铁合金月报：利润难有起色 合金底部震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 1 联系人：王庆文（ F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼 (200120) 联系人：辛翰阳（F03090721 ） xhy@zcfutures.com 天津市和平区马场道 114 号 2019. 1. 22 目录 ◼ 观点逻辑 1、 供给端：部分生产企业主动减产，但整体而言，合金供给仍然是供大于求的状态。 2、 需求端：节后钢厂需求持续低迷，钢招价格较节前无变化，钢厂补库需求不振，难有起色。 3、 成本利润：原料价格波动导致成本线上移，生产企业均处于盈亏平衡或以下状态。 4、 目前整体而言，铁合金市场仍维持供给严重过剩的格局，下游需求萎靡不振，但成本上移对于双硅价格起到较强的支撑作用。预计未来双硅价格底部震荡，可以关注是否有刺激性政策。 ◼ 操作建议 硅铁主力【6450-6750】弱势震荡 锰硅主力【6250-6500】弱势震荡 ◼ 风险提示 1、 原料价格大幅波动影响。 2、 主产地减产政策影响供应。 3、 宏观以及环保政策影响。 黑色建材组 铁合金月报 2024 年 3 月 3 日 利润难有起色 合金底部震荡 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、行情与供给： 现货方面：整个 2 月份硅铁和锰硅的价格走势探底后略有反弹；目前双硅现货受北方用电成本上升影响，导致本就微薄的利润进一步下降，除内蒙地区硅铁厂商尚有一部分利润以外，绝大多数合金厂处于亏损甚至严重亏损状态，合金生产成本已经在出厂价格之上；另一方面，成本上升也对双硅现货价格起到较强的支撑，双硅持续下行的空间有限，所以我们认为未来双硅的价格走势仍以底部小区间震荡为主，据统计，2024 年 2 月钢招价格硅铁为 7020 元/吨，锰硅为 6450 元/吨，未来钢招价格仍然较为悲观，也对双硅价格上行造成较大压力。 指标名称最新值前周值前月值周变化月变化周环比月环比单位指标频率硅铁主力66646638658826760.39%1.15%元日锰硅主力63646352626812960.19%1.53%元日宁夏75B硅铁633063506450-20-120-0.31%-1.86%元日内蒙古765B硅铁6350635064500-1000.00%-1.55%元日青海75B硅铁6300630066500-3500.00%-5.26%元日内蒙古6517锰硅607560756075000.00%0.00%元日天津6517锰硅627562756275000.00%0.00%元日贵州6517锰硅627562756275000.00%0.00%元日硅铁基差-314-288-138-26-1769.03%127.54%元日锰硅基差-289-277-193-12-964.33%49.74%元日青海75B硅铁成本6361.56364.56278.5-383-0.05%1.32%元周宁夏765B硅铁成本6549.56552.56549.5-30-0.05%0.00%元周内蒙古75B硅铁成本6216.56099.56096.51171201.92%1.97%元周内蒙古6517锰硅成本6143.56206.816121.76-63.3121.74-1.02%0.36%元周宁夏6517锰硅成本6377.346458.766390.14-81.42-12.8-1.26%-0.20%元周贵州6517锰硅成本6719.986780.376756.16-60.39-36.18-0.89%-0.54%元周青海75B硅铁利润-61.5-14.571.5-47-133324.14%-186.01%元周宁夏765B硅铁利润-249.5-252.5-149.53-100-1.19%66.89%元周内蒙古75B硅铁利润133.5250.5253.5-117-120-46.71%-47.34%元周内蒙古6517锰硅利润-143.5-156.81-21.8613.31-121.64-8.49%556.45%元周宁夏6517锰硅利润-397.34-438.76-340.1441.42-57.2-9.44%16.82%元周贵州6517锰硅利润-469.98-520.37-496.1650.3926.18-9.68%-5.28%元周价格成本利润铁合金价格表（测算） 表 2：铁合金供求表 指标名称最新值前周值前月值周变化月变化周环比月环比单位指标频率硅铁开工率35.93%36.27%36.77%-0.34%-0.84%-0.94%-2.28%%周硅铁日均产量1.431.481.49-0.04-0.05-3.04%-3.63%万吨周硅铁周产量10.0310.3410.40-0.31-0.37-3.00%-3.56%万吨周锰硅开工率54.48%53.87%56.94%0.61%-2.46%1.13%-4.32%%周锰硅日均产量2.922.903.020.02-0.110.60%-3.49%万吨周锰硅周产量20.4220.3021.160.12-0.740.60%-3.49%万吨周硅铁需求1.901.822.050.09-0.144.87%-6.96%万吨周锰硅需求11.8111.4012.440.42-0.633.64%-5.03%万吨周硅铁钢厂库存16.7919.48-2.69-13.81%天月硅铁社会库存8.120.007.168.120.96#DIV/0!13.41%万吨周锰硅钢厂库存17.0017.72-0.72-4.06%天月锰硅社会库存21.370.0018.0321.373.34#DIV/0!18.52%万吨周铁合金供求表供给需求库存 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 表 1：铁合金价格表 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图 1：硅铁基差 图 2：硅锰基差 -2000.00-1000.000.001000.002000.003000.004000.005000.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4硅铁基差202420232022202120202019 -1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4硅锰基差202420232022202