策略周报：A股估值全景变化(数据截至5月24日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 5 月 24 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 848，958.71 全 A 流通市值(亿) 692，726.15 上证指数最新PE 12.19 上证指数一年前 PE 11.25 沪深 300 指数最新 PE 11.63 沪深 300 指数一年前 PE 11.07 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中煤炭和电力及公用事业板块涨幅最大，房地产和轻工制造板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部 A股下跌 2.11%，跌幅最小，创业板下跌 2.80%，跌幅最大。 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，稳定风格上涨 0.17%，涨幅最大，消费风格下跌 3.2%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 5 月 17 日的 2.49 下行至 5 月 24 日的 2.47倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.74 倍。PB 估值溢价水平从 5 月 17 日的 2.49 倍下行至 5 月 24 日的 2.47倍，低于自创业板成立以来的平均值 2.79 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：中证公用成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，建筑、轻工制造、食品饮料和非银行金融板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑和轻工制造板块 PE 估值水平明显较低。PB 角度看：中证 500、800 可选、中证信息和中证新兴成份指数下行一个估值区间。中信一级行业中，钢铁、基础化工、轻工制造、机械、国防军工、纺织服装和电子板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中基础化工、轻工制造、纺织服装、电子、商贸零售、消费者服务、医药、非银行金融、建筑、房地产和建材板块 PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A股市场风险溢价比值由5月17日的2.167上行至5月24日的2.244，市场风险偏好下行，当前溢价水平处于均值2倍标准差2.078之上，市场风险偏好走弱，仍处于极度低估状态。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2024 年 5 月 28 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 上周一市场跳空高开并触及 2 月以来的反弹高点，不过上行趋势未能更进一步，指数便展开调整，期间市场挣扎反弹，但总体量能偏弱， 且由于前期涨幅较大的地产行业迎来回调，而板块上缺乏承接地产链条的其他板块，引致市场整体情绪再度转弱，周四周五两市单边回落市场高位下行。北向资金上周小幅流入，南向资金在港股连续调整的基础上依然保持了净流入趋势。海外市场方面，美股三大指数表现分化，道指及标普 500 在触及历史高点后持续震荡下跌， 纳指则表现相反，一度继续上行创历史新高；欧洲方面英国富时 100 及法国 CAC40 指数已跌破 20 日均线，德国 DAX 指数也处于下跌通道中；日经 225 延续震荡整理行情，周线收十字星。上周中信一级行业中煤炭和电力及公用事业板块涨幅最大，房地产和轻工制造板块跌幅最大。 - 2 - - 2 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看 ，全部A股下跌2.11%，跌幅最小，创业板下跌2.80%，跌幅最大。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由5月17日的14.56x下行至5月24日的14.25x，剔除银行石油石化的PE估值从20.30x下行至19.80x，创业板PE估值从30.70x下行至29.84x；从PB角度看，全部A股PB估值由5月17日的1.368x下行至5月24日的1.338x，剔除银行石油石化PB从1.866下行至1.818x，创业板PB估值从2.849x下行至2.768x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值） - 3 - - 3 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 估值水平变化 数据来源： Wind、南京证券研究所 ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，稳定风格上涨0.17%，涨幅最大，消费风格下跌3.2%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由5月17日的7.34x下行至5月24日的7.22x，周期板块从17.10x下行至16.78x，消费板块从22.60x下行至21.87x，成长板块由28.24x下行至27.36x，稳定板块由13.44x上行至13.47x；PB估值方面，金融板块由5月17日的0.626x下行至5月24日的0.616，周期板块由1.682x下行至1.649x，消费板块由2.856x下行至2.7