医药行业周报：重点关注减肥赛道机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2024 年 06 月 16 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 陈进 资格编号：S0120521110001 邮箱：chenjing3＠tebon.com.cn 李霁阳 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《 医 药 行 业 周 报 ： 医 改 持 续 深 化，支持创新和中药》，2024.6.11 医药行业周报：重点关注减肥赛道机会 [Table_Summary] 投资要点：  重点关注减肥赛道机会  海外减肥药：凭借各自减肥药产品畅销推动，诺和诺德与礼来市值持续创新高，截至 2024 年 6 月 14 日，礼来（LLY）市值达到 8349 亿美元，诺和诺德（NVO）市值达到 6427 亿美元，列全球医药板块市值排名第一、第二。  GLP-1 与传统减肥药的本质区别：相比以往 FDA 批准的多个传统减肥药，GLP-1在减肥同时可让身体健康有更多受益，这是与以往传统减肥药物的最本质区别，GLP-1 能解决“病从口入”症结。新适应症领域，除糖尿病与减肥适应症以外，GLP-1 在心脑血管疾病、慢性肾病、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)、呼吸阻滞暂停综合症领域展现出优异的治疗效果，并在老年痴呆（AD）等多个全新适应症领域有望取得潜在的疗效。  高度内卷的赛道，是否还有投资价值？目前全球在研 GLP-1 项目已经超过 200 个（包括生物类似药），临床阶段药物超 100 个，研发赛道看似高度内卷，但研发进展大部分处于临床 1/2 期，进入 3 期品种较少。其次，与传统领域创新药不同，GLP-1 市场空间与目标人群数量庞大，投资价值更大。根据 2023 年世界肥胖联盟公布最新版《World Obesity Atlas 2023》，数据显示全球超重/肥胖率将从 2020 年的 38%（26 亿人）迅速增加到 2035 年的 51%（40 亿人）。对全球超重和肥胖水平（BMI ≥25kg/m²）的估计表明，到 2035 年或有超过 40 亿人，而 2020 年这一数字已超过 26 亿。根据《Diabetes, Obesity and Metabolism》杂志 2023 年发表的中国成年人群肥胖症及其并发症流行病学研究显示，中国成年人中超重占比34.8%，肥胖占比 14.1%。第三，目前全球发生的多起 GLP-1 并购案发生在临床1 期与 2 期，我们认为 GLP-1 的 2 期临床数据指导意义较大。因此，我们认为：即便赛道研发已经高度内卷，但相比于司美格鲁肽与替尔泊肽，绝大数在研创新GLP-1 在研品种仍然处于研发前期，未来疗效突出的品种仍然具备很高的投资价值。  投资策略：1）制剂领域：遵循数据优异+进展领先原则，优选多靶点研发标的。GLP-1 赛道正处于由单靶点向多靶点发展的趋势中，多靶点 GLP-1 拥有更好疗效预期。国内多靶点研发格局远好于单靶点，多靶点投资价值较高。重点关注：博瑞医药、众生药业、乐普医疗、信达生物、恒瑞医药等。2）原料药：面对国内外市场对司美格鲁肽仿制药庞大需求，GLP-1 原料药需求将大幅提升，重点关注：诺泰生物、圣诺生物、奥锐特等。  行情回顾：2024 年 6 月 11 日-6 月 14 日，申万医药生物板块指数下跌 0.7%，跑输沪深 300 指数 0.2%，医药板块在申万行业分类中排名第 15 位；2024 年初至今申万医药生物板块指数下跌 16%，跑输沪深 300 指数 19.2%，在申万行业分类中排名第 26 位。本周涨幅前五的个股为交大昂立（21.92%）、神奇 B 股（11.39%）、灵康药业（11.25%）、天智航-U（10.93%）、特宝生物（10.53%）。  投资策略及配置思路：随着鼓励创新政策的不断出台、公司业绩的预期恢复，我们看好医药行业结构性行情。看好的两大主线: 在医保总支出中占比提高品种；出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。  月度投资组合：和黄医药、一品红、派林生物、联影医疗、鱼跃医疗。  风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 -34%-26%-17%-9%0%9%2023-062023-102024-02医药生物沪深300 行业周报 医药生物 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周专题：重点关注减肥赛道投资机会 ........................................................................ 4 2. 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.6.11-6.14） ................................................... 5 2.1. A 股医药板块本周行情 ......................................................................................... 5 2.2. 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪： ................................................. 8 2.3. 港股医药本周行情 ................................................................................................ 9 3. 风险提示 ..................................................................................................................... 11