汽车行业周报：天工Ultra夺得首次人形机器人马拉松冠军，2025上海车展建议关注主机厂新品

2025 年 04 月 20 日 天工 Ultra 夺得首次人形机器人马拉松冠军，2025 上海车展建议关注主机厂新品 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) -13.8 0.3 17.3 沪深 300 -5.1 -1.5 6.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：首个人形机器人马拉松即将开跑，双新政策推动乘用车 3 月零售增长强劲》2025-04-13 2、《汽车行业点评报告：美国加征汽车关税，对中国汽车产业影响有限》2025-04-11 3、《汽车行业周报：Optimus 下一代执行器即将发布，自主车企 3 月 销量表现亮眼》2025-04-06 ▌首个人形机器人马拉松顺利完赛，关注机器人核心环节投资机会 全球首个“人机共跑”半程马拉松在京完赛，天工 Ultra 夺冠。4 月 19 日，全球首次"人机共跑"半程马拉松在北京成功举办，标志着人形机器人技术取得重大进展。本次赛事吸引了国内高校、科研机构及企业等 20 支机器人队伍参赛，其中6 支成功完赛。北京人形机器人创新中心的"天工 Ultra"以 2小时 40 分 42 秒的成绩夺冠，展现了国产人形机器人在运动控制、环境适应性和核心零部件可靠性等方面的突破性进展。此外，小顽童战队 N2 机器人以精准环境感知获得亚军，“行者二号”则凭借稳健的运动控制系统夺得季军。 在长达 21 公里的赛程中，人形机器人要面对长时间奔跑、复杂路况以及可能出现的突发状况等挑战，这对机器人的一体化关节、本体散热技术、运控算法的鲁棒性以及能源系统的效率等方面都提出了严苛要求。能够完赛的机器人需要具备以下条件：1）完备的运控算法，使得机器人具有稳定的运动姿态；2）合理的结构设计以及高质量的零部件，能应对奔跑过程中的冲击；3）较好的能耗管理能力和散热能力，能进行长距离、长时间的运动。我们依旧认为本次比赛意义在于将人形机器人研发置于最严苛的真实场景熔炉，用持续数小时的动态平衡测试倒逼底层技术的系统性突破，这些突破正在转化为未来应用的可能性，切实推动机器人发展进程。 投资建议：半马距离较长，对机器人的续航、能耗管理、算法、运控提出了较高的要求。关节模组作为机器人重要执行器，是机器人运动稳定性、速度和耐久的关键。尤其是以丝杠为核心部件的线性执行器，能缓解机器人长时间运行过程中的能耗，提高机器人载荷和抗冲击性。建议关注两个投资方向： （1）明线：关注算法、运控、电机及散热标的，包括德昌电机控股、索辰科技、信捷电气； （2）暗线：推荐关节模组、丝标的，包括双林股份、嵘泰股份、浙江荣泰、捷昌驱动。 -20-10010203040(%)汽车沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌2025 上海车展临近，关注主机厂新品 2025 上海国际汽车展将于下周正式举行。4 月 23 日至 5 月 2日，上海国际汽车展将在国家会展中心举行。整体展会分为上下两层，其中 1 号到 2 号馆上下两层主要为电气化，智能化等汽车零部件展区，3 号到 8 号馆上下两层主要为汽车品牌展区。建议关注各家主机厂智能化进展及新车型规划。 合资品牌智能化再进阶。随着电动化能力的完善，智能化能力逐渐成为各家主机厂打造差异点的重点所在。整体从油电之争转变为智驾之争。传统车企插混与增程成转型关键，合资品牌“中国化”提速。上汽大众首款增程式概念车全球首发，定位全尺寸 SUV，目标直指理想 L8/L9。该车搭载Momenta 的智能驾驶方案，预计 2026 年量产，标志着大众在华电动化战略迈入新阶段。丰田、日产以“铂智 3X”、“日产 N7”为代表的新能源车型，彻底摒弃传统设计语言，采用中国本土化研发的电动平台，彰显合资品牌对中国市场的重视。 自主新能源品牌续航与智能再升级。比亚迪腾势发布全新跑车，采用无边框车门设计，搭载水平对置发动机或三电机系统，性能对标保时捷 911，展现中国品牌冲击高端的野心。蔚来、小鹏、理想分别带来 ET9、G7、M8 等迭代车型，重点升级 800V 高压平台、城市 NOA 和超充技术，进一步巩固市场地位。 豪华品牌牵手国内厂商打造智能化能力。 宝马全球首发“新世代驾趣概念车 VDX”，搭载“驾控超级大脑”技术，响应时间不足 1 毫秒，配合大圆柱电池和 AI 智能座舱，重新定义电动性能车标准。奔驰、奥迪与华为深度合作，推出基于HarmonyOS NEXT 的数字化服务，包括 BMW 数字钥匙、HUAWEI HiCar 等，实现车机生态的无缝衔接。 投资建议：上海车展中，各家主机厂将展示其在智能化的升级，并推出多款新车，建议关注智能化能力较强的华为系主机厂。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内 40 万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区 NOA 集中落地，Robotaxi 加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉 Optimus 量产在即，T 链转型机器人的汽车零部证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌ 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-04-20 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000700.SZ 模塑科技 6.61 0.63 0.77 0.93 10.49 8.58 7.11 买入 300100.SZ 双林股份 67.39 0.20 1.20 1.26 336.95 56.16 53.48 买入 300258.SZ 精锻科技 11.34 0.2 0.99 1.03 336.95 68.07 65.43 买入 300652.SZ 雷迪克 45.09 1.17 1.22 1.52 38.54 36.96 29.66 买入 600418.SH 江淮汽车 33.00 0.07 0.12 0.25 471.43 275.00 132.00 买入 600933.SH 爱柯迪 14.04 1.02 1.15 1.48 13.76 12.21 9.49 买入 601127.SH 赛力斯 130.61 -1.62