2024年一季度基金配置策略报告：风险可控，多元布局

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/102024 年 01 月 16 日证券研究报告 | 公募基金月报风险可控，多元布局2024 年一季度基金配置策略报告分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com研究助理：宋怡雯邮箱：songyiwen@cnhbstock.com研究助理：宋逸菲邮箱：songyifei@cnhbstock.com销售服务电话：021-205153551、《纯债基金显“吸金”效应，久期环比提升—纯债型基金久期跟踪报告（2023/11）》2023-12-142、《等待政策的指引—基金配置策略报告（2023 年 12 月期）》2023-12-123、《积极因素持续积累，左侧布局困境反转成长板块—基金配置策略报告（2023 年 11 月期）》2023-11-104、《《商业银行资本管理办法》影响解析，纯债型基金调降久期应对债市波动 — 纯 债 型 基 金 久 期 跟 踪 报 告（2023/10）》2023-11-095、《积极因素正在积累，等待市场偏弱预期的扭转—基金配置策略报告（2023 年四季度）》2023-10-17投资要点股市：延续哑铃型配置结构。市场仍然处于等待盈利拐点的阶段，趋势性机会未现，短期仍以机构性机会。策略上，面对企业盈利和美国货币政策不确定性，哑铃策略可能依然有效。短期仍以防御性较强的高股息板块，以及和经济相关性较弱同时存在产业驱动逻辑的泛科技成长板块为主要配置板块，紧密跟踪宏观经济变化情况，尤其是房地产市场的走势，逐步布局顺周期相关板块。目前重点布局以下方向：（1）顺应产业趋势，长线配置数字经济相关的板块。（2）考虑到政策的落地和见效还需要时间，以中特估为代表的高股息资产仍有配置的价值。（3）左侧积极把握中长期确定性的投资趋势，包括全球产业链在重构中，具备出海优势的制造业和消费板块细分方向，估值和业绩均处于底部，但有长期逻辑的创新药和半导体行业。（4）关注供给端相对刚性的周期资源品板块，包括煤炭等。债市：短期将受益于供给压力的缓解，新趋势的确立需要经济和政策层面的新变化。经济基本面方面，经济持续恢复基础仍需进一步巩固，后续需要观察财政政策发力后对于需求端的带动效果，短期经济基本面对于债券市场的影响相对有限。政策面方面，财政端的发力目前出现实质性的落地，短期对市场情绪的冲击已经被消化，但后续政府债券供给的释放会持续给债券市场带来一定的压力。资金面方面，政府债供给压力犹在，但将低于10 月份，宽财政背景下一般会伴随着宽货币的配合，以保障发行期间流动性保持合理水平，关注央行后续货币政策工具运用情况。短期来看，受益于供给压力的阶段性缓解和央行可能的宽货币，财政政策的发力见效还需要时间，债券市场有望迎来一段时间的收益率的下行。中长期的视角来看，宽财政实质性推进，后续一般伴随着经济的企稳回升，债券市场会进入一轮趋势性的熊市。权益类组合配置思路：策略维度上，考虑到市场在一段时间内仍将持续分化特征，我们按照“风险可控，多元布局”的路线进行。具体标的见后文。本期调入基金经理：南方基金恽雷、国泰君安资管胡崇海、中邮基金吴尚、万家基金叶勇。固收类组合配置思路：纯债基金部分选用安全边际高的优质基金作为底仓配置，本期固收组合仍然维持中性的久期，整体思路以票息策略为主、辅以波段操作，遵循“核心+卫星“的思路。本期调入基金经理：易方达胡剑、张凯頔。风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现; 本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。公募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/10内容目录1. 2023 年四季度公募基金业绩表现回顾.....................................................................................................................................32. 大类资产分析与展望.................................................................................................................................................................. 42.1. 权益市场：风险可控，多元布局....................................................................................................................................42.2. 债券市场：配置价值仍优................................................................................................................................................ 53. 基金组合构建...............................................................................................................................................................................53.1. 权益类基金重点推荐........................................................................................................................................................ 53.2. 固收类基金重点推荐........................................................................................................................................................ 84. 风险提示.......................................................................................................................................................................................9