肇民科技(301000)公司公告点评：2024年上半年业绩高速增长，股权激励助力公司长期发展

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件 证券研究报告 肇民科技（301000）公司公告点评 2024 年 07 月 25 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 07 月 24 日收盘价（元） 13.30 52 周股价波动（元） 11.00-22.78 总股本/流通 A 股（百万股） 242/229 总市值/流通市值（百万元） 3221/3040 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2023 年业绩稳健增长，“价值创新”战略助力长期发展》2024.04.11 《精密注塑厂商，新能源车应用迅速拓宽》2024.01.28 市场表现 [Table_QuoteInfo] -33.41%-21.41%-9.41%2.59%14.59%26.59%2023/7 2023/10 2024/1 2024/4肇民科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -3.8 1.8 -1.0 相对涨幅（%） -2.1 6.9 1.9 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:(021)23185699 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S0850522030001 2024 年上半年业绩高速增长，股权激励助力公司长期发展 [Table_Summary] 投资要点：  公司发布 2024 年半年度业绩预告，上半年业绩实现高速增长。2024 年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 0.75-0.82 亿元，同比增长50%-64%，扣除非经常性损益后的净利润为 0.63-0.7 亿元，同比增长47%-64%，预计上半年非经常性损益对公司净利润的影响约为 1200 万元。分单季度来看，24Q2 公司预计实现归母净利润 0.4-0.47 亿元，同比增长35%-58%，环比增长 13%-32%，实现扣非后归母净利润 0.33-0.4 亿元，同比增长 33%-61%，环比增长 10%-33%。2024 年上半年公司业绩实现高速增长，其中 Q2 实现同环比显著增长，我们认为主要由于公司不断开发新产品，全力扩张市场份额和产品价值量，努力提升产品的性能、品质，项目定点和新客户不断增加，尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破，应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点陆续进入量产阶段，利润比上年同期有所增长。  公司发布股权激励方案，助力公司长期发展。公司发布了《 2024 年限制性股票激励计划（草案）》，根据该方案，本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计 149.60 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额24215.9450 万股的 0.62%。其中，首次授予限制性股票 125.60 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的 0.52%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的 83.96%；预留 24.00 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的 0.10%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的 16.04%。本激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格为 6.88 元/股，激励对象共计 57 人，包括公司公告本激励计划时在本公司（含子公司）任职的中层管理人员、核心技术（业务）人员。根据该方案， 2024-2026 年三个会计年度的归母净利润（剔除公司全部有效期内的股权激励计划及员工持股计划（如有）所涉及的股份支付费用的影响）考核触发值分别为 1.19 亿元、1.25 亿元、1.37亿元，对应 2023 年的增速分别为 15%、21%、33%，考核目标值分别为 1.24亿元、1.49 亿元、1.79 亿元，对应 2023 年的增速分别为 20%、44%、73%，本次激励计划预计摊销的总费用 804.38 万元，其中 2024 年预计为 219.72万元。我们认为本次股权激励计划的实施有望提升核心员工积极性，助力公司长期稳定健康发展。  盈利预测与投资建议。我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为1.61/2.04/2.50 亿元，EPS 分别为 0.66/0.84/1.03 元，参考同行业公司估值水平，给予其 2024 年 23-28 倍 PE，对应合理价值区间为 15.18-18.48 元，维持“优于大市”评级。  风险提示。下游整车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；新业务开发不及预期。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 535 591 804 1041 1268 (+/-)YoY(%) -8.5% 10.6% 35.9% 29.5% 21.8% 净利润（百万元） 94 103 161 204 250 (+/-)YoY(%) -18.9% 9.6% 55.4% 26.9% 22.7% 全面摊薄 EPS(元) 0.39 0.43 0.66 0.84 1.03 毛利率(%) 31.1% 31.7% 34.1% 34.1% 34.2% 净资产收益率(%) 8.4% 9.0% 13.1% 14.2% 14.9% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃肇民科技（301000）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 公司营收、毛利率和归母净利润情况预测 2023 2024E 2025E 2026E 汽车部件 营业收入（百万元） 416 604 815 1019 YOY 10.5% 45.0% 35.0% 25.0% 毛利率（%） 31.81 34.99 34.64 34.64 精密模具 营业收入（百万元） 49 68 89 106 YOY 127.5% 40.0% 30.0% 20.0% 毛利率（%） 40.86 41.27 40.86 40.86 家用电器 营业收入（百万元） 91 100 103 106 YOY -17.8% 10.0% 3.0% 3.0% 毛利率（%） 29.10 29.68 29.39 29.39 其他主营业务及其他业务 营业收入（百万元） 35 31 34 36 YOY 37.0% -10.0% 7.1% 7.4% 毛利率（%） 24.31 16.00 16.24 16.52 肇民科技合计 营业总收入（百万元） 591 804 1041 1268 YOY 10.6% 35.9% 29.5% 21.8% 营业成本（百万元） 404 529 686 834 YOY 9.6% 31.1% 29.6% 21.5% 毛利率（%） 31.70 34.12 34.05