A股投资策略周报告：新“国九条”提升市场预期和风险偏好

策略研究报告请参阅文后免责条款y摘要（核心观点）：3 月美国 CPI 超预期，PCE 更受美联储关注。美国劳工部 10 日公布数据显示，美国 3 月 CPI 同比增长 3.5%，涨幅较 2 月上升 0.3%。环比上涨 0.4%，涨幅与 2 月持平。住房和能源成本是推动 3 月 CPI 上涨的主要因素。地缘冲突仍对能源价格产生影响，能源或仍是影响美国通胀的关键变量。美国3 月通胀超预期数据公布后，市场关于美联储降息预期调整。相较于 CPI美联储更关注核心 PCE 通胀数据，而 PCE 受能源项目的影响较低，目前呈现下行趋势。国内 3 月 CPI 季节性回落，PPI 环比降幅收窄。3 月全国 CPI 环比回落，下降 1.0%；CPI 同比上涨 0.1%，涨幅较上月回落 0.6%，主要受食品和出行服务价格回落的影响。3 月节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，PPI 环比下降 0.1%，降幅较上月收窄；同比下降 2.8%，降幅有所扩大。3 月 PPI受到房地产投资下滑影响较大，二季度政策发力，“三大工程”推动，叠加低基数效应和大宗回暖，PPI 同比将重回收窄。一季度进出口增速创 6 个季度以来新高。一季度中国货物贸易进出口总值10.17 万亿元，同比增长 5%。其中，出口 5.74 万亿元，增长 4.9%；进口4.43 万亿元，增长 5%。3 月进出口总额同比下降 1.3%，增速由正转负。其中，出口同比下降 3.8%，进口同比增长 2.0%。3 月进出口数据受基数效应影响较大，略低于市场预期。4 月后基数效应逐步减弱，外贸产品结构、市场结构持续优化，外贸出口趋于均衡，都将增强我国外贸韧性。新“国九条”提升市场预期和风险偏好。新“国九条”目标在于推动资本市场高质量发展，从投资的角度出发强调更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展，充分体现目标导向、问题导向，严把上市监管和退市力度，强化分红，将长期提升上市公司质量和业绩预期，大力推动中长期资金入市，将充分提升市场流动性预期，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，将进一步提升市场风险偏好。行业风格及主题配置。新“国九条”中强调上市公司分红，红利板块值得长期重视；推动中长期资金入市，财富管理机构中长期受益；推动资本市场高质量发展，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施，促进新质生产力发展，成长风格值得关注。行业风格关注：周期、成长、非银等。主题关注：高股息、科技创新、碳中和、国企改革、新质生产力、并购重组等。风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。华龙证券研究所A 股市场走势(2023/03/17-2024/04/12)研究员姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com相关阅读2024.04.09《一季度业绩有望保持韧性》2024.04.01《市场步入数据验证期》2024.03.26《关注政策利好催化机会》请认真阅读文后免责条款策略报告报告日期：2024 年 4 月 15 日证券研究报告新“国九条”提升市场预期和风险偏好——A 股投资策略周报告策略研究报告内容目录1.策略观点 ........................................................ 11.1 市场聚焦 ................................................... 11.2 市场研判 ................................................... 32.市场数据 ........................................................ 52.1 全球指数 ................................................... 52.2 国内宽基指数 ............................................... 52.3 行业指数 ................................................... 62.4 北向资金及行业方向 ......................................... 62.5 融资余额及行业方向 ......................................... 72.6 市场及行业估值 ............................................. 93.事件日历 ....................................................... 104.风险提示 ....................................................... 11策略研究报告图目录图 1：美国 CPI 能源及住房同比(%) .................................... 1图 2：CME 美联储观察降息概率 ........................................1图 3：美国核心 PCE 当月同比(%) ...................................... 1图 4：CPI 及核心 CPI 月度变化(%) .....................................2图 5：PPI 同比及环比变化(%) .........................................2图 6：进出口当月同比(%) ............................................ 3图 7：进出口金额累计同比(%) ........................................ 3图 8：2004 年和 2014 年“国九条”发布后市场区间涨跌幅(%) .............3图 9：2004 年和 2014 年“国九条”发布后行业区间涨跌幅(%) .............4图 10：全球主要指数涨跌幅(2024 年 04 月 08 日-04 月 12 日) ............. 5图 11：国内指数涨跌幅(2024 年 04 月 08 日-04 月 12 日) ................. 5图 12：行业指数涨跌幅(2024 年 04 月 08 日-04 月 12 日) ................. 6表目录表 1：北向资金 (2024 年 04 月 08 日-04 月 12 日) ....................... 6表 2：北向资金行业变动(2024 年 04 月 08 日-04 月 12 日) ................ 7表 3：融资余额(2024 年 04 月 08 日-04 月 12 日) ........................ 8表 4