市场对节后需求恢复情况保持中性观点

www.hongyuanqh.com1市场对节后需求恢复情况保持中性观点20240220宏源期货研究所 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423一、主要观点周内总结节前PTA先跌后涨。TA产能运行率位于年内高位区间，货源供应充足，其次国内聚酯工厂节前减产和检修计划基本落实且聚酯开工降至节前低位，叠加部分下游产品产销持续清淡，间接对PTA需求支撑减弱，基本面偏弱导致PTA行情下跌。节前PX企稳回升。油价受风险溢价支撑继续上涨。但美国宏观消息抑制油价涨幅，近期PX仍将延续成本定价逻辑。国内PX装置高负荷运行，然二季度存在部分检修计划，短期内PX供应尚可。PX亚洲市场上涨，成本油市偏强运行带动，且供需紧平衡格局影响而重心上扬。随着集中检修期的临近和调油预期支撑下，PX价格底部仍存在支撑。3后市预测• 原油方面：地缘冲突和美联储FOMC会议纪要是节后关注的重点。PX方面：二季度的检修力度弱于去年，调油行情预计平稳来临。PTA方面：考虑到近期现有的PTA装置检修计划来看，3月份PTA库存或将由累库预期转变为去库预期。聚酯方面：2 月底之前聚酯企业仍会面临一定的产销压力，聚酯权益库存则有望进一步上升。• 综合来看，PTA将区间震荡，运行区间5850-6050元/吨；PX保持震荡，运行区间8400-8600元/吨。• 策略推荐：等待下游复工，保持观望。4二、盘面情况成本支撑仍是定价逻辑，周内成交量13.30万手6PX主力合约02月19日最终收盘价为8550元/吨，较02月02日的收盘价8412元/吨上涨138元/吨，整体变化幅度为1.64%。02月19日结算价为8586元/吨，较02月02日结算价为8424元/吨上涨162元/吨，整体变化幅度为1.92%。数据来源：Wind，宏源期货研究所780079008000810082008300840085008600870088000200004000060000800001000001200001400001600001800002023-10-162023-11-162023-12-162024-01-162024-02-16PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手本周PX价格市场价格稳步探涨702.02-02.09：主力合约基差均值为-322元/吨；对二甲苯国内现货均价为8129.6元/吨，下跌151.0元/吨，变动幅度为-1.82%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所2024-022024-012023-12石脑油（美元/吨）677662666PX CFR中国（美元/吨）10251023993中石化PX合约结算价8700（挂牌价）84908180-600-500-400-300-200-100076007800800082008400860088002023-12-292023-12-312024-01-022024-01-042024-01-062024-01-082024-01-102024-01-122024-01-142024-01-162024-01-182024-01-202024-01-222024-01-242024-01-262024-01-282024-01-302024-02-012024-02-032024-02-052024-02-072024-02-092024-02-112024-02-132024-02-152024-02-172024-02-19PX基差走势基差（右轴）PX期货价格PX国内现货价格元/吨元/吨节前企稳回升，周内成交量196万手8PTA主力合约02月19日最终收盘价为5972元/吨，较02月05日的收盘价5852元/吨上涨120元/吨，整体变化幅度为2.05%。02月19日结算价为5988元/吨，较02月05日结算价5844元/吨上涨144元/吨，整体变化幅度为2.46%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0.E+005.E+051.E+062.E+062.E+063.E+063.E+064,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,600PTA期货行情持仓量结算价(左轴)成交量元/吨手节后市场尚待恢复，买气不旺，PTA处于累库存阶段902.05-02.08，主力合约基差均值为7.25元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为783美元/吨，下跌10美元/吨，变动幅度为-1.26%。华东市场PTA现货价格本周均价为5894.67元/吨，下跌65.53元/吨，变动幅度为-1.10%。数据来源：Wind，宏源期货研究所基差主流成交：2月底之前宁波货源及主港货源成交参考期货2405平水至升水10元/吨，部分下周货源成交参考期货2405平水自提。-300-10010030050070090011002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA基差走势基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数元/吨元/吨三、PX、PTA装置运行情况11PX装置变动情况区域企业总产能装置运行动态华东宁波大榭1604月份稳定量产，负荷6成附近盛虹炼化400200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行浙江石化9001#200万吨/年装置负荷85%；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85%中金石化160负荷75%运行扬子石化80满负荷运行镇海炼化802022年8月29日-12月10日检修拓瓶颈至80万吨，现负荷7成金陵石化60负荷8成运行上海石化8565万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车九江石化90负荷9成运行华北东营威联200一期100万吨装置负荷7成；二期100万吨装置负荷7成运行恒力石化500250万吨装置满负荷；225万吨装置满负荷运行青岛丽东100负荷5成运行乌鲁木齐石化100负荷8成运行天津石化3728万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车福佳大化140满负荷成运行辽阳石化100大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停华中四川石化75近满负荷运行洛阳石化22.52023年5月16日停车检修，重启时间推迟华南中海油惠州24595万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷8成偏下运行海南炼化16060万吨装置负荷8成；100万吨装置2负荷9成福建炼化100近满负荷运行福海创16080万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行中化泉州80负荷7成运行，负荷略下降， 预计维持两个月左右广东石化2602023年12月28日-2024年1月8日临时停车，现正常满负荷运行12亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024020220240208印尼Pertamina2790-95%90-95%印尼TPPI5500，10月初停车检修，原计划检修两个月，目前预计重启时间推迟至2月中附近马来西亚Aromatics malaysia5580-90%80-90%新加坡Exxon Mobil18070-75%70-75%泰国Exxon Mobil500%2021年 4 月停车，重启时间