银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长 2024 年 1 月 22 日 看好/维持 银行 行业报告  周观点： 三家银行发布业绩快报，整体符合预期。上周招商银行、长沙银行、齐鲁银行披露业绩快报，2023 年全年营收同比增速分别为-1.64%、+8.46%、+8.03%（3Q23 为-1.72%、+8.44%、+8.24%），归母净利润同比增速分别为+6.22%、+9.57%、18.02%（3Q23 为+6.52%、+9.21%、+16.22%）。四季度，股份行营收依然有所承压，符合我们预期；主要受存量按揭贷款利率调整、有效信贷需求不足、报行合一新政的影响。优质区域中小银行营收端展现较强韧性，一方面是按揭贷款占比较低，息差压力相对较小；另一方面，区域信贷需求相对旺盛、支撑规模较快增长。同时，存量风险包袱较轻，房地产业务占比较低，潜在不良压力较小，拨备厚实、具有利润释放空间。 2024 年行业展望：政策持续发力，盈利筑底。财政政策前置发力且有所加码；货币政策延续稳健，更为注重结构优化；支持民营经济、松绑房企融资等产业政策协同性加强。我们预计 2024 年信贷增速稳中略降。息差方面，新投放贷款利率仍有下行趋势。但考虑到存量按揭贷款利率调整工作基本完成，政策转向呵护银行合理利润的背景下，息差或于下半年筑底。资产质量方面，政策积极化险以确保不发生系统性风险。平台类贷款风险或更多体现为到期置换低利率资产。部分行房地产与零售不良生成压力较大，考虑到部分行涉房业务风险敞口在逐步压降，整体影响或可控。当前上市行拨备较充足，有助支撑盈利增长。结合 2023 年基数，我们预计 2024 年上市行营收、盈利有望呈 V 型走势，下半年筑底概率较大。 投资建议：行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。  板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨 1.38%，跑赢沪深 300 指数 1.82pct（沪深 300指数跌 0.44%），在各行业中排名第 1。从细分板块来看，股份行行、城商行分别上涨 2.43%、1.66%，农商行、国有行分别跌 0.53%、0.01%。个股方面，招商银行（+4.17%）、南京银行（+3.82%）、兴业银行（+3.13%）、北京银行（+2.99%）、江苏银行（+2.6%）涨幅居前，厦门银行（-1.54%）、兰州银行（-1.53%）、贵阳银行（-1.52%）、齐鲁银行（-1.52%）、中国银行（-1.49%）跌幅居前。 板块估值：截止 1 月 19 日，银行板块 PB 为 0.53 倍，处于近五年来的 7.08%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为 178.72 亿，占全部 A 股的 2.63%，在各行业中排名第 14。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块 9.46 亿，在各行业中排名第 1。个股方面，26 家净流入、16 家净流出。流入规模居前的有江苏银行（6.15 亿）、工商银行（3.27 亿）、兴业银行（2.49 亿）、北京银行（1.88 亿）、光大银行（1.59亿）。流出规模较大的有农业银行（-4.94 亿）、平安银行（-4.46 亿）、宁波银行（-2.21 亿）、中国银行（-0.99 亿）、交通银行（-0.92 亿）。  流动性跟踪 央行动态：1 月 15 日-1 月 21 日，央行逆回购投放 15,670 亿，到期 2,270 亿。进行 9950 亿一年期 MLF 操作，利率 2.5%，与此前持平；7,790 亿 1 年期 MLF到期。累计净投放 15,560 亿。 未来 3-6 个月行业大事： 2024 年 1 月 31 日：中国 1 月官方 PMI 数据 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.08% 行业市值(亿元) 99320.16 12.43% 流通市值(亿元) 67201.47 10.62% 行业平均市盈率 4.85 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -33.1%-24.2%-15.3%-6.5%2.4%11.3%1/304/287/2510/211/17银行沪深300P2 东兴证券行业报告 银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 利率跟踪：（1 月 19 日 vs 1 月 12 日）短端利率方面，DR001、DR007 分别+4BP、+3BP 至 1.73%、1.87%。长端利率方面，10 年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-1BP、-2BP 至 2.5%、2.64%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA) -1BP 至 2.43%。票据利率方面，3M、6M 国股银票转贴现利率分别-39BP、-31BP 至 1.93%、1.85%；月初快速抬升后逐渐回落趋于平稳。  行业要闻跟踪 ○1 央行：央行指导利率自律机制对场内外 LPR 报价行进行了考核，根据考核结果调整了 LPR 报价行，调整后的 LPR 报价行名单从上期的 18 家增加为 20家，新增中信银行和江苏银行，调整自 2024 年 1 月 22 日起实施。 ○2 国家统计局：初步核算，全年国内生产总值 1260582 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.2%。12 月中国规模以上工业增加值同比实际增长 6.8%，全年累计增长 4.6%。12 月中国社会消费品零售总额 43550 亿元，同比增长7.4%；全年社会消费品零售总额 471495 亿元，增长 7.2%。2023 年中国固定资产投资（不含农户）503036 亿元，同比增长 3.0%。分领域看，基础设施投资增长 5.9%，制造业投资增长 6.5%，房地产开发投资下降 9.6%。 ○3 国家发改委：国家发展改革委将高质量做好宏观政策取向一致性评估工作。全面稳慎评估政策效应。从严从细把关各项政策对经济总量和结构、供给和需求、行业和区域、就业和预期等的影响，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。  个股动态跟踪 ○1 业绩预告：招商银行- 2023 年实现营业收入 3,391.23 亿元，同比下降 1.64%；利润总额 1,766.06 亿元，同比增长 6.96%；归母净利润 1,466.02 亿元，同比增长 6.22%。截至 2023 年末，资产总额 110,285.00 亿元，同比增 8.77%；负债总额 99,427.76 亿元，同比增 8.25%；不良贷款率 0.95%，较上年末下降1BP；拨备覆盖率 437.70