策略环境跟踪月报(2025年2月期)：当前是否是中性策略止盈的好时机？

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/212025 年 02 月 13 日证券研究报告 | 金融工程月报当前是否是中性策略止盈的好时机？策略环境跟踪月报(2025 年 2 月期)分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com分析师：柏逸凡分析师登记编码：S0890524100001电话：021-20321081邮箱：baiyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《量化舒适期，指数增强超额收益显著—策略环境跟踪月报（2025 年 1 月期）》2025-01-152、《市场成交活跃，Alpha 策略收益修复—策略环境跟踪月报》2024-12-103、《市场热点集中，指数增强未能跑赢指数—策略环境跟踪月报》2024-11-134、《市场快速上涨之后，量化产品如何布局？—策略环境跟踪月报》2024-10-17投资要点本月报统计时间为 2025.01.01 至 2025.01.31。权益市场方面，1 月上旬资本市场风险偏好季节性偏弱，但中下旬经济数据公布以及各类支持性政策带动情绪小幅回升；特朗普上任后对华关税政策逐步明朗，进一步推动风险偏好改善。2025 年 1 月，A 股先跌后涨，市场信心有所修复，但截至 1 月末仍未能收复月初下跌带来的跌幅。市场短期调整后，中小盘科技成长方向成为市场的热点，小盘指数强于大盘指数。全月来看，市场涨跌不一，相关指数产生一定分化。商品市场方面，商品市场方面，1 月份商品市场反弹明显，能化方面，拜登 1月 6 日发布行政令，永久禁止在大西洋和太平洋部分海域开发油气，同时特朗普上台后地缘政治冲突加剧，推动原油价格上涨；黑色方面，钢材市场供需关系仍旧偏弱，但市场博弈节后需求预期以及政策预期，带动黑色震荡走强；贵金属方面，特朗普上台后开始推行加征关税等政策，引发市场对贸易摩擦和通胀预期的担忧，进而推升市场对于抗通胀资产的需求。从环境因子来看，权益市场方面， 1 月下旬，Deepseek R1 模型推出带动国内市场风险偏好上升，风格上略微偏向小盘以及成长风格，且风格波动较低，整体风格走势稳定；市场结构方面，行业收益离散度有所下降，但行业轮动速度较快，个股成交集中度以及行业成交集中度处于历史极值也表明当前市场热点较为集中；市场活跃度方面，市场波动与上期持平，而市场换手率尽管仍在下降但仍处于历史正常区间，市场成交仍旧火热。我们认为，当前市场环境仍旧适合量化策略发挥，但相比 2024 年末的市场环境来说热点集中对于分散选股的 alpha 策略不利，因此超额收益或将有所降低，但市场的风格以及活跃度仍旧确保了超额收益的下限，而考虑到对冲端股指期货当前处于轻微升水状态，对市场中性策略来说，后续超额收益的下降以及对冲端升贴水的回归，使得中性策略收益在短期造成扰动，此外，外部环境的扰动，包括两会的政策博弈以及海外的不稳定性也将对权益市场造成影响，当前或将是止盈离场的好时机，而对于指增策略来说，如果看好未来权益市场的走势，在当前市场环境仍旧尚可的情况下，不妨继续持有，等待市场继续上行。从环境因子来看，商品市场方面，1 月份市场环境整体有所改善。具体来看，市场波动率从低位回升，部分板块流动性表现尚可，成交集中度下降利好分散投资的量化 CTA 策略，且基差动量指标上升，套利机会增加。由此，整体来看，尽管当前趋势性行情仍未到来，量化趋势类策略，尤其是中长周期趋势类策略仍然需等待商品大周期的开启，但短期内套利策略收益将有所回暖。公募指数增强产品方面：沪深 300 指数月度涨幅变化-2.99%，严格约束类月度超额收益 1.04%，smartBeta 类月度超额收益 1.11%，轮动类月度超额收益1.29%。中证 500 指数月度涨幅-2.38%，严格约束类月度超额收益 1.67%，金融工程月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/21smartBeta 类月度超额收益 1.75%，轮动类月度超额收益 1.41%。中证 1000指数月度涨幅-1.87%，严格约束类月度超额收益 1.16%，smartBeta 类月度超额收益 2.46%，轮动类月度超额收益 1.67%。风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；报告研究依赖数据可靠性、 研究假设和估算方法， 结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。金融工程月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/21内容目录1. 市场行情回顾...............................................................................................................................................................................52. 市场环境因子跟踪...................................................................................................................................................................... 52.1. 权益市场............................................................................................................................................................................ 72.1.1. 市场风格..................................................................................................................................................................72.1.2. 市场风格波动..........................................................................................................................................................72.1.3. 市场行业结构....................................................................................................................................................