电子行业2024年中期投资策略：半导体景气度持续回暖，重视消费电子、AI、自主可控

半导体景气度持续回暖，重视消费电子、AI、自主可控电子行业2024年中期投资策略姓名 罗通（分析师）证书编号：S0790522070002邮箱：luotong@kysec.cn姓名 刘书珣（联系人） 证书编号：S0790122030106邮箱：liushuxun@kysec.cn 证券研究报告证券研究报告姓名 刘天文（分析师）证书编号：S0790523110001邮箱：liutianwen@kysec.cn姓名 董邦宜（联系人）证书编号：S0790123100019邮箱：dongbangyi@kysec.cn姓名 王宇泽（联系人）证书编号：S0790123120028邮箱：wangyuze@kysec.cn报告时间：2024年5月7日1.观点：随着下游需求逐渐复苏，2024年电子板块受益于低基数效应，同比增长显著，重点关注消费电子、AI、自主可控三条主线（1）消费电子：下游终端手机、PC等需求逐步复苏，未来弹性重点关注AI手机和AI PC的进展，2024年有望成为AI终端的推广元年。（2）半导体：从2023年3月份开始国内及全球半导体销售额开始同比持续增长，芯片行业库存逐步恢复至健康水平，需求逐步复苏。2.消费电子主线：总体需求预计同比复苏，重点关注结构性创新和终端创新（1）需求复苏：下游终端手机、PC等需求复苏，IDC预计2024年手机和PC出货量将会有5%以内的同比增长，关注景气度边际复苏对上游相关零部件和组装厂的带动，其中AI手机和AI PC的进展有望推动总体景气度提升超预期；（2）结构性创新：手机端关注光学产业链创新及CIS国产替代、折叠屏产业链创新；（3）终端创新方面：重点关注AI手机、AIPC、VR产业链。3. AI主线：AI服务器需求高增带动PCB量价齐升，端侧AI落地有望带动SoC板块重回增长从总体发展趋势来看，各国密集出台大模型相关政策，数据、算力、算法更新迭代步伐加快，共同驱动AI大模型性能提升，AI大模型走出“闭源”和“开源”两种发展路径，各类企业和机构纷纷入局，高质量的数据、算法、算力将引领新一轮发展热潮。短期算力服务器相关配套环节需求旺盛且国产替代重要性持续提升，长期关注AI在边缘端的应用及落地情况。随下游需求持续复苏、端侧AI持续落地，SoC需求有望逐渐增长；另外关注终端的ODM、PCB、PCIe Switch芯片等投资机会。4.自主可控主线：先进封装重要性持续提升，本土晶圆厂扩产及设备国产化率提升带来投资机会（1）先进封装：2024年下游终端需求逐渐复苏，晶圆厂及封测厂稼动率有望持续回暖；同时，先进制造及先进封装重要性在目前国际背景下重要性凸显，建议关注相关制造商及封测厂商。（2）设备材料及零部件：据SEMI预计，中国大陆晶圆厂2024年产能将同比增长13%至860万片/月，而半导体设备及零部件国产化率仍有较大提升空间，有望受益于2024年存储厂及逻辑厂产能扩张。投资方面建议关注存储IDM厂商扩产带来的材料增量需求，以及先进封装的发展带来材料端新需求。5. 风险提示国际政策影响，市场竞争加剧，下游需求复苏不及预期，国产替代不及预期1消费电子：总体需求预计同比复苏，重点关注结构性创新和终端创新23CONTENTS行情回顾半导体：半导体销售额持续回暖，行业需求逐步复苏5AI：AI服务器需求高增带动PCB量价齐升，端侧AI落地有望带动SoC板块重回增长6风险提示4先进封装重要性持续提升，本土晶圆厂扩产及设备国产化率提升带来投资机会一、行情回顾数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据时间为2024/1/1至2024/4/25图1：2024年年初至今涨幅靠前的板块为银行、家用电器和石油石化行业• 2024年初至今，银行、家用电器、石油石化指数涨幅居前，涨幅分别为15.9%、14.4%、11.7%。其中电子行业指数涨幅-14.9%，涨幅靠后。15.9%14.4%11.7% 11.4%9.6%6.5% 6.3%2.9%2.4%1.7% 0.4%-2.1%-2.6%-4.5%-5.3%-5.6%-6.4%-6.7%-7.7% -8.4% -8.4% -8.5%-9.3%-10.2%-10.4%-10.7%-13.4%-13.6%-14.9%-17.9%-20.3% -20.3%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%• 2024年初至今涨幅排名靠前的行业指数分别为：元件（-7.3%）、光学光电子（-11.8%）、消费电子（-13.6%）。 图2：2024年初至今元件-7.27%，跑赢电子行业7.65个百分点数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据时间为2024/1/1至2024/4/25，二级行业2.9%-7.3%-11.8%-13.6%-14.9%-17.2%-17.6%-21.2%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%• 2024年初至今半导体设备跑赢电子行业指数10.5个百分点。2024年初至今底涨幅排名靠前的细分板块分别为：印制电路板（-4.4%）、面板（-4.9%）、半导体设备（-6.3%）图3：从电子细分板块来看，2024年初至今印制电路板（-4.41%）跑赢电子行业指数10.50个百分点数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据时间为2024/1/1至2024/4/25，三级行业2.9%-4.4%-4.9%-6.3%-12.9%-12.9%-13.7% -14.3% -14.9%-17.2% -17.6% -18.8% -18.9%-21.2% -21.3% -21.4%-23.0%-31.1%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%二、消费电子：总体需求预计同比复苏，重点关注结构性创新和终端创新结构性创新、终端创新（关注新产品、新技术发展情况）需求弱复苏（技术迭代放缓，关注周期性变化）手机光学创新（如微棱镜等）折叠屏产业链（铰链、屏幕材料等）AI手机（散热材料等）AIPC（散热材料等）CIS升级（国产替代）PCVRVR产业链（瞳距调节模组、Pancake模组、OLED显示等）图4：消费电子主要终端进入成熟期，重点关注结构性创新和新兴终端进展资料来源：开源证券研究所1.需求弱复苏：下游终端手机、PC等已进入需求平稳期，IDC预计2024年手机和PC出货量将会有5%以内的同比增长，关注景气度边际复苏对上游相关零部件和组装厂的带动，其中AI手机和AI PC的进展有望推动总体景气度提升超预期；2.结构性创新：手机端关注光学产业链创新及CIS国产替代、折叠屏产业链创新；3.终端创新方面：重点关注AI手机、AIPC、VR产业链（瞳距调节模组、Pancake模组、OLED显示等）。数据来源：IDC，开源证券研究所•分季度来看：据IDC数据，2023Q3全球手机出货量同比增长0.2%，为2021Q3以来首次恢复正增长。2023Q4和2024Q1延续增长态势，出货量分别同比增长7.8%和7.7%。•全年来看：据IDC数据，2023年全球手机出货量11.7亿部，YoY-3.4%，相比2022年降幅有所收窄。据Counterpoint数据，2024年全球手机出货量