾有望成为新的后起之秀。 风险提示 宏观经济环境变动、市场需求波动、通胀形势演变、政策措施调整等。 证券研究报告 2024 年 01 月 15 日 [Table_first3] 分析师 高挺 ting.gao@nomuraoi-sec.com SAC 执证编号：S1720519120006 [Table_Info4] Nomura | 宏观深度报告 2024.01.15 [Table_Info4] 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 全球经济预期纵览 ......................................................................................................................................................4 政策利率：实际值与预测值 .......................................................................................................................................5 概览 ............................................................................................................................................................................6 美国：放缓、衰退及“最后一公里”通胀风险 ...........................................................................................................10 经济前景预期面临的风险情形 ..........................................................................................................................17 中国：龙腾之年有望重焕经济活力 ..........................................................................................................................19 2024 年或比 2023 年更具挑战性 ......................................................................................................................20 2024 年通胀或保持低位运行 ............................................................................................................................24 龙腾之年：有望重焕经济活力 ..........................................................................................................................25 2024 年其他积极因素：出口有望获得支撑 ......................................................................................................27 欧元区：一场温和无害的衰退 .................................................................................................................................29 经济前景：疲弱但未崩溃 .................................................................................................................................29 通胀：回归目标水平 .........................................................................................................................................31 货币政策：从加息转向降息 ..............................................................................................................................33 财政政策：宽松程度有所降低 ..............................................................................................................