免税行业周报(1月第4周)：2023年日本免税销售额169亿元人民币创新高

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2024 年 01 月 27 日 2023 年日本免税销售额 169 亿元人民币创新高 ——免税行业周报（1 月第 4 周） 投资要点 ❑ 本周国内行情回顾（1 月 22 日-1 月 26 日）  沪深 300 指数+1.96%，上证指数+2.75%。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价 85.62 元/股，周涨幅+1.92%），中国中免 H（收盘价 73.25 港元/股，周涨幅+2.52%），海汽集团（收盘价 18.14元/股，周涨幅+8.69%），王府井（收盘价 15.69 元/股，周涨幅-0.57%）。  免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价 34.34 元/股，周涨幅+2.69%），白云机场（收盘价 9.74 元/股，周涨幅+1.04%），海南机场（收盘价 3.78 元/股，周涨幅+6.78%），美兰空港 H（收盘价 6.46 港元/股，周涨幅+14.74%）。 ❑ 海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（1.20-1.26）日均航班执行量366 班次，环比上周+0.1%，同比 19 年-2.5%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（1.15-1.21），三亚机场日均旅客吞吐量约 7.1 万人次，恢复至 2019 年 1 月日均水平的 107.9%。 海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（1.20-1.26）日均航班执行量617 班次，环比上周+1.5%，同比 19 年+19.4%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（1.20-1.26）海口机场旅客吞吐量日均约 9.6 万人次，环比上周+7.9%，恢复至 2019 年同期的 125%。 ❑ 免税行业重点资讯回顾  日本免税商品 2023 年销售额约 169 亿元人民币，创新高。  1 月 22 日新加坡迎来了首家位于市中心的免税店——One World Duty Free的试营业。  卡塔尔免税店 2023 年销售额同比增长 32%，比 2019 年增长了 61%。 ❑ 机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 国际航班量整体呈回升态势：本周（1.20-1.26）我国国际及地区航班执行量11977 班次，环比上周+2.6%，恢复至 19 年的 65.8%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 12 月，上海机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳机场国际及地区旅客量分别约 229、99、80、32 万人次，恢复至 19 年的 68%、61%、38%、58%；23 年累计国际及地区旅客量分别约 1853、817、752、248 万人次，恢复至 19 年的 44%、44%、27%、42%。 ❑ 海外旅游零售跟踪 韩国免税店 11 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 45%。  销售额：11 月韩国免税店销售额约 8.82 亿美元，环比-10%，同比 22 年-17%，恢复至 2019 年同期的 45%。1）按游客分类：国内游客销售额约 1.79 亿美元，同比 22 年+63%，恢复至 2019 年同期的 64%；外国游客销售额约 7.04亿美元，同比 22 年-26%，恢复至 2019 年同期的 42%。2）按业态分类：市 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1《12 月海南离岛免税销售额中香化类环比下滑、精品类环比提升》 2024.01.21 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内免税销售额约 7.25 亿美元，占比 82.1%；机场免税销售额约 1.25 亿美元，占比 14.1%；离岛免税销售额约 0.33 亿美元，占比 3.7%。  购物人次：11 月韩国免税店购物人次约 212 万人次，环比-2%，恢复至 2019年同期的 54%。其中，国内游客 148 万人次，占比 70%，环比+0%，恢复至2019 年同期的 66%；外国游客 65 万人次，占比 30%，环比-5%，恢复至 2019年同期的 38%。  人均消费额：11 月韩国免税店人均消费额为 416 美元，同比 22 年-53%，环比-9%；其中，国内游客人均消费额 121 美元，同比 22 年+6%，环比+2%；外国游客人均消费额 1089 美元，同比 22 年-74%，环比-8%。 ❑ 投资建议 海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 ❑ 风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ..................................................................................................................................................................... 5 2.1.1 海南机场客流跟踪：本周海口机场客流恢复至 19 年同期的 125% .................................................................. 5 2.2 机场免税：本周国际及地区客运航班量恢复至 19 年的 65.8% .................................................................................... 6 2