成本定价是主逻辑，聚酯产销放量略显遥远

www.hongyuanqh.com1成本定价是主逻辑，聚酯产销放量略显遥远20240226宏源期货研究所 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423一、主要观点周内总结周内PTA先跌后涨。节后聚酯负荷将逐步回升，同时3月份PTA装置检修计划较多，但华东一套150万吨、一套300万吨新产能或将于3月底投产，预期整体货源供应充足。当前PTA加工费位于合理区间内窄幅盘整，整体来看PTA装置运行偏稳。虽然3月以后的大型装置检修计划已官宣，预计实际执行力度偏弱，要视节后需求恢复及产销情况而看。周内PX窄幅震荡。宏观和地缘政治对油价的影响继续发酵，近期PX仍将延续成本定价逻辑。国内PX装置高负荷运行，当下供应偏宽松，尤其PTA3月检修体量较大。二季度国内PX装置检修减产进程相对集中，缓和供需格局担忧情绪。随着集中检修期的临近和调油预期支撑下，PX价格底部仍存在支撑。3后市预测• 原油方面：地缘冲突和宏观消息继续博弈，油价预计震荡为主。PX方面：二季度虽有集中检修但开工预计高于去年同期，调油行情预计平稳来临。PTA方面：3月检修和新投产均在，关注加工费的变化和检修实际执行力度。聚酯方面：终端织机备货充足，产销恢复都显乏力，持续放量更是遥遥无期。• 综合来看，PTA偏弱震荡，运行区间5750-5950元/吨；PX区间震荡，运行区间8350-8550元/吨。• 策略推荐：保持观望。4二、盘面情况开盘跟随原油走势，周内成交量23.35万手6PX主力合约02月23日最终收盘价为8550元/吨，较02月08日的收盘价8480元/吨上涨112元/吨，整体变化幅度为0.83%。02月23日结算价为8596元/吨，较02月08日结算价为8500元/吨上涨96元/吨，整体变化幅度为1.13%。数据来源：Wind，宏源期货研究所780079008000810082008300840085008600870088000200004000060000800001000001200001400001600001800002023-10-202023-11-202023-12-202024-01-202024-02-20PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手本周PX价格市场价格稳步探涨702.19-02.23：主力合约基差均值为-282元/吨；对二甲苯国内现货均价为8268.0元/吨，上涨138.4元/吨，变动幅度为1.70%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所2024-022024-012023-12石脑油（美元/吨）678662666PX CFR中国（美元/吨）10321023993中石化PX合约结算价8495（结算价）84908180-450-400-350-300-250-200-150-100-50076007800800082008400860088002024-01-042024-01-062024-01-082024-01-102024-01-122024-01-142024-01-162024-01-182024-01-202024-01-222024-01-242024-01-262024-01-282024-01-302024-02-012024-02-032024-02-052024-02-072024-02-092024-02-112024-02-132024-02-152024-02-172024-02-192024-02-21PX基差走势基差（右轴）PX期货价格PX国内现货价格元/吨元/吨PTA涨幅不及PX，周内成交量313万手8PTA主力合约02月23日最终收盘价为5922元/吨，较02月08日的收盘价5912元/吨上涨10元/吨，整体变化幅度为0.17%。02月23日结算价为5948元/吨，较02月08日结算价5918元/吨上涨30元/吨，整体变化幅度为0.51%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0.E+005.E+051.E+062.E+062.E+063.E+063.E+065,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,600PTA期货行情持仓量结算价(左轴)成交量元/吨手节后市场尚待恢复，买气不旺，PTA处于累库存阶段902.19-02.23，主力合约基差均值为4.80元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为788.17美元/吨，上涨5.17美元/吨，变动幅度为0.66%。华东市场PTA现货价格本周均价为5941元/吨，上涨46.33元/吨，变动幅度为0.22%。数据来源：Wind，宏源期货研究所基差主流成交：下周主港货成交参考期货2405贴水5-10元/吨，3月4日宁波货成交参考期货2405贴水25元/吨，3月8日主港货成交参考期货2405升水5元/吨。-300-10010030050070090011002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA基差走势基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数元/吨元/吨三、PX、PTA装置运行情况11PX装置变动情况区域企业总产能装置运行动态华东宁波大榭1604月份稳定量产，负荷6成附近盛虹炼化400200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行浙江石化9001#200万吨/年装置负荷85%；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85%中金石化160负荷75%运行扬子石化80满负荷运行镇海炼化802022年8月29日-12月10日检修拓瓶颈至80万吨，现负荷7成金陵石化60负荷8成运行上海石化8565万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车九江石化90负荷9成运行华北东营威联200一期100万吨装置负荷7成；二期100万吨装置负荷7成运行恒力石化500250万吨装置满负荷；225万吨装置满负荷运行青岛丽东100负荷5成运行乌鲁木齐石化100负荷8成运行天津石化3728万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车福佳大化140满负荷成运行辽阳石化100大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停华中四川石化75近满负荷运行洛阳石化22.52023年5月16日停车检修，重启时间推迟华南中海油惠州24595万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷8成偏下运行海南炼化16060万吨装置负荷8成；100万吨装置负荷9成福建炼化100近满负荷运行福海创16080万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行中化泉州80负荷7成运行，预计维持两个月左右广东石化2602023年12月28日-2024年1月8日临时停车，现正常满负荷运行12亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能2024020820240223印尼Pertamina2790-95%90-95%印尼TPPI5500，10月初停车检修，原计划检修两个月，目前计划周末重启马来西亚Aromatics malaysia5580-90%80-90%新加坡Exxon Mobil18070-75%40-50%泰国Exxon Mobil500%2021年 4 月停车，重启时间待定