商贸零售行业跟踪报告2024年2月电商数据点评：2月同比增速15%，1-2月合计同比+24%

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 商贸零售 2024 年 03 月 14 日 商贸零售行业跟踪报告 推荐 （维持） 2024 年 2 月电商数据点评：2 月同比增速 15%，1-2 月合计同比+24% 平台 GMV：  根据隐马数研数据（下同），24 年 1~2 月五大电商平台汇总 GMV 同比增速为24%，2 年 CAGR 为 12.6%。各大平台 1~2 月 GMV 累计值同比增速分别为阿里淘天+16%/京东+29%/拼多多+26%/抖音+49%/快手+39%，抖音小店与第三方平台合计+44%，受 23 年同期疫情+春节导致的低基数影响（23 年 1~2 月yoy+2.2%）。  分月度看，24 年 1 月五大电商平台汇总 GMV+32%/24 年 2 月+15%；各大平台 2 月同比增速分别为阿里淘天+12%/京东+15%/拼多多+17%/抖音小店+29%/快手+17%，抖音小店与第三方平台合计+25%。2 月各平台 GMV 继续修复，抖音维持高增长，因数据源主要依赖用户打开页面情况，所以有可能造成拼多多增速低估，也可能造成近期投放较多平台的高估。  活跃用户：根据易观千帆数据，24 年 1 月淘宝/京东/拼多多/抖音/快手活跃人数分别为 9.0/4.2/6.3/8.4/5.3 亿人，同比+15.1%/+9.2%/-14.6%/+11.9%/+0.9%，对应平台活跃用户平均使用时长分别同比+32.5%/+13.7%/+15.0%/-8.8%/-3.8%。拼多多 MAU 经历 23 年上半年快速下滑后，10 月开始后有所修复，但1 月仍然只有去年同期的 85 成 MAU；在低价策略与补贴的驱动下，淘宝与京东用户 MAU 同比呈现较高增长。  渗透率：线上渗透率稳定提升至 35.2%，增速平稳仍高于线下。根据统计局数据，23 年全年实物网上零售额 130174 亿元，同比+8.4%（vs.社零+7.2%），占比【商品零售】/【扣除汽车后商品零售】分别 31.1%（同比+0.87pct）、35.2%（同比+1.0pct）。  市占率：根据隐马数研，24 年 1~2 月计算 GMV 市占率：阿里淘天 44.7%/京东 19.6%/拼多多 20.0%/抖音小店 9.1%/快手 6.7%，抖音小店+第三方平台成交额计算市占为 11.4%。较 23 年同期 GMV 市占率，阿里淘天-1.5pct/京东+1.4pct/拼多多-2.6pct/抖音小店+1.8pct/快手+1.0pct/抖音小店+第三方平台+1.9pct。快手、抖音小店与京东市占率提升。  23 全年平均客单价同比下滑。根据统计局与邮政局数据计算，23 年 1~12 月全网包裹件平均单价 98.6 元/件，同比下降 9.6 元/件。主要受拼多多与抖快低件单价平台占比提升影响，根据隐马数研数据，淘天客单价提升(同比+11%)，京东整体客单价下降（同比-2%）。24 年 1~2 月阿里淘天件单价（累计值）为82.1 元/件，同比+9%；京东 1P 件单价 144.6 元/件，yoy+10%，3P 件单价 142.9元/件，yoy+10%，京东整体件单价+10%。 品类 GMV：  24 年 1~2 月多数可选消费同比增速亮眼。综合 5 大平台，美妆个护+47%/配饰珠宝+45%/户外运动+20%/服装鞋包+20%/数码家电+16%/日百+11%/家居家装+7%/食品饮料+4%（其中生鲜+12%）。分平台看，阿里淘天（美妆个护+25%/服装箱包+20%）/京东（美妆个护+43%/户外运动+43%）/拼多多（配饰珠宝+59%/美妆个护+30%）/抖音（美妆个护+148%）/快手（配饰珠宝+83%/家居家装+64%/服装箱包+43%）。  吃、穿品类成为 23 年电商增长修复引擎，根据统计局数据，1-12 月实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品累计同比+11.2%/+10.8%/+7.1%，12 月环比穿类增速有所上升，吃、用类增速有所下滑。  风险提示：数据统计口径差异导致数据有误，线上消费持续走弱等 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 证券分析师：姚婧 邮箱：yaojing@hcyjs.com 执业编号：S0360522090001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 109 0.01 总市值(亿元) 7,563.80 0.86 流通市值(亿元) 6,776.35 0.99 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.0% -11.4% -15.3% 相对表现 1.9% -7.0% -4.4% 相关研究报告 《2023 年 12 月社零数据点评：服务消费强于商品消费》 2024-01-17 《2023 年 11 月社零数据点评：餐饮持续向好，增速突出 》 2023-12-16 《奢侈品集团 Q3 业绩跟踪：Q3 环比增长放缓，龙头韧性犹存》 2023-12-15 -26%-16%-6%5%23/0323/0523/0823/1023/1224/032023-03-14~2024-03-13商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、电商平台 GMV 增速 根据隐马数研数据（下同），24 年 1~2 月五大电商平台汇总 GMV 同比增速为 24%，2 年CAGR 为 12.6%。各大平台 1~2 月 GMV 累计值同比增速分别为阿里淘天+16%/京东+29%/拼多多+26%/抖音+49%/快手+39%，抖音小店与第三方平台合计+44%，受 23 年同期疫情+春节导致的低基数影响（23 年 1~2 月 yoy+2.2%）。 分月度看，24 年 1 月五大电商平台汇总 GMV+32%/24 年 2 月+15%；各大平台 2 月同比增速分别为阿里淘天+12%/京东+15%/拼多多+17%/抖音小店+29%/快手+17%，抖音小店与第三方平台合计+25%。2 月各平台 GMV 继续修复，抖音维持高增长，因数据源主要依赖用户打开页面情况，所以有可能造成拼多多增速低估，也可能造成近期投放较多平台的高估。 图表 1 实物电商增速、快递增速、主要平台汇总 GMV 增速 资料来源：国家统计局，国家邮政局，隐马数研，华创证券 图表 2 阿里京东拼多多 GMV 增速 图表 3 抖音快手电商 GMV 增速 资料来源：隐马数研，华创证券 资料来源：隐马数研，华创证券 7%20%12%10%7%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%社零中实物电商增速快递增速电商平台汇总计算yoy22%13%-40%-20%0%20%40%60%80%阿里京东拼多多yoy23年1月基数较低-40%10%60%110%160%21Q12