6月重点行业推荐：家电、电子、化工、电新、生猪养殖

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 张启尧 zhangqiyao@xyzq.com.cn S0190521080005 程鲁尧 S0190521120004 陈禹豪 S0190523070004 研究助理：陈东元 相关报告 20240602 《三大指标看本轮调整的位置——A 股策略展望》 20240530 《谁改变了风格？—系列一》 20240526 《出口链提前切入补库周期——库存周期季度跟踪系列》 20240526 《无招胜有招，咬定真正的主线——A 股策略展望》 20240524 《哪些行业在涨价？》 投资要点 ＃summary＃ 前言：综合中观景气、交易拥挤度、基金持仓和估值等维度，兴证策略团队对一级及二级行业进行全方位梳理与比较，形成每月重点行业推荐，供各位投资者参考。本月我们重点推荐五个行业，详见报告： 一、6 月多维行业比较 1、中观景气 结合最新中观数据，一级行业层面，多数行业景气指数环比提升，其中处于高景气区间的行业主要包括有色金属、家用电器、食品饮料、商贸零售、轻工制造、国防军工、电子。 与此同时，电力设备、房地产、建筑装饰、建筑材料、农林牧渔、美容护理等行业中观景气度自底部明显改善，有望困境反转。 二级行业层面，当前处于高景气且环比提升的细分方向主要包括：（1）消费：白酒/厨电/白电/小家电/一般零售/休闲食品/个护用品/体育/造纸/包装印刷；（2）制造：军工电子/航空装备Ⅱ/轨交设备Ⅱ/自动化设备；（3）医药：化学制药/医药商业；（4）TMT：消费电子/光学光电子/元件/计算机设备；（5）周期：工业金属/贵金属/装修建材。 此外，部分行业景气处于底部区域而近期出现边际改善，如制造中的电池/风电设备/光伏设备/电机等、消费中的养殖业/食品加工/饲料/医疗服务等，周期中的小金属/能源金属/水泥/地产等。 2、交易拥挤度 一级行业层面，近一个月多数行业交易拥挤度有所消化，其中拥挤度已处于较低水位或中等偏低水位的行业包括计算机、传媒、汽车、通信、煤炭、机械设备、社会服务、商贸零售和纺织服饰。 二级行业层面，当前拥挤度相对较低的行业主要是汽车服务、IT 服务Ⅱ、计算机设备、出版营销、焦炭、乘用车、汽车零部件、游戏、通用设备、自动化设备、通信设备、软件开发等。 3、估值 估值维度主要考察行业 PB 估值近五年分位数。一级行业层面，30 个行业中有 24 个行业 PB 估值分位数低于 30%，其中煤炭、公用事业、通信、汽车和石油石化估值分位相对较高，食品饮料、建筑装饰、非银金融、纺织服装和计算机估值分位相对较低。 二级行业层面，商用车、航海装备Ⅱ、煤炭开采、黑色家电和工业金属 PB 估值分位相对较高，旅游零售Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、白酒Ⅱ、饮料乳品和食品加工 PB 估值分位相对较低。 二、6 月重点行业推荐 1、家用电器：出口延续高景气，且地产政策催化修复预期强化 24Q1 家电板块实现业绩开门红，彰显了良好的经营韧性和竞争优势。后续来看，格局优化叠加品牌出海，板块有望延续前期较好增长趋势。业绩确定性+高股息，家电板块估值有望逐步重塑。 2、电子：全球消费电子周期回升，AI 算力建设提速支撑核心环节景气 电子板块是 TMT 中业绩复苏确定性较高、受益于 AI 浪潮的重要方向。一方面，智能机+笔电等终端需求回升有望拉动产业链景气度持续复苏；另一方面，AI 带动的算力需求爆发也会继续催化基础设施相关环节。 3、基础化工：未来预期边际好转，关注涨价品类的投资机会 近期市场对“涨价交易”的关注和讨论持续升温。年初以来，可以看到包括塑料、玻纤、橡胶、化纤在内的多个品种已经呈现涨价趋势。市场对于内需的预期已在逐步改善，化工中具备涨价确定性、景气向上的品种值得重点关注。 4、电力设备及新能源：悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑 前期投资者对于板块的盈利能力、增速等问题产生较大分歧，但近期相关担忧因素已在逐步缓解：一方面，电网受益于海内外需求高增，尤其是外需强劲持续得到验证；另一方面，锂电、光伏等环节的供需矛盾已在逐步缓解，后续产业链各环节盈利能力也有望逐步修复，困境反转可期。 5、猪：看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑 近期猪价上涨下养户压栏情绪有所提升，生猪出栏体重略增，推动短期猪价出现快速拉涨，后续伴随前期产能缺口陆续兑现，猪价有望步入连续上涨区间。 风险提示：指标代表性不足、历史经验失效、经济超预期变化等。 ＃ i l ＃ 6 月重点行业推荐：家电、电子、化工、电新、 生猪养殖 2024 年 6 月 3 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - A 股市场策略报告 目 录 一、6 月多维行业比较 ...................................................................................... - 3 - 1、中观景气 ................................................................................................. - 3 - 2、交易拥挤度 ............................................................................................. - 4 - 3、估值 ....................................................................................................... - 6 - 4、一级、二级行业比较信息汇总 ................................................................... - 7 - 二、6 月重点行业推荐 .................................................................................... - 10 - 1、家用电器：出口延续高景气，且地产政策催化修复预期强化 ....................... - 10 - 2、电子：全球消费电子周期回升，AI 算力建设提速支撑核心环节景气 ............ - 10 - 3、基础化工：未来预期边际好转，关注涨价品类的投资机会 .......................... - 11 - 4、电力设备及新能源：悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑 .............. - 12 - 5、猪：看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑 ................................................. - 13 - 风险提示 ...........................