食品饮料行业月度点评：保持定力，坚定信心

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 保持定力，坚定信心 2025 年 04 月 18 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 -2.17 7.28 -2.56 沪深 300 -5.85 -0.74 7.44 黄 静 分 析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 相关报告 1 食品饮料行业 2025 年 3 月月报：政策东风已至，静待经济回暖 2025-03-21 2 食品饮料行业 2025 年 2 月月报：需求底部，平稳开局 2025-03-07 3 食品饮料行业 2025 年度策略：迎东风，看改善 2025-01-23 重 点股票 2023A 2024E/A 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 劲仔食品 0.46 31.13 0.65 22.40 0.77 18.86 买入 盐津铺子 1.85 45.85 2.39 35.61 2.93 29.00 买入 东鹏饮料 3.92 72.22 6.40 44.28 8.54 33.17 买入 安琪酵母 1.46 23.27 1.52 22.31 1.92 17.74 买入 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  月度回顾： 2025 年 4 月以来（1-17 日），受中美贸易关税政策影响，市场交易情绪较低，整体呈现先跌后修复的态势。因内需提振预期加强以及消费相关政策落地刺激，食品饮料板块表现较佳，食品饮料（申万）指数 4 月以来上涨 2.73%，跑赢沪深 300 指数 5.70 个百分点，在申万 31 个一级行业排名第 3。个股来看，4 月份涨幅靠前的为零食、烘焙食品和软饮料板块，其中，休闲零食受魔芋零食产品销售火热催化，表现遥遥领先。估值来看，截至 2025 年 4 月 17 日，食品饮料（申万）的 PE（TTM）为 21.18，在-1X 标准差以下，当前位于 2010 年以来的 16.99%分位。  经济数据跟踪：1） 2025 年 3 月社零数据，好于预期。2025 年 3 月份，社会消费品零售总额为 40940 亿元，同比+5.9%。除汽车以外的消费品零售额 36610 亿元，同比+6.0%。2）2025 年 3 月 CPI 数据，同比降幅收窄。2025 年 3 月，提振消费需求等政策效应逐渐显现，加上春节错月影响消退， CPI 同比降幅收窄，当月同比下降 0.1%，环比下降0.4%。  投资建议：当前，国内外环境复杂多变，食品饮料行业是“进可攻，退可守”的品种之一，我们维持行业“领先大市”评级。面对中美关税紧张的局面，食品饮料行业受关税影响较小。具体来看，收入方面，板块海外收入占比低；成本方面，中国对美依赖度较高的农产品主要为大豆等小部分商品，影响可控。站在当前时点，我们可以期待更积极可为的宏观经济政策和提振消费相关政策陆续出台落地。短期投资建议：1）建议关注《实施提振消费专项行动》新增支持方向，如加大生育养育保障力度，其关联度最高的乳制品板块，如伊利股份、新乳业和骑士乳业等；2）建议关注行业景气度高的休闲食品板块，如万辰集团、盐津铺子、劲仔食品等。中长期建议关注受经济周期波动更小的零食和软饮板块（如东鹏饮料等），以及受益于消费政策的调味品（如安琪酵母等）、乳制品和啤酒板块（如青岛啤酒等）。  风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全 问题等。 -25%-5%15%35%2024-042024-072024-102025-01食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业月度回顾 ........................................................................................................... 4 1.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 4 1.2 行业估值情况 ......................................................................................................................................... 5 2 重要经济数据跟踪.................................................................................................... 6 2.1 社零总体情况：好于预期 ................................................................................................................... 6 2.2 CPI 整体：同比降幅收窄 ..................................................................................................................... 6 2.3 社零细分 .................................................................................................................................................. 7 2.3.1 商品零售和餐饮增速加快............................................................................................................ 7 2.3.2 线上消费继续增长 ................................................................................................