详解平安银行2024年一季报：净利润同比增2.3%；调结构继续、拨备释放利润增速企稳

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：10.54 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 19,406 流通股本(百万股) 19,406 市价(元) 10.54 市值(百万元) 204,538 流通市值(百万元) 204,534 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 179,895 164,699 145,606 148,007 150,470 增长率 yoy% 6.2% -8.4% -11.6% 1.6% 1.7% 净利润（百万元） 45,516 46,455 47,497 48,666 49,890 增长率 yoy% 25.3% 2.1% 2.2% 2.5% 2.5% 每股收益（元） 2.30 2.35 2.40 2.46 2.53 净资产收益率 13.19% 12.11% 11.35% 10.77% 10.24% P/E 4.58 4.49 4.39 4.28 4.17 P/B 0.56 0.51 0.47 0.44 0.41 备注：股价截止 2024/4/23 投资要点 ◼ 平安银行 1Q24 营收同比-14.0%，主要是利息收入拖累；净利息收入同比-21.7%（2023 同比-9.3%），增速放缓同时受息差收窄和信贷增速放缓的共同影响。净非利息收入同比+4.9%，受资本市场波动和银保费率调降影响，手续费负增明显，资金市场利率下行背景下、其他非息增速较高，带动非息收入实现正增长。拨备释放、净利润保持稳定、同比+2.3%。 ◼ 单季净利息收入环比-5.6%，单季年化净息差环比下降 10bp 至 2.01%。资产端收益率环比下行 9bp，负债端成本环比上行 2bp。资产端：生息资产收益率环比下降9bp 至 4.25%，我们测算主要来自利率因素的下行。对公贷款、个人贷款利率分别环比下行 10bp/6bp 至 3.79%、6.04%。负债端：计息负债付息率环比上升 2bp 至2.3%，结构因素和利率因素均有拖累。存款利率上升 3bp 至 2.22%，其中对公存款付息率上升 3bp 至 2.15%，个人存款付息率下降 1bp 至 2.33%。结构维度：存款占计息负债比重下降 2.1 个点至 68.9%。 ◼ 资产负债增速及结构：调结构延续，新增贷款主要由对公支撑。总资产累积同比增5.0%，总贷款累积同比增 1.2%，总贷款增速低于总资产增速。总负债同比增 4.7%，总存款同比增 1.7%，总存款增速低于总负债增速。 ◼ 净非息收入：手续费继续承压，低利率驱动其他非息增长明显。净非息收入同比上升 4.9%（VS 2023 同比-6.1%），净手续费收入同比-19.1%（VS 2023 同比-2.6%），净其他非息收入同比+56.7%（VS 2023 同比-11.7%）。 ◼ 资产质量：不良率和关注类占比有所抬升、逾期平稳。不良生成 2.20%、环比下降0.65%。一季度核销力度环比有所减弱，不良率环比上升 1bp 至 1.07%。关注类占比 1.77%，环比上升 2bp。逾期率 1.42%，环比持平。拨备覆盖率 261.66%，环比下降 15.97 个百分点。拨贷比 2.79%，环比下降 0.15 个点。 ◼ 投资建议：公司 2024E、2025E、2026E PB 0.47X/0.44X/0.41X。公司在经济低谷期修炼内功，调优客群，调降风险偏好。另公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。 ◼ 注：根据 2024 年一季报，我们微调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为475 亿、487 亿和 499 亿（前值为 477 亿、488 亿和 500 亿）。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 详解平安银行 2024 年一季报：净利润同比增 2.3%；调结构继续、拨备释放利润增速企稳 平安银行(000001)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 04 月 24 日 [Table_Industry] -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%平安银行沪深300银行(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 1. 营收同比-14%，息收拖累；净利润增速平稳、同比+2.3% ◼ 平安银行 1Q24 营收同比-14.0%，主要是利息收入拖累；净利润同比+2.3%。净利息收入同比-21.7%（2023 同比-9.3%），增速放缓同时受息差收窄和信贷增速放缓的共同影响。净非利息收入同比+4.9%，受资本市场波动和银保费率调降影响，手续费负增明显，资金市场利率下行背景下、其他非息增速较高，带动非息收入实现正增长。净利润同比增2.3%（2023 同比+2.1%），1Q23-1Q24 营收、PPOP、归母净利润分别同比增长-2.4%/ -3.7%/ -7.7%/ -8.5%/-14.0%、-2.0%/ -3.5%/ -7.8%/ -9.1%/-15.0%、 13.6%/ 14.9%/ 8.1%/ 2.1%/ 2.3%。 图表 1：平安银行业绩累积同比 图表 2：平安银行业绩单季同比 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 ◼ 1Q24 业绩同比增长拆分：拨备对业绩正向贡献 15.8 个点；其次为规模扩张，拉动业绩增长 2.8 个点；净手续费、税收和净其他非息也是正向因子，净息差和成本均为负向因子。拨备、其他非息和税收对业绩同比增速的贡献边际提升，其余各项因子对业绩同比增速的贡献均边际下行。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 3：平安银行业绩增长拆分（累积同比） 图表 4：平安银行业绩增长拆分（单季环比） 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 规模增长 7.7% 7.7% 7.5% 6.6% 2.8% 净息差扩大 -7.2% -9.9% -13.7% -15.9% -24.5% 净手续费收入 -0.1% 0.8% 1.7% 1.2% 0.6% 净其他非息收入 -2.8% -2.3% -3.2% -0.3% 7.0% 成本 0.4% 0.2% -0.2% -0.7% -0.9% 拨备 15.5% 18.4% 14.1% 10.0% 15.8% 税收 0.1% 0.0% 1.9% 1.3% 1.4% 税后利润 13.6% 14.9%