声网(API.US)2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 声网（API.NASDAQ）2024Q1 财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案 2024 年 5 月 29 日 推荐/维持 声网 公司报告 事件：声网发布 2024 年 Q1 财报：2024 年一季度，公司实现营业收入 33 百万美元，同比减少 9.4%，环比减少 8.4%；净利润亏损 9.46 百万美元，Non-GAAP净利润亏损 4.8 百万美元。 点评： 2024Q1 整体营收同比下滑，预计 2024 年海外业务实现较快增长。2024 年第一季度，公司实现营业收入 33 百万美元，其中海外 Agora 收入 15.8 百万美元，同比增长 4.6%，主要源于海外新兴经济受到美元高利率宏观环境影响；国内声网收入 17.2 百万美元，同比下降 16.0%，主要源于春节效应下客户使用量减少、国内宏观经济环境温和向好、直播行业监管加强等因素。展望 2024 年，随着国内宏观经济持续向好，国内业务预计平稳向上；受益于直播电商以及 AI 等新应用，海外业务营收有望实现较快增长。 毛利率有所下降，费用管控良好。（1）2024 年第一季度，公司销售成本 12.8百万美元，毛利率 61.2%，同比下降 1.4 个百分比，主要由于一季度客户使用量下降影响。（2）研发费用 18.14 百万美元，研发费用率 54.9%，同比下降 2.8个百分点；销售费用 6.81 百万美元，销售费用率 20.6%，同比下降 8.1 个百分点；管理费用 8.38 百万美元，管理费用率 25.4%，同比提升 1.2 个百分点。公司整体费用率下降原因在于公司降本增效。（3）净利润亏损 9.5 百万美元，Non-GAAP净利润-4.8 百万美元。 聚焦实时音视频赛道，发布视频、体育直播、大模型等应用场景解决方案。（1）海外业务方面，公司上线自适应视频优化技术，可以提升视频质量、流畅度以及实现超低时延。代表性客户 KUMU 采取自适应视频优化技术以来，平台整体用户参与度提升 30%；（2）近期 OpenAI 推出 GPT-4o，支持端到端实时多模态将成为当下大模型发展的新趋势，实时文本、音视频传输能力将成为实时大模型的标配。目前公司已可以大模型厂商提供基于大模型的全链路实时音视频方案；（3）国内业务方面，公司发布赛事直播解决方案，主要应用于赛事观看、一起看比赛、大 V 解说、明星陪看等场景。公司已经开始与国内头部领体育转播平台合作，为2024 欧洲足球锦标赛和巴黎奥运会直播带来更高级的观赛体验。 盈利预测与评级：实时音视频场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024-2026年公司恢复增长趋势。我们预计 2024-2026 年公司营收分别为 1.43 亿美元（yoy +0.7%）、1.63 亿美元（yoy +14.0%）、1.86 亿美元（yoy +14.3%），归母净利润分别为-34.1 百万美元、-33.5 百万美元和-31.3 百万美元，Non-GAAP 归母净利润分别为-15.4 百万美元、-13.8 百万美元和-10.6 百万美元，维持“推荐”评级。 风险提示：国内 RTC PaaS 服务市场竞争加剧；新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。 财务指标预测 公司简介： 2014 年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动 SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。 资料来源：公司公告 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52 周股价区间（美元） 2.37-3.46 总市值（亿美元） 2.29 流通市值（亿美元） - 总股本/流通A股（亿股） 0.9128/0 流通 B 股/H 股（亿股） - 52 周日均换手率 - 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480518080001 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%API.OSPX.GIP2 东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）2024Q1 财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万美元） 160.7 141.5 142.5 162.5 185.8 增长率（%） -11.9% 0.7% 14.0% 14.3% 归母净利润（百万美元） -120.4 -87.2 -34.1 -33.5 -31.3 Non-GAAP 归母净利润（百万美元） -71.1 -29.9 -15.4 -13.8 -10.6 PS 1.6 1.4 1.2 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）2024Q1 财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务报表预测及比率分析资产负债表（百万元）2021202220232024E2025E2026E利润表（百万元）2021202220232024E2025E2026E货币资金755.30427.7144.88158.75149.41140.25销售收入167.98160.67141.54142.54162.51185.78应收账款32.6232.8034.6730.5634.8539.84销售成本63.9861.2552.0652.2258.5065.02预付款项8.807.339.067.708.7810.03其他营业费用-2.57 8.2430.200.000.000.00其他应收款0.000.000.000.000.000.00销售和管理费用76.6092.4468.9363.8469.4075.63存货0.000.000.000.000.000.00研发费用110.67114.5077.6774.7680.9287.60其他流动资产0.9617.64172.8363.5172.4082.77财务费用-8.35 -9.64 -18.82 0.18-0.00 0.03流动资产总计797.69485.48261.43260.52265.43272.88其他经营损益0.000.000.0018.9717.2015.60股权投资和长期投资53.9394.1663.8963.8963.8963.89投资收益0.330.24-0.03 0.000.000.00固定资产19.1912.9522.7119.1515.5912.04公允价值变动损益0.000.000.000.000.000.00在建工程0.000.000.000.000.000.00营业利润-72.01 -105.88 -68.54 -29.50 -29.12 -26.90 无形资产6.702.73168.