宁德时代(300750)2024年中报点评：Q2业绩环比增长，盈利能力保持稳定

本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。锂电池产业链买入（维持）Q2 业绩环比增长，盈利能力保持稳定宁德时代（300750）2024 年中报点评2024 年 7 月 29 日投资要点：分析师：黄秀瑜SAC 执业证书编号：S0340512090001电话：0769-22119455邮箱：hxy3@dgzq.com.cn主要数据2024 年 7 月 26 日收盘价(元)189.35总市值（亿元）8329.14总股本(亿股)43.99流通股本(亿股)38.95ROE（%,TTM）23.5812 月最高价(元)251.3312 月最低价(元)140.40股价走势资料来源：iFinD，东莞证券研究所相关报告事件：公司发布2024年半年度报告。点评：2024Q2电池出货量和净利润环比增长。公司2024年上半年实现营收1667.67亿元，同比下降11.88%；归母净利润228.65亿元，同比增长10.37%；扣非后净利润200.54亿元，同比增长14.25%。其中Q2实现营收869.96亿元，同比下降13.18%，环比增长9.06%；归母净利润123.55亿元，同比增长13.4%，环比增长17.56%。Q2电池出货量近110GWh，环比增长18%，其中储能电池占比超20%。营收下降主要系因为原材料成本下降，电池价格相应下行。研发费用85.92亿元，研发费用率5.15%，与去年同期基本持平。电池单位盈利能力保持稳定，经营性现金流持续强劲。公司上半年毛利率26.5%，同比上升4.9pct；净利率14.9%，同比上升2.6pct。其中Q2毛利率26.6%，同比上升4.7pct，环比上升0.2pct；净利率15.7%，同比上升4.4pct，环比上升1.7pct。电池单Wh利润0.11元，单位盈利能力保持稳定。上半年经营活动现金流净额447.1亿元，同比增长20.6%，现金流持续强劲。期末货币资金达2550亿元，现金储备充裕。持续推出创新产品，多元布局产品矩阵，全球市占率稳步提升。公司产品技术持续升级，多元布局差异化产品矩阵巩固市场竞争力。神行超充电池、麒麟电池今年开始大规模量产，在公司动力电池出货中占比30%-40%，全球动力电池龙头地位进一步稳固。根据SNE统计，2024年1-5月公司全球动力电池出货量市占率37.5%，同比提升2.3pct。根据动力电池联盟数据，2024年1-6月公司国内动力电池装车量市占率46.38%，同比提升3pct。在储能领域，公司坚持品质制胜，具备全生命周期成本竞争力和质量竞争力，进一步推出了天恒储能系统。2024年1-6月，公司储能电池出货量继续保持全球第一的市场份额。稳步推进全球产能建设。公司稳步推进电池产能建设以满足全球客户订单交付需求。上半年末在建工程272.6亿元，较Q1末增加4%，在建产能153GWh。海外方面，德国工厂获得了大众认证，目前在产能爬坡中，全年有望盈亏平衡。匈牙利在建产能约70GWh。公司上半年产能利用率65.3%，下半年排产和订单饱满，预计产能利用率会进一步提升。投资建议：维持买入评级。预计2024-2026年EPS分别为11.35元、13.67元、15.71元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。动储电池需求增长确定性高，公司凭借技术优势和多元化产品布局，全球市占率稳步提升，全产业链布局凸显成本优势，盈利能力保持稳健，维持买入评级。公司点评公司研究证券研究报告宁德时代（300750）2024 年中报点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表科目（百万元）2023A2024E2025E2026E营业总收入400917.04404163.27484554.26561042.12营业总成本350610.62346309.70413135.39478181.97营业成本309070.43304140.45364630.49423202.46营业税金及附加1695.511709.241938.222244.17销售费用17954.4418187.3520351.2822441.68管理费用8461.828487.439691.0911220.84研发费用18356185922180525247财务费用-4927.70-4806.27-5280.63-6174.08其他经营收益3665.923109.101983.631473.84其他收益6267.396267.396267.396267.39公允价值变动净收益46.270.000.000.00投资净收益3189.202500.002500.002500.00营业利润53972.3460962.6773402.5084333.99加：营业外收入503.680.000.000.00减：营业外支出307.920.000.000.00利润总额54168.0960962.6773402.5084333.99减：所得税7153.028050.269692.9611136.49净利润47015.0852912.4163709.5373197.50减： 少数股东损益2639.792970.913577.144109.87归母公司所有者的净利润44121.2549941.5060132.3969087.63基本每股收益(元)10.0311.3513.6715.71PE（倍）18.8816.6813.8512.06数据来源：iFinD，东莞证券研究所风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格大幅波动风险。宁德时代（300750）2024 年中报点评3请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级买入预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上增持预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间持有预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上标配预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不