2023年四季度业绩同比大增，多项目有序推进年年报点评2023

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 21 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：李娟廷S0350122090037lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]2023 年四季度业绩同比大增，多项目有序推进——新洋丰（000902）2023 年年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/04/19表现1M3M12M新洋丰8.5%6.1%8.2%沪深 300-1.0%8.3%-14.1%市场数据2024/04/19当前价格（元）11.8952 周价格区间（元）9.20-12.00总市值（百万）14,918.78流通市值（百万）13,502.83总股本（万股）125,473.31流通股本（万股）113,564.60日均成交额（百万）253.65近一月换手（%）0.70相关报告《新洋丰（000902）三季报点评：三季度业绩同环比提升，看好复合肥量利修复（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-10-20《新洋丰（000902）点评报告：原料价波动冲击结束，看好磷肥&复合肥量利齐升（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-08-11《新洋丰（000902）点评报告：Q1 业绩环比高增，看好复合肥盈利修复（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-04-25《新洋丰(000902.SZ)2022 年报点评：2022Q4 业事件:2024 年 4 月 18 日，新洋丰发布 2023 年报：2023 年公司实现营业收入151.00 亿元，同比下降 5.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 12.07亿元，同比减少 7.85%；加权平均净资产收益率为 13.33%，同比下降2.19 个百分点。销售毛利率 14.89%，同比增长 0.35 个百分点；销售净利率 7.96%，同比减少 0.52 个百分点。其中，公司 2023Q4 实现营收 32.15 亿元，同比-12.57%，环比-16.20%；实现归母净利润 2.16 亿元，同比+99.64%，环比-28.00%；ROE 为 2.29%，同比增长 1.02 个百分点，环比减少 0.99 个百分点。销售毛利率 15.64%，同比增长 11.34 个百分点，环比增长 1.37 个百分点；销售净利率 6.28%，同比增长 2.95 个百分点，环比减少 1.64 个百分点。投资要点:复合肥、磷酸一铵等产品价格下降，2023 年业绩同比下滑2023 年公司实现归属于上市公司股东的净利润 12.07 亿元，同比减少 7.85%，公司经营业绩同比下滑主要是受到复合肥、磷酸一铵等产品市场价格下跌影响。据 Wind 数据，2023 年磷酸一铵均价为 3016元/吨，同比-12.63%；氯基复合肥均价为 2689 元/吨，同比-18.93%；硫基复合肥均价 2968 元/吨，同比-16.46%。公司凭借多年打造的一体化成本优势，一定程度上平滑了原材料及产品价格的周期性波动，保障了下游复合肥产品的稳定供应。2023 年公司实现磷复肥销量506.78 万吨，同比增长 6.30%；其中磷肥实现销量 105.95 万吨，同比+13.97%，营业收入 30.53 亿元，同比-8.03%，毛利率 19.52%，同比增长 1.16 个百分点；常规复合肥实现销量 288.57 万吨，同比-1.49%，营业收入 75.12 亿元，同比-13.12%，毛利率 11.03%，同比增长 1.02 个百分点；新型复合肥实现销量 112.26 万吨，同比+23.60%，营业收入 36.65 亿元，同比+12.50%，毛利率 19.47%，同比增长 1.10 个百分点。期间费用方面，2023 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/1.64%/1.09%/0.15%，同比+0.43/+0.02/+0.57/+0.02pct。2023 年，公司经营活动产生的现金流量净额为21.31 亿元，同比+1.38%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2绩承压，产业链一体化布局持续完善（买入）*农化制品*董伯骏，李永磊》——2023-04-18磷酸一铵价差大幅改善，2023Q4 利润同比大增2023Q4，公司实现归母净利润 2.16 亿元，同比+1.08 亿元，环比-0.84亿元；实现毛利润 5.03 亿元，同比+3.45 亿元，环比-0.44 亿元。四季度磷酸一铵价格上行，而硫磺、合成氨等原材料价格同比均有所下降，价差出现较大幅度改善，公司毛利同比实现大幅增长。据 wind数据，2023Q4 磷酸一铵均价为 3305 元/吨，同比+3.68%，环比+18.24%，价差为 830 元/吨，同比+101.01%，环比+46.08%；复合肥均价为 2669 元/吨，同比-12.44%，环比+10.98%，价差为 324元/吨，同比-29.78%，环比+16.97%。期间费用方面，2023Q4 年公司销售/管理/研发/财务费用分别为-0.18/1.23/1.01/0.03 亿元，同比+0.02/+1.35/+0.70/+0.01 亿元，环比-1.44/+1.10/+0.77/-0.02 亿元。2023Q4 公司资产减值损失为 0.51 亿元，同比+0.49 亿元，环比+0.51亿元，主要系存货跌价损失及合同履约成本减值损失、固定资产减值损失增加。一季度进入用肥旺季，但受到单质肥价格下降影响，复合肥价格有所下滑。据 wind 数据，2024Q1 复合肥均价为 2620 元/吨，同比-13.44%，环比-1.81%，价差为 420 元/吨，同比-2.46%，环比+29.49%；磷酸一铵均价为 3078 元/吨，同比-6.03%，环比-6.85%，价差为 686 元/吨，同比+24.24%，环比-17.38%。在建项目有序推进，创造新的利润增长点凭借复合肥业务强劲且稳定的现金流入，公司近几年加大了资本开支力度。2023 年末，公司的固定资产 68.75 亿元，在建工程 18.94亿元，无形资产 13.42 亿元，合计 101.11 亿元，合计较 2020 年末增长了 56.94 亿元。（1）磷矿方面：2021 年 7 月，公司收购了控股股东洋丰集团下属的雷波新洋丰矿业投资有限公司（巴姑磷矿），现有磷矿石产能 90 万吨/年；2022 年 7 月，公司收购控股股东下属的保康竹园沟矿业有限公司（竹园沟磷矿），在建磷矿石产能 180万吨/年；控股股东做出承诺将依据成熟一家注入一家原则将洋丰集团持有的荆门市放马山中磷矿业有限公司 50%的股权适时注入上市公司。（2）新能源方面：2022 年 6 月，与常州锂源合作的 5 万吨/年磷酸铁生产线达标生产，2023 年底，二期磷酸铁项目的首条 5 万吨/年生产线开始试生产；上游磷化工项目包括 30 万吨/年硫精砂制酸、72 万吨/年硫磺制酸、15 万吨/年水溶肥、30 万吨/年渣酸肥，进入试生产阶段。（3）2022 年 9 月