轻工制造行业周观点：重点关注超跌消费龙头，电动车以旧换新促进需求释放

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024 年 07 月 28 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《宠物行业深度报告系列（一）-以日本“失去的三十年”为鉴，看中国宠物食品行业增长潜能》，2024.7.25 2.《轻工制造基金重仓跟踪：24Q2持仓处于相对低位，把握细分板块配置拐点》，2024.7.24 3.《 周 观 点 ： 短 期 关 注 中 报 超 预期，6 月摩托车内销大排量、外销持续景气》，2024.7.22 4.《周观点：关注估值底部优质消费龙头，安踏、特步 24Q2 销售状况良好》，2024.7.15 周观点：重点关注超跌消费龙头，电动车以旧换新促进需求释放 [Table_Summary] 投资要点：  家居：第二十届三中全会强调加快构建房地产发展新模式，房地产市场活跃度有所上升,建议布局家居板块。7 月 21 日第二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中指出要加快构建房地产发展新模式，允许有关城市取消或调减住房限购政策。本次《决定》中进一步强调“加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求”，据中指研究院分析预计未来保障房建设和供给或将明显放量，其中保租房在“加快建立租购并举的住房制度”下，重要性或将更加凸显；同时进一步强调“允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准”，这将有助于降低购房者置业成本，推动改善性住房需求释放，另外《决定》中亦提到“完善扩大消费长效机制，减少限制性措施”，针对房地产行业来说，也进一步表明未来需求端限制性政策继续放开将是趋势。此外，本次《决定》中相关提法出现在“健全社会保障体系”中，明确指出要“完善房地产税收制度”，中长期来看，房地产税相关立法和改革或仍将持续推进。据统计局数据，6 月 27 日到 7 月 10 日北京市新建商品住宅房签约 2666 套，相较政策出台前两周增长超 40%；6 月 27 日到 7 月10 日北京市二手住宅网签量为 8004 套，较政策出台前两周同比增长超 7%。6 月29 日到 30 日两天即新政策发布后的首个周末，北京市共成交 720 套新房，比新政前的最后一个周末增长 240%。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，建议关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2 业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6 大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。  包装：7 月铝价继续下跌金属包装成本端优化，宝钢包装拟募集资金投资新项目并持续与奥瑞金争夺中粮包装的控制权，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头。7 月主要原材料铝价格较 6 月仍持续下降，金属包装成本端持续优化。而饮料下游需求持续，烟卷需求保持，预计随着需求向好以及成本端平稳，包装企业收入及利润有望持续向好。7 月 20 日宝钢包装发布向特定对象发行 A 股股票募集说明书公告，公司拟增加 6.98 亿元投资于柬埔寨、贵州、安徽智能化铝制两片罐生产基地项目，预计总投资 18.68 亿元，项目可满足核心客户配套需求，提升两片罐在国内市场的占有率和竞争力。同时，龙头整合持续进行，奥瑞金、宝钢包装均已提出全面要约收购中粮包装，若收购顺利落地有望为包装行业带来竞争格局的显著改善。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注 3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。  个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。根据久谦数据，百亚股份旗下品牌自由点卫生巾 2024年 6 月天猫、京东、抖音三平台累计销量约 173 万件，同比增长 186%；销售额约9900 万，同比增长 152%。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进-37%-29%-22%-15%-7%0%7%2023-072023-112024-03轻工制造沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。  新型烟草：2024 年 6 月电子烟出口额同比增长 5.88%。中国海关总署公布了 2024年 6 月我国电子烟出口数据，2024 年 6 月电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品，下同）出口额约为 9.97 亿美元，同比增长 5.88%。其中，今年 6 月我国电子烟出口排名前十的目的国，分别是美国、英国、俄罗斯、韩国、德国、荷兰、马来西亚、加拿大、阿联酋、波兰。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。  二轮车：国家发展改革委、财政部加力支持电动自行车以旧换新，中国摩托车商会公布关于钠离子蓄电池标准立项公示函。发展改革委、财政部印发通知支持地方提升消费品以旧换新能力，直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力，各地区要重点支持电动自行车等以旧