花旗银行(C.US)营收、利润、资产质量超预期，净息差不及预期

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 花旗集团（C.US）发布 2024 年一季度业绩报告。 点评 24Q1 营收利润、除了财富管理意外的各业务线收入均超预期，：  营收同比增速为-1.6%，优于彭博一致预期的-5.0%。  净利息收入同比增长 1.2%，优于彭博一致预期的-1.7%。  非息收入同比变化-6.2%，优于彭博一致预期的-10.4%。  成本收入比同比上升 5.3pct 至 67.3%，优于彭博一致预期的 69.2%。  归属于普通股股东的净利润同比变化-26.8%，优于彭博一致预期的-43.3%。 24Q1 净息差和贷款增长不及预期，存款增长超预期：  NIM 环比下降 7bp 至 2.42%，弱于彭博一致预期的 2.44%。  存款同比变化-1.8%，优于彭博一致预期的-8.3%；贷款同比增长+3.5%，弱于彭博一致预期的+5.6%。 24Q1 减值损失和不良贷款率均优预期：  信贷减值损失总额 23.65 亿美元，优于彭博一致预期的 26.19 亿美元。  不良贷款率环比下降 5bp 至 0.41%，优于彭博一致预期的 0.47%。 24Q1 CET1 充足率、ROA、ROE 及 ROTE 均超预期：  ROA 同比下降 0.21pct 至 0.55%，优于彭博一致预期的 0.45%；ROE 同比下降 2.9pct 至 6.6%，优于彭博一致预期的 5.2%。  有形普通股权益回报率（ROTCE）同比下降 3.30pct 至 7.6%，优于彭博一致预期的 5.9%。  核心一级资本（CET1）充足率同比上升 0.1pct 至 13.5%，优于彭博一致预期的 13.4%。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 14 Apr 2024 花旗银行 Citigroup (C US) 营收、利润、资产质量超预期，净息差不及预期 Revenue & Profit & Asset Quality Beat, NIM Miss 周琦 Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com 14 Apr 2024 2 [Table_header2] 花旗银行 (C US) 表1 业绩汇总 资料来源：花旗季报，彭博，海通国际 表2 可比公司 资料来源：彭博，海通国际 Citi GroupUSD mn24Q1Act.24Q1Est.23Q1Act.Red BeatGreen MissYellow InlineRevenue21,10420,38021,447YoY%-1.6%-5.0%Services4,7664,7484,394YoY%8.5%8.1%Markets5,3765,2395,790YoY%-7.2%-9.5%Banking1,7141,3811,151YoY%48.9%20.0%US Personal Banking5,1785,1094,711YoY%9.9%8.4%Wealth1,6951,7921,766YoY%-4.0%1.5%Net interest income13,50713,12713,348YoY%1.2%-1.7%Noninterest income7,5977,2538,099YoY%-6.2%-10.4%Total provision2,3652,6191,975YoY%19.7%32.6%Cost to income ratio (includingbank levy)67.3%69.2%62.0%YoY(pct)5.3 7.2 Net profit attributable to commonshareholders (Underlying)3,3712,6134,606YoY%-26.8%-43.3%Gross loans674,578688,439651,995YoY%3.5%5.6%Total deposits1,307,1631,219,7411,330,459YoY%-1.8%-8.3%Non-accrual loans2,7703,2312,608YoY%6.2%23.9%Non-accrual loans %0.41%0.47%0.40%vs 23Q4 bp-5 1NIM2.42%2.44%2.41%vs 23Q4 bp-7 -5 ROA0.55%0.45%0.76%YoY(pct)-0.21 -0.31 ROE6.6%5.2%9.5%YoY(pct)-2.90 -4.26 RoTCE7.6%5.9%10.9%YoY(pct)-3.30 -4.95 CET1 ratio13.5%13.4%13.4%YoY(pct)0.1 -0.0 TickerNamePxMkt capPBPBPBPEPEPEROEROEROEDivYDivYDivYLCHKD m23A24E25E23A24E25E23A24E25E23A24E25EUSJPM US EquityJPMORGAN CHASE 195.434,398,626 1.87 1.71 1.58 11.7412.28 12.04 16.8914.71 14.20 2.352.28 2.42 MS US Equi