北交所信息更新：陆续中标各地国网，开发国家电投、横店东磁等客户

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 科润智控（834062.BJ） 2024 年 02 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/2/28 当前股价(元) 6.39 一年最高最低(元) 8.99/4.01 总市值(亿元) 11.76 流通市值(亿元) 6.86 总股本(亿股) 1.84 流通股本(亿股) 1.07 近 3 个月换手率(%) 508.26 《持续获取订单稳健增长，新能源业务 开 展 有 序 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2023.10.16 《电力设备“小巨人”迈步新能源储能，年报一季报高成长性亮眼—北交所信息更新》-2023.5.14 《变压器“小巨人”守正出奇，储能赛道助力成长—北交所首次覆盖报告》-2023.3.20 陆续中标各地国网，开发国家电投、横店东磁等客户 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  业绩快报公布，营收突破 10 亿元，归母净利润同比增长 31% 输配电及新能源设备“小巨人”科润智控公布业绩快报，2023 年实现营收 10.1亿元（+15.85%），归母净利润 7565 万元（+31%），归母扣非净利润 5058 万元（+5.78%）。充分发挥集中采购优势，降低原材料采购成本，投资设立科润供应链管理（江山）有限公司，体现出运营管理效率的提升。据此，我们下调 2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为 0.76（原 0.85）/0.91（原 1.13）/1.15（原 1.43）亿元，当前股价对应 PE 为 16.5/13.8/10.9 倍，但仍看好“双碳”背景下国家对电网、新能源发电市场的大力拓展，维持“买入”评级。  深挖现有客户需求，不同省市、产品、项目累计 1.9 亿元中标 2023 年 11 月以来不断中标国网各省电力公司以及隶属国网产业单位相关项目，3 次公告合计中标金额总和约 1.9 亿元，地域上：采购方覆盖湖南省、福建省、江苏省、浙江省、湖北省、上海市、重庆市等 5 省 2 直辖市；项目及产品上：包含 10kV 干式/油浸式变压器、变电成套设备、低压开关柜、箱式变电站等众多类型，满足客户需求。  开发客户：国家电投、横店东磁，大力推进新能源建设 （1）与国家电投签署《战略合作协议》，包括新增光伏、新增风电、储能项目、光伏项目四大方面，如江山大光尖分散式风电项目(50MW 风电+储能)、科润新能源制造未来产业园绿色零碳电厂示范项目（储能）、国家电投金华浦江 100MW农光互补光伏项目、国家电投温州文成县 60MW 农光互补光伏项目等地面集中式项目等。（2）与横店东磁签署《战略合作协议》，做好其上海紫江、江苏斯迪克、宁波兴业等项目服务，集中式、分布式光伏项目开发，共同合作推进浙江江山、安徽黄山范围内光伏项目落地。  风险提示：市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、应收账款回收的风险 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 651 869 1,007 1,346 1,615 YOY(%) 14.0 33.5 15.8 33.6 20.0 归母净利润(百万元) 43 58 76 91 115 YOY(%) -14.9 33.6 31.0 20.0 26.3 毛利率(%) 19.3 19.1 18.9 20.0 20.1 净利率(%) 6.6 6.6 7.5 6.7 7.1 ROE(%) 10.3 9.6 11.4 12.1 13.4 EPS(摊薄/元) 0.23 0.31 0.41 0.49 0.62 P/E(倍) 28.9 21.6 16.5 13.8 10.9 P/B(倍) 3.0 2.1 1.9 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 630 920 1076 1289 1413 营业收入 651 869 1007 1346 1615 现金 131 212 143 135 161 营业成本 526 703 817 1076 1290 应收票据及应收账款 287 415 612 697 804 营业税金及附加 3 2 3 4 5 其他应收款 4 5 5 8 8 营业费用 18 28 30 37 44 预付账款 8 7 8 13 12 管理费用 32 38 47 61 70 存货 127 202 228 324 321 研发费用 25 30 39 50 58 其他流动资产 73 79 81 112 107 财务费用 3 6 10 15 17 非流动资产 220 316 398 500 538 资产减值损失 -1 -2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 13 11 12 10 10 固定资产 89 188 245 306 342 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 30 38 42 46 51 投资净收益 -6 1 -1 -1 -2 其他非流动资产 101 90 111 149 145 资产处置收益 1 -0 17 0 0 资产总计 851 1236 1475 1789 1951 营业利润 47 63 82 100 127 流动负债 373 564 735 961 1018 营业外收入 1 1 2 1 1 短期借款 81 176 305 385 421 营业外支出 1 2 1 1 1 应付票据及应付账款 226 314 378 519 540 利润总额 47 63 84 101 127 其他流动负债 66 75 52 56 57 所得税 4 5 8 10 13 非流动负债 61 71 76 79 74 净利润 43 58 75 90 114 长期借款 37 29 32 33 27 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 25 42 44 46 48 归属母公司净利润 43 58 76 91 115 负债合计 434 635 811 1040 1092 EBITDA 61 80 111 141 175 少数股东权益 -1 -0 -0 -1 -1 EPS(元) 0.23 0.31 0.41 0.49 0.62 股本 141 179 184 184 184 资本公积 92 199 199 199 199 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 183 223 293 374 475 成长能力 归属母公司股东权益 417 601 664 750 859