腾讯控股(00700.HK)混元大模型C端APP“元宝”上线，腾讯生态价值凸显

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月31日优于大市1腾讯控股（00700.HK）混元大模型 C 端 APP“元宝”上线，腾讯生态价值凸显 公司研究·海外公司快评 互联网·互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张伦可0755-81982651zhanglunke@guosen.com.cn执证编码：S0980521120004证券分析师：陈淑媛021-60375431chenshuyuan@guosen.com.cn执证编码：S0980524030003事项：2024 年 5 月 30 日，腾讯旗下基于混元大模型的 C 端 APP 腾讯元宝正式上线，在各大应用商店均开放下载，具备看、听、说等多模态能力。国信互联网观点：1）功能角度：腾讯元宝瞄准了用户在工作效率场景中的核心需求：信息获取、处理和生产。主打 AI 搜索、AI 总结和 AI 写作三大功能。生活场景，更多集中在“发现”tab，腾讯元宝还可以进行创意绘画和头像、创建智能体、获取资讯和 AI 识图等。2）功能比较：我们比较了元宝和 Kimi 的功能。体验来看：①搜索功能：元宝和 Kimi 都可以做出按点归纳的分析并给出资料来源。但元宝比较起来逻辑更清晰，会按几个角度回答问题，并对问题做出主动预测。除此以外，在资料来源角度，腾讯元宝还会给出公众号的文章参考。②总结功能：元宝和 Kimi 都可以做出按点归纳。Kimi 会按关键点分类归纳，显得更加清晰。从结果质量来看，元宝总结的内容更贴合问题。3）腾讯元宝融合了丰富的腾讯业态。当前，在元宝搜索结果的底部，用卡片的形式，呈现了微信公众号的文章内容，点击进去，可以看到相关的微信公众号文章。此设计展示了混元大模型对于腾讯整个内容生态的考虑。根据腾讯科技，腾讯内部产品对混元大模型的日调用量已经达到了 2 亿，有超过 600 个腾讯的业务和场景都在使用大模型去重构及升级自己的产品。从内部的使用中，元宝慢慢也探索出来一些高频场景，然后再把产品能力和用户体验推到 C 端。投资建议：元宝回答的深度较高，本质是公众号背后的高质量内容积累，未来腾讯元宝有望融合更多丰富的腾讯业态。我们认为未来 AI 时代，也是强化个人 IP 的时代，能够全方位掌握 UGC 数据—不局限于单一模态，而是包含用户行为画像、搜索、内容创作、商业化等将降维打击过去只拥有独立功能的平台。我们看好腾讯在 AI 时代的应用。维持腾讯盈利预测，预计 24-26 年公司调整后净利润为 2002/2256/2509 亿元，继续维持“优于大市”评级。评论： 腾讯元宝功能总结：包含 AI 搜索、AI 总结和 AI 写作等，并可创建智能体“元宝”的使用场景聚焦于效率和娱乐。效率场景，除了 AI 搜索，还具备 AI 总结、AI 写作等功能。而生活场景，更多集中在“发现”tab，更能展现看、听、说的多模态能力，可以生成百变 AI 头像、生成萌宠贴纸，也能在看外文电影的时候，让它边听边译。1、AI 搜索在理解用户查询意图的基础上，简洁地回答用户的问题，且附上资料来源。腾讯元宝接入了微信搜一搜、搜狗搜索，并通过 AI 搜索增强，确保内容的高时效性、高准确性和全面性。除此以外，腾讯元宝的内容涵盖微信公众号等。2、AI 总结请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2具备上下文窗口，支持图片、文件、语音等多种输入格式。它能一次性解析最多 10 个 PDF/word/txt 文件或不限数量的链接。图1：腾讯元宝搜索界面示例图2：AI 总结资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理3、AI 写作腾讯元宝能秒输出文案、报告或策划等，做到结构清晰、重点突出。针对特定场景和需求，还支持结构化输出，比如把对话内容整理成报告等。4、创意绘画和头像元宝可以根据输入的文字生成绘画。此外，用户可以上传宠物等的照片，定制专属贴纸；或者上传一张照片，利用 AI 体验不同风格。图3：AI 写作图4：创意绘画资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理5、资讯获取每日提供上午快线、新闻夜话等多个板块，帮助用户一键获取所需资讯。每日一问板块支持用户进行提问获取新知识。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告36、AI 识图支持用户上传图片，由 AI 理解图片内容并据此进行推理分析。图5：资讯获取板块图6：AI 识图资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理7、创建智能体腾讯元宝支持 AI 自动生成智能体相关信息，且可以克隆用户的声音。近期，还会推出多个主题的特色智能体。 腾讯元宝功能比较：1、搜索功能：从体验来看，元宝和 Kimi 都可以做出按点归纳的分析并给出资料来源。但元宝比较起来逻辑更清晰，会按几个角度回答问题，并对问题做出主动预测。除此以外，在资料来源角度，腾讯元宝还会给出公众号的文章参考。图7：腾讯元宝搜索结果展示图8：Kimi 搜索结果展示资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理资料来源：Kimi，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告42、总结功能：从体验来看，元宝和 Kimi 都可以做出按点归纳。比较来看，Kimi 会按关键点分类归纳，显得更加清晰。从结果质量来看，元宝总结的内容更贴合问题。图9：腾讯元宝总结结果展示图10：Kimi 总结结果展示资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理资料来源：Kimi，国信证券经济研究所整理 腾讯元宝融合了丰富的腾讯业态“腾讯元宝”融合了丰富的腾讯业务。当前，在搜索结果的底部，用卡片的形式，呈现了微信公众号的文章内容，点击进去，可以看到相关的微信公众号文章。此设计展示了混元大模型对于腾讯整个内容生态的考虑。未来，通过元宝的搜索，腾讯内容生态的内容，将按照用户的需求，更闭环地呈现在用户面前。根据腾讯科技，腾讯内部产品对混元的日调用量已经达到了 2 亿，有超过 600 个腾讯的业务和场景都在使用大模型去重构及升级自己的产品。从内部的使用中，元宝慢慢也探索出来一些高频场景，然后再把产品能力和用户体验推到 C 端。图11：腾讯元宝搜索内容底部呈现微信公众号文章图12：腾讯内部已有 600+业务接入混元大模型资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理资料来源：腾讯元宝，国信证券经济研究所整理 投资建议：请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5元宝回答的深度较高，本质是公众号背后的高质量内容积累，未来腾讯元宝有望融合更多丰富的腾讯业态。我们认为未来 AI 时代，也是强化个人 IP 的时代，能够全方位掌握 UGC 数据—不局限于单一模态，而是包含用户行为画像、搜索、内容创作、商业化等将降维打击过去只拥有独立功能的平台。我们看好腾讯在 AI时代的应用。维持腾讯盈利预测，预计 24-26 年公司调整后净利润为 2002/2256/2509 亿元，继续维持“优于大市”评级。 风险提示政策风险；宏观经济疲软的风险；广告行业竞争激烈的风险；新游戏不能如期上线的风险；AI 伦理风险等。相关