通信行业跟踪报告：Q4基金重仓维持超配，加、减仓体现一定周期性

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] Q4 基金重仓维持超配，加、减仓体现一定周期性 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 02 月 02 日 [Table_Summary] 行业核心观点： SW 通信 23Q4 基金重仓维持超配，超配比例环比持续收窄。SW 通信行业23Q4 适配比例为 1.93%，环比-0.04pct，同比+0.45pct；SW 通信行业23Q4 基金重仓比例为 2.22%，环比-0.46pct，同比+1.27pct；SW 通信行业 23Q4 基金重仓超配比例为 0.29%，环比-0.42pct，同比+0.81pct；SW通信行业 23Q4 基金重仓超配比例环比持续收窄，但仍然处于历史较高水平。SW 各一级行业基金重仓的标的数量看，23Q4，SW 通信行业基金重仓的标的数量为 66 个，占行业内标的总数的 49.62%，占比在申万 31个一级行业中排名第 20，集中度处于中下游水平。 投资要点： 前十大重仓股组成环比变化较小。持股市值方面，SW 通信行业 23Q4 基金重仓的前十个股分别为中际旭创、中国移动、中兴通讯、新易盛、天孚通信、中天科技、中国电信、亿联网络、中国联通和华测导航，主要由三大运营商、设备商、光模块龙头厂商和卫星通信产业链厂商组成，主要受益于 5G 的持续深化建设、AI 算力产业链对光模块等领域的带动以及卫星通信产业的发展。对比近五个季度 SW 通信行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定。 前十大加/减仓股组成变动较多，体现一定周期性。从持股市值变动数值看，SW 通信行业基金重仓的前十大加仓股分别为新易盛、超讯通信、奥飞数据、鼎通科技、威胜信息、华测导航、光库科技、恒信东方、移远通信和广和通，主要受益于 AI 算力对算力基础设施和光模块的需求提振，以及物联网产业发展对通信模组需求的提振。过去 5 个季度中，SW 通信行业机构加仓较多的标的组成变动相对较大，仅新易盛连续 4 次获得加仓；23Q4 的前十大减仓股中，中兴通讯、中际旭创、天孚通信和中瓷电子延续 23Q3 减仓态势，其余 6 个标的均为 23Q3 的前十大加仓股，体现出 SW 通信基金重仓持股具有一定的周期性。 SW 通信行业基金重仓配置集中度仍处于较高水平。SW 通信行业 23Q4 基金重仓前 5、10 和 20 大重仓股的市值占整体通信行业基金重仓市值的比例分别为 81.60%、91.18%和 96.27%，环比分别 1.37pct、-0.23pct 和-0.47pct，同比分别 10.13pct、0.72pct 和-1.18pct,行业整体集中度仍然处于较高水平。 投资建议：从 SW 通信行业 2023 年 Q4 基金重仓配置情况看，基金偏好配置运营商、设备商、光模块龙头厂商以及卫星通信产业链厂商。中长期看，建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及 5G建设的投资机会。 风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险；5G 建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期；数据口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2023 通信业全年保持稳中有进发展态势 ITU 发布“6G”标准和无线接口技术框架，推动移动通信发展 工信部等十三部门联合印发《关于加快“宽带边疆”建设的通知》 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3469 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 基金重仓 23Q4 超配比例环比持续收窄 ........................................................................ 3 2 前十大重仓股组成环比变化较小 ................................................................................... 4 3 前十大加/减仓股组成变动较多，体现一定周期性 ...................................................... 5 4 基金重仓配置集中度环比基本稳定，仍处较高水平 ................................................... 7 5 投资建议 ........................................................................................................................... 8 6 风险提示 ........................................................................................................................... 8 图表 1： SW 通信 2013-2023 年各季度基金重仓超/低配情况 ....................................... 3 图表 2： SW 通信 19-23 年 Q4 基金重仓超/低配情况 .................................................... 3 图表 3： 各申万一级行业 23Q4 基金重仓标的数量及占比情况 ................................... 4 图表 4： 23 年 Q4 前十大重仓股情况（按持股总市值排序） ...................................... 4 图表 5： 23 年 Q4 前十大重仓股情况（按持股基金数量排序） .................................. 5 图表 6： 近五个季度通信行业前十大重仓股（按持股总市值排序） .......................... 5 图表 7： 23 年 Q4 前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序） .......................... 6 图表 8： 近五个季度通信行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序） .............. 6 图表 9： 23 年 Q4 前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序） ....