2024年4月外贸数据点评：出口超预期，有哪些关注点？

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件： 5 月 9 日，中国海关总署公布 4 月进出口数据。按美元计，4 月出口金额当月同比 1.5%、预期-1.1%、前值-7.5%；进口金额当月同比 8.4%、预期 3.5%、前值-1.9%。 核心观点：高基数及汇率贬值压力下，出口增速依然强势回升 4 月出口增速超预期，在高基数、汇率贬值等压力下出口依然表现强势。4 月，美元计价的出口金额当月同比 1.5%、较上月大幅回升 9 个百分点；两年复合同比 4.3%、较上月提升 3 个百分点。此外，4 月美元兑人民币汇率中枢 7.24、去年同期为 6.89，贬值幅度较上月扩大 0.7 个百分点至 5.1%，但出口增速依然强势回升。 高频指标也在持续印证这一逻辑，近期 CCFI 指数、监测港口集装箱吞吐量均有上涨。4 月，CCFI 综合指数同比增长25.4%；结构上，东南亚航线指数边际改善幅度较大、较上月回弹 2%，可与对东盟出口增速互相印证。此外，我国监测港口集装箱、货物吞吐量显著提升，同比分别增长 7.9%、2.7%，涨幅较上月扩大 0.7、0.3 个百分点。 本轮出口改善存在基本面支撑，全球制造业景气回升，外需持续复苏。4 月，全球制造业 PMI 为 50.3%，连续四月站上荣枯线。其中，越南、印度、墨西哥、巴西等主要新兴经济体 PMI 均处于扩张区间，美国 ISM 制造业 PMI 回升 1.4个百分点至 49.2%。外需带动下，我国对东盟、美国出口当月同比分别较上月提升 14.4、13.1 个百分点。 伴随全球贸易、航运需求回暖，我国船舶出口“量价齐升”，是 4 月主要出口商品中的最大拉动项。本轮船舶需求增长始于 2023 年初，且阶段性领先于供给，今年 3 月全球造船新订单、完工量同比分别为 58.3%、22.1%。供需“错配”下，我国船舶出口“量价齐升”，1-4 月船舶出口价格、数量同比分别录得 74.5%、15.4%。 常规跟踪：对东盟出口维持较高增速，船舶、汽车出口表现强劲 我国出口延续回升，对东盟地区出口增速保持较高水平。4 月出口两年复合同比 4.3%，较 3 月回升 3 个百分点。分地区看，对东盟地区出口延续增长，两年复合同比 6.3%、对总体出口的拉动为 1.1%。对欧美等发达市场的出口也有好转，对美国、欧盟地区出口同比分别较 3 月回升 7.2、6.3 个百分点，对总出口拖累均减少 0.9 个百分点。 机电产品的出口保持韧性，汽车、船舶等设备增长尤为强劲。从主要出口商品看，4 月机电产品占我国出口总值 59.2%，拉动出口同比较 3 月上升 2.8 个百分点。其中，汽车、船舶分别拉动出口同比增长 3.5%、1.2%，较 3 月环比上升 1.1、0.6 个百分点。量价拆解看，主要出口商品的增长由数量端拉动，价格因素的制约作用也有缓解。 我国进口同比降幅继续收窄，自中国香港进口大幅好转。4 月进口两年复合同比-0.6%，较 3 月回升 1.4 个百分点。分地区看，自中国香港的进口显著增多，两年复合同比较 3 月大幅提升 74.9 个百分点、对总体进口的拉动上升至 0.4%；自美国、欧盟等地区的进口也有改善，两年复合同比分别边际提升 7.8、3.3 个百分点。 机电产品进口同比降幅持续减少，高新技术产品进口增长回正。4 月机电产品占我国进口总值 36.9%，对进口同比增速的贡献边际回升 1.1 个百分点，其中自动数据处理设备等进口改善明显，同比较 3 月提升 17 个百分点，对总进口增速贡献提升 0.4 个百分点。量价拆解看，主要进口商品由数量端拉动。 风险提示 经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 核心观点：高基数及汇率贬值压力下，出口增速依然强势回升.......................................... 3 常规跟踪：对东盟出口维持较高增速，船舶、汽车出口表现强劲........................................ 5 风险 提 示 .............................................................................................................................................................................................................. 9 图表目录 图 表 1： 人民币计价下出口增速更加“亮眼” .......................................................... 3 图表 2： 4 月，美元兑人民币较去年同期贬值 5.1% .................................................. 3 图表 3： 4 月，CCFI 综合指数边际小幅回落 ......................................................... 3 图表 4： 4 月，CCFI 东南亚指数显著回弹 ........................................................... 3 图表 5： 4 月，监测港口集装箱吞吐量大幅上涨...................................................... 4 图表 6： 4 月，监测港口完成货物吞吐量显著增多.................................................... 4 图 表 7： 4 月全球制造业 PMI 保持在荣枯线上方 ..................................................... 4 图表 8： 4 月，我国对主要贸易伙伴出口增速全面回升 ............................................... 4 图表 9： 全球制造业 PMI 指数追踪 ................................................................ 4 图 表 10： 今年以来我国船舶出口量价齐升 .......................................................... 5 图表 11： 中国造船价格、产能利用监测指数 ........................................................ 5 图 表 12： 2023 年起全球造船新签订单量明显上升 ................................................... 5 图表 13： 2023 年起我国造船新签订单量亦明显上升 ..................