汽车及汽车零部件行业研究周报：继续看好整车两端和国际化

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化： 1）锂电：6 月 7 日，氢氧化锂报价 9.20 万元/吨，较上周下降 1.87%；碳酸锂报价 10.31 万元/吨，较上周下降 4.26%。 2）整车：5 月 1-31 日，全国乘用车市场零售 168.5 万辆，同/环比-3%/+10%，累计零售 805.2 万辆，同比+5%；电车零售 79 万辆，同/环比+36%/+17%，累计零售 324.2 万辆，同比+34%。 核心观点： 整车：5 月国内终端消费尚未改善。汽车以旧换新政策发布后，终端消费尚未激活。年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，我们认为，24 年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。22-23 年，汽车消费连续两年超预期，24 年汽车板块更多的机会来自于结构性，终端消费虽然疲软，但是国产车份额和销量仍然在增长，国产车份额增长空间仍然有 40-50%左右。分燃料类型看：1）电车维持强势，渗透率持续超预期；2）油车销量仍然承压，不及预期，6月或将有所恢复。 龙头公司：宁德时代被美国会议员要求列入实体清单并限制进口，实质影响有限。6 月 5 日，多位美国国会共和党议员敦促行政部门将国轩高科和宁德时代两家中国电池制造公司列入实体清单，并禁止该两个公司的产品进入美国。宁德次日发布关于供应链问题的声明：美国国会议员指责公司与强迫劳动有联系，这是毫无根据的，完全是错误的。宁德时代出海美国产品主要为大储电芯及系统，美国当前动力、储能仍在发展初期，若公司被列入实体名单对 24-26 年业绩影响有限，同时公司仍积极推进 LRS 等模式合作。 新技术：合源锂创 350Wh/kg 固态电池下线，赣锋锂业第一代固液混合电池初步实现量产。半固态电池/全固态产品逐步推出，差异化为核心。半固态从目前的核心指标主要在循环、倍率、安全性、能量密度相互取舍，各家采用的电解质路线均有不同，后续产品预计存在差异化，关注头部公司领先产品带来的阿尔法强化及供应链机会。 投资建议 1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。 2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：国内市场看好 15 万以下和 40 万以上价格带市场，重点关注比亚迪、华为系等，国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：机器人端 6 月 13 日特斯拉股东大会迎较大催化，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 本周重要行业事件 蔚来发布一季度财报，宁德时代被美国会议员要求列入实体清单并限制进口，中鼎股份的热管理总成获飞行汽车定点，合源锂创 350Wh/kg 固态电池下线，赣锋锂业第一代固液混合电池初步实现量产。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型................................................................ 3 1.1 国内：5 月销量符合预期，静待市场需求反弹................................................. 3 二、龙头企业及产业链............................................................................ 4 2.1 龙头公司事件点评........................................................................ 4 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 5 三、国产替代&出海............................................................................... 8 3.1 电池及材料出海：国轩高科将在摩洛哥建电池工厂, 新宙邦收到海外订单........................ 8 四、新技术...................................................................................... 8 4.1 固态电池：合源锂创 350Wh/kg 固态电池下线，赣锋锂业第一代固液混合电池初步实现量产 ......... 8 4.2 大圆柱电池：特斯拉得州超级工厂 4680 电池电芯累计产量达 5000 万颗 .......................... 9 五、机器人...................................................................................... 9 5.1 人形机器人催化密集，关注边际改善相关标的 ................................................ 9 六、投资建议.................................................................................... 9 七、风险提示.................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 11 家新势力车企 2024 年 5 月销量（辆）.................................................... 4 图表 2： MB 钴报价（美元/磅）.................................................................... 5 图表 3： 锂资源（万元/吨） .............