宏观经济研究周报：国内经济数据向好，美国消费数据较强劲

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内经济数据向好，美国消费数据较强劲 宏观经济研究周报（01.15-01.19）) 2024 年 01 月 22 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.56 -7.60 -15.57 沪深 300 -3.36 -8.31 -23.02 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（01.08-01.12）：国内外贸数据向好，美 CPI 同比略超预期 2024-01-15 2 经济金融高频数据周报（01.08-01.12）2024-01-14 3 大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究 2023-12-22 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，2023年经济成绩单出炉。根据国家统计局数据，初步核算，2023 年国内生产总值 1260582 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.2%；第四季度 GDP 同比增长 5.2%。12 月规模以上工业增加值同比增长 6.8%；从环比增速看，12月工业增加值环比增长0.5%，较前值回落 0.4个百分点。主要原因有两点，一是出口偏弱叠加地产低迷对工业生产活动形成一定制约，二是PPI和 CPI同比增速低位区间运行，对生产意愿有一定抑制作用。预计 2024 年，随着社融、PMI、物价指数等有望逐步改善，规上工业增速或将延续平稳上升态势。12月份社零同比增速 7.4%，较上月下降 2.7个百分点，主要由于去年同期基数提高所致，整体看消费缓慢复苏的态势保持延续。一是消费场景放开后餐饮持续高增，12月同比增长30.0%，对消费增长贡献较大；二是金价走强叠加年末需求上升，12月金银珠宝类同比增长 29.4%，三是服装、鞋帽、针纺织品类回暖，12 月同比增长 26.0%。预计 2024年，随着居民收入改善及促进消费相关政策加码，消费需求或边际增强，社零增速大概率延续上涨趋势，对经济增速形成有力支撑。1-12月全国固定资产投资同比增长 3.0%，较前值回升 0.1个百分点，整体看仍偏弱。一是地产投资同比下降 9.6%，较上月回落 0.2 个百分点，连续 10 个月下滑，拖累投资增速企稳；二是民间投资增速同比下降0.4%，降幅较前值收窄 0.1 个百分点，但仍延续低迷。预计 2024 年，随着地产政策发力，尤其是民企地产融资环境改善，或使地产投资增速大概率降幅收窄，利于投资增速维持回升态势。海 外 方 面，上周美国公布的当周初请失业金人教录得 18.7万人，创 2022年 9月 24日当周以来新低，预期 20.7 万人；消费方面，美国 2023 年 12 月零售销售7099 亿美元，环比增加 0.6%，预期增 0.4%；1 月密歇根大学消费者信心指数初值超预期升至78.8。与此同时，美联储理事沃勒发表鹰派言论，表示降息开始时应该有条不紊、谨慎行事，无需像过去那样迅速降息。在此背景下，当前市场对于 3月降息预期已回落至50%以下。  国 内 热 点 ：一、2023 年国内 GDP 同比增长 5.2%。二、2023 年末全国人口 140967 万人。三、2023 年中国居民人均可支配收入比上年名义增长 6.3%。四、2024 年 1 月 MLF“量增价平”。  国 际 热 点 ：一、日本 2023 年 12 月 CPI 同比上涨 2.6%。二、美国被动基金规模超越主动基金。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：1 月 15 日至 1 月 19 日，上证指数下跌 1.72%，收报 2832.28 点；沪深 300 指数下跌 0.44%，收报 3269.78；创业板指下跌 2.60%，收报 1715.44 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -23%-13%-3%7%2023-012023-042023-072023-102024-01上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 2023 年国内 GDP 同比增长 5.2% .......................................................................................................5 2.2 2023 年末全国人口 140967 万人，比上年末减少 208 万人........................................................5 2.3 2023 年中国居民人均可支配收入比上年名义增长 6.3%.............................................................5 2.4 2024 年 1 月 MLF“量增价平” ..............................................................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 日本 2023 年 12 月 CPI 同比上涨 2.6%............................................................................................6 3.2 美国被动基金规模超越主动基金 ..............................................................................