银行业2024年2月月报：央行超预期降准，银行股“开门红”成色足

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 央行超预期降准，银行股“开门红”成色足 银行业 2024 年 2 月月报 2024 年 02 月 05 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 5.59 2.67 -5.37 沪深 300 -4.38 -10.71 -22.73 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 12 月金融数据点评：存款 M2 略降，信贷结构待改善 2024-01-16 2 银行业 2024 年 1 月月报：存款利率下降，关注高股息配置价值 2024-01-04 3 存款利率再下调，净息差压力缓释 2023-12-26 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 招商银行 5.47 5.69 5.81 5.35 6.01 5.18 买入 宁波银行 3.49 6.07 4.22 5.02 5.07 4.18 买入 常熟银行 1.00 6.82 1.25 5.46 1.53 4.46 增持 邮储银行 0.94 5.00 1.08 4.35 1.25 3.76 增持 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 投资要点：  1 月，申万银行录得涨跌幅 6.17%，跑赢上证指数 12.44 pct.，跑赢沪深 300 指数 12.46pct.，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 2 位。其中，中信银行领涨（+18.34%）。  板块估值上行。截至 1 月 31 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）4.98X，较上月末上升 0.33X，相比 A 股估值折价 67.44%；板块整体市净率 0.59X，较上月末略降-0.01X，相比 A 股估值折价 57.93%。  同业存单到期收益率上行。AAA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为2.09%、2.33%、2.33%，较 12 月末分别上升了 18BP/19BP/0BP。AA 级 1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为 2.20%、2.44%、2.48%，较 12 月末分别上升/下降了 15BP/4BP/-11BP。  理财产品预期年收益率同比下降。环比来看，除 1 周、6 个月、1 年期理财产品收益率较上月末下降外，其他期理财产品收益率均上升或持平，其中 2 周期限理财产品收益率上升 29BP，涨幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中 3 个月、2 个月期收益率降幅最大，分别下降 76BP、74BP。  同业拆借利率环比短升长降。1 月份，同业拆借加权平均利率为 1.83%，环比上升 5BP，同比上升 39BP。环比来看，除 1 天、7 天利率上升外，其余期限均下降，其中 9 个月、21 天期利率降幅最大，分别下降 57BP/46BP。  投资建议：截至 1 月 31 日，共有 7 家银行披露 2023 年业绩快报，快报显示银行营收端压力尚存，资产质量平稳，我们预计今年一季度，重定价带来的负面影响持续释放，息差下行压力仍存，营收增长仍面临一定压力，但随着化债进程推进以及地产政策效果的逐步显现，预计银行风险端压力将会进一步缓释。1 月，央行超预期降准，结构性降息，叠加证监会强调“以投资者为本”的理念，有利于降低银行负债端成本、缓释净息差压力，并提振了资本市场的信心。个股选择逻辑上建议把握三条主线：一是避险情绪下的稳健国有大行，重点关注当前更具“低估值，高股息”特征的邮储银行。二是受益于区域经济韧性，依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群的特色中小银行，其业务模式优异、息差更具韧性，建议关注常熟银行。三是关注复苏交易标的，若-14%-4%6%16%2022-122023-032023-062023-092023-12银行沪深300行业月度点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 政策力度加大或市场预期扭转，招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复。维持行业“同步大市”评级。  风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 4 2 市场利率 .................................................................................................................. 5 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 5 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 6 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 7 3 行业回顾 .................................................................................................................. 7 4 投资建议 .............................................................