医药行业2024年8月月报：中报期，推荐稳健资产

2024年8月1日中报期，推荐稳健资产——医药行业2024年8月月报行业评级：看好分析师孙建分析师吴天昊分析师郭双喜分析师王帅邮箱sunjian@stocke.com.cn邮箱wutianhao@stocke.com.cn邮箱guoshuangxi@stocke.com.cn邮箱wangshuai1@stocke.com.cn证书编号S1230520080006证书编号S1230523120004证书编号S1230521110002证书编号S12305230600032 行情复盘：2024年7月，医药指数跑输沪深300•医药指数涨跌幅：截至2024年7月26日， 2024年7月沪深300下跌1.51%，中信医药指数下跌2.44%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中涨幅排名第14名。•医药细分板块涨跌幅：根据Wind中信医药分类看，7月生物医药子板块化学制剂（上涨0.8%）和医疗服务（上涨0.1%）略有上涨，生物医药（下跌4.3%）和医疗器械（下跌4.5%）跌幅最多。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月医疗服务（上涨1.5%）唯一上涨，API及制剂出口（下跌5.9%）和医药商业（下跌6.8%）跌幅最大。•医药个股涨跌幅：2024年7月个股涨幅前五分别为ST景峰（116.3%）、ST龙津（45.3%）、ST吉药（44.1%）、诺思格（29.1%）、海王生物（20.3%），跌幅前三分别为荣昌生物（-41.8%）、普利制药（-38.9%）、睿昂基因（-33.3%）。•医药估值变化：截至2024年7月26日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为23.62倍，较2024年6月28日估值下降0.63；医药行业相对沪深300的估值溢价率为109%，较2024年6月28日下降1.68。2024年7月26日，估值排名前三的板块为中药饮片、医疗器械、化学制剂。3 医药行业观点及组合•7月组合复盘：截至2024.7.31，2024年7月浙商医药组合标的平均月度跌幅6.5%，跑输中信医药指数6.9pct。其中新华医疗（+11.5%）、仙琚制药（+5.52%）、上海医药（+3.6%）涨幅最为突出。博瑞医药（-22.4%）、东阿阿胶（-21.9%）、海尔生物（-14.4%）跌幅较大。•8月行业观点：三中全会《决定》显示，医疗环节的改革成为医改重点，医药进入新一轮供给侧出清窗口，挖掘穿越政策周期的个股是比较好的医药投资策略，结合8月份进入2024年中报披露期，我们推荐医药稳健资产，特别是中药、流通、出口/家用器械、原料药等细分领域，尤其是：1）在央国企改革下，短期业绩及长期发展可能超预期、基本面持续改善标的；2）平台效应逐渐显现，海外增长曲线清晰，α能力显著的标的；3）高估值性价比、业绩端具有较强确定性甚至超预期可能性标的。•浙商医药2024年8月组合：普洛药业、科伦药业、新华医疗、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、健民集团、迈瑞医疗、上海医药、海尔生物。风险提示•行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。目录C O N T E N T S01 7月复盘028月行业观点及组合7月复盘0156•截至2024年7月26日，2024年7月沪深300下跌1.51%，中信医药指数下跌2.44%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中涨幅排名第14名。0101图1：2022年以来中信医药和沪深300比较（累计收益，%）图2：2024年7月医药指数涨跌幅在中信一级行业排名第14名（%）资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）7月复盘：医药子板块涨跌幅月复盘：医药子板块涨跌幅7•根据Wind中信医药分类看，7月生物医药子板块化学制剂（上涨0.8%）和医疗服务（上涨0.1%）略有上涨，生物医药（下跌4.3%）和医疗器械（下跌4.5%）跌幅最多。•根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月医疗服务（上涨1.5%）唯一上涨，API及制剂出口（下跌5.9%）和医药商业（下跌6.8%）跌幅最大。0101资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）图3：2024年7月医药子板块涨跌幅（中信）图4：2024年7月医药子板块涨跌幅（浙商医药）8•截至2024年7月26日，2024年7月个股涨幅前五分别为ST景峰（116.3%）、ST龙津（45.3%）、ST吉药（44.1%）、诺思格（29.1%）、海王生物（20.3%），跌幅前三分别为荣昌生物（-41.8%）、普利制药（-38.9%）、睿昂基因（-33.3%）。0101图5：2024年7月医药板块涨幅TOP10标的图6：2024年7月医药板块跌幅TOP10标的资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）9•估值角度来看，截至2024年7月26日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为23.62倍，较2024年6月28日估值下降0.63；医药行业相对沪深300的估值溢价率为109%，较2024年6月28日下降1.68。2024年7月26日，估值排名前3的板块为中药饮片、医疗器械、化学制剂。0101图7：医药板块估值及估值溢价率图8：医药子板块估值资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.26）10•7月组合复盘：截至2024.7.31，2024年7月浙商医药组合标的平均月度跌幅6.5%，跑输中信医药指数6.9pct。其中新华医疗（+11.5%）、仙琚制药（+5.52%）、上海医药（+3.6%）涨幅最为突出。博瑞医药（-22.4%）、东阿阿胶（-21.9%）、海尔生物（-14.4%）跌幅较大。0101资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（数据统计截至2024.7.31）图9：浙商医药月度组合涨幅复盘图10：浙商医药7月组合月度涨跌幅情况8月观点及推荐组合021112 8月行业观点•三中全会《决定》显示，医疗环节的改革成为医改重点，医药进入新一轮供给侧出清窗口，挖掘穿越政策周期的个股是比较好的医药投资策略，结合8月份进入2024年中报披露期，我们推荐医药稳健资产，特别是中药、流通、出口/家用器械、原料药等细分领域。•1）在央国企改革下，短期业绩及长期发展可能超预期、基本面持续改善标的；•2）平台效应逐渐显现，海外增长曲线清晰，α能力显著的标的；•3）高估值性价比、业绩端具有较强确定性甚至超预期可能性标的。 浙商医药2024年8月组合•普洛药业、科伦药业、新华医疗、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、健民集团、迈瑞医疗、上海医药、海尔生物。02021320242024年8月组合盈利预测月组合盈利预测数据来源：Wind（市值取2024年7月31日收盘数据），浙商证券研究所（盈利预测）02022023A2024E2025E2023A2024E2025E000739.SZ普洛药业16810.612.014.115.914.011.9002422.SZ科伦药业48124.632.135.019.615.013.7300760.SZ迈瑞医疗3,117115.8139.8169.226.922.318.4002223.SZ鱼跃医疗37324.023.628.615.615.8