教育行业周报：推荐中国东方教育底部机会

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 e_Title] 推荐中国东方教育底部机会 [Table_Title2] 教育行业周报 20240603-20240607 [Table_Summary] 本周观点 教育部教育考试院 7 日发布 2024 年高考命题和组考工作的总体情况。2024 年全国高考报名人数达到 1342 万人，全国设 7926 个考点，35.9 万个普通考场，2.2 万个备用考场，安排监考员107万人。其中吉林、黑龙江、安徽、江西、广西、贵州、甘肃等7省区开启新高考首考。根据各地公布的实施方案和解读来看，考试科目为“3+1+2”模式，“3”为统一高考科目，即语文、数学、外语，使用全国卷，由教育部教育考试院命题；“1”为首选科目，即历史、物理中选择的 1科；“2”为再选科目，即思想政治、地理、化学、生物学 4科中选择的2科。选考科目由各省命题。新高考实施后，在志愿填报方面，多地实行“院校专业组”的方式，多地高考录取不再区分一本、二本，合并为本科批次。 本周推荐中国东方教育的底部机会，预计中报有望超预期。我们分析，中国东方教育此前业绩承压，主要由于：（1）疫情影响长期生招生，而疫后虽然招生恢复，但长期生仍需消化2年以上；（2）公办升学取向的竞争压力；（3）销售费用刚性；（4）19 年上市后高举高打，做地县级下沉扩校，形成亏损，23 年关闭亏损学校亏损影响。我们分析：1）短期来看，24 年公司存在较大控费空间有望带动期间费用率下降，主要在于：（1）公司近几年员工数逐步优化呈下降趋势，员工成本有望持平，往年每年+6%；（2）租金下降；（3）广告费用存在下降空间，因此 24 年利润端弹性更大。2）中期来看，占比 50%+的新东方公办竞争压力最难时期已过，新华电脑推出四新双高人才培养计划，万通汽车有望维持较快增长，欧米奇继续减亏（22/23 年亏损 8000/4000 万元，我们预计今年亏损持续缩减），美业模型有望跑通、收入有望维持翻倍增长。3）长期来看，区域中心建设叠加技师学院牌照获取有望拉长学制，形成新的增长点。市场预期今年归母净利 4 亿元，目前市值 49 亿 HKD，净现金 30 亿元，股息率 10%，推荐买入。 投资建议：我们分析，教育政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。继续推荐学大教育、科德教育、盛通股份；受益标的：新东方、好未来、高途教育；豆神教育、 昂立教育、 思考乐教育、 卓越教育、天立国际控股、凯文教育。 行情回顾：本周涨跌幅低于大盘 9.53PCT 本周，中信教育下跌 10.68%，上证指数下跌 1.15%，低于大盘 9.53PCT。2024 年截至目前，中信教育指数下跌32.13%，上证指数上涨 2.57%，低于大盘 34.7PCT。 新闻摘要： 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 中性 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021/042021/072021/102022/012022/04教育（中信）沪深3002024 年 6 月 7 日 证券研究报告|行业研究周报 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 教育部平安留学健心计划正式发布；教育部携手阿里巴巴帮扶河北青龙；教育部：确保 2024 年高考安全平稳、公平公正。 风险提示 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ....................................................................................4 2. 行情回顾 ....................................................................................5 3. 行业新闻概览 ................................................................................6 3.1. 官方通告 ..................................................................................6 3.2. 公司新闻 ..................................................................................8 3.3. 国外新闻 .................................................................................11 4. 公司估值表 .................................................................................12 5. 风险提示 ...................................................................................12 图表目录 图 1 本周各主要指数涨跌情况（%） ................................................................................................................................................... 5 图 2 24 年初至今各主要指数涨跌情况（%）.................................................................................................................................... 5 图 3 A 股教育周涨跌幅排名（%）........................................................................................................................................................ 5 图 4 港股教育周涨跌幅排名（%）.................................