社服周观点：免签政策持续推进，出入境旅游行业恢复和成长速度有望加快

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 ] 社服周观点 免签政策持续推进，出入境旅游行业恢复和成长速度有望加快 2024 年 6 月 24 日 [] ➢ 中澳旅游出行放宽，免签政策持续推进，出入境旅游行业恢复和成长速度有望加快。6 月 17 日，中国宣布将把澳大利亚纳入单方面免签国家范围；据大小新闻，根据中国和澳大利亚关于互为对方商务、旅游、探亲人员颁发五年多次签证的安排，中澳两国自 6 月 21 日起互为对方国家符合条件的商务、旅游、探亲人员颁发有效期最长为 5 年、可多次入境、每次停留不超过 90 日的签证。回顾 23 年以来我国与其他国家之间的免签政策落地情况：1）我国自 23 年下半年以来与新加坡、马来西亚、泰国、格鲁尼亚等国家开放出境游互免签证政策；2）我国已对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡等国施行单方面免签；3）国家移民管理局 5 月 15 日发布公告，经商外交部、国家发展和改革委员会、交通运输部、商务部、文化和旅游部、海关总署，并报国务院批准，国家移民管理局决定在中国沿海所有邮轮口岸全面实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签政策。我们认为，出入境旅游随免签政策的不断实施落地发展态势将逐步向好，从出境旅游发展的角度来看，由于签证落地是出境游的主要限制因素之一，每次出境游免签政策的落地均对目的地国家出境游热度提升有强推动效果，新加坡、马来西亚出境游热度在各节假日均居于高位，澳大利亚在多次签证颁发政策推动下也将有望成为热门旅游目的地，促出境游行业恢复速度加快；从入境旅游发展角度来看，在我国对多国陆续实施面前政策的当下，入境旅游业态得到有效激活，行业景气度快速上行，行业过往经营盘较小、竞争激烈态势也将随市场扩大得到缓解，旅行社行业有望藉此开拓新成长曲线。 ➢ 投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的九华旅游、长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注传智教育，中国东方教育；3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 69.28 3.25 3.81 4.62 21 18 15 推荐 600859.SH 王府井 12.75 0.62 0.92 1.17 21 14 11 推荐 300662.SZ 科锐国际 19.36 1.02 1.34 1.77 19 14 11 推荐 301073.SZ 君亭酒店 19.47 0.16 0.65 1.01 122 30 19 推荐 600754.SH 锦江酒店 26.70 0.94 1.63 1.79 28 16 15 推荐 600258.SH 首旅酒店 14.01 0.71 0.91 1.02 20 15 14 推荐 601007.SH 金陵饭店 6.42 0.15 0.24 0.28 43 27 23 推荐 1179.HK 华住集团 26.70 1.25 1.34 1.52 21 20 18 推荐 605108.SH 同庆楼 23.20 1.17 1.59 2.07 20 15 11 推荐 603099.SH 长白山 22.47 0.52 0.81 1.02 43 28 22 推荐 300144.SZ 宋城演艺 9.10 -0.04 0.51 0.61 / 18 15 推荐 603136.SH 天目湖 11.23 0.79 0.90 1.08 14 12 10 推荐 603199.SH 九华旅游 32.50 1.58 2.08 2.21 21 16 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2024 年 6 月 21 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 邮箱： raolinfeng@mszq.com 分析师： 邓奕辰 执业证号： S0100524050001 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.春节海南免税表现点评：春节海南免税销售 超 预 期 ， 全 年 开 局 良 好 提 振 信 心 -2024/02/23 2.社服周观点：旅游客流超预期，业态全面开花-2024/02/19 3.社服周观点：学大拟收购珠海隆大 70%股权，春运首周离岛免税购物金额 9.6 亿元-2024/02/04 4.旅游行业专题研究系列之春节旅游行业趋势研判：历年春节前后旅游板块表现几何-2024/01/29 5.社服周观点：23Q4 板块基金持仓比例下降，教育赛道配置比例提升，前十大重仓股新增中公、学大、北京人力-2024/01/28 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察：免签政策持续推进，出入境旅游行业恢复和成长速度有望加快 ............................................................ 3 1.1 复苏跟踪专题 ....................................................................................................................................................................................... 3 1.2 社服周观点 ...................................................................