新股覆盖研究：小方制药

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 08 月 08 日公司研究●证券研究报告小方制药（603207.SH）新股覆盖研究投资要点 下周一（8 月 12 日）有一只上证主板新股“小方制药”询价。 小方制药（603207.SH）：公司的主营业务为外用药的研发、生产和销售，产品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 4.02亿元/4.57 亿元/4.72 亿元，YOY 依次为 11.22%/13.72%/3.28%；实现归母净利润1.26 亿元/1.75 亿元/2.04 亿元，YOY 依次为-21.05%/38.74%/16.24%。最新报告期，2024H1 公司实现营业收入 2.62 亿元，同比增加 0.69%，实现归母净利润 1.19亿元，同比增加 0.72%。经初步测算，公司预计 2024 年 1-9 月归属于母公司股东的净利润 15,900.00-19,400.00 万元，与上年同期相比变动-5.65%至 15.11%。投资亮点：1、公司立足于家用常备药，在开塞露、炉甘石洗剂等核心产品上处于国内领先。公司深耕家用常备药的研产销，自 2002 年创设“信龙”品牌并使用至今，品牌旗下核心产品包括开塞露及炉甘石洗剂等，该两类产品使用人群广泛，国内市场规模分别达到 9.83 亿元及 2.45 亿元（米内网数据，2022 年），而报告期内公司对应产品市场份额均处于业内领先。由于公司主要产品为民众熟识度较高的家庭常备药、销售推广难度较小，因此公司销售费用整体保持较低水平，同时带动净利润率较同业表现略优。2、公司积极投入复方透骨草溶液等新产品的开发，持续丰富产品布局。1）公司正重点推进与上海中医药大学附属岳阳中西医结合医院合作的复方透骨草溶液产品的研发申报工作，该药品为用于治疗手足癣疾病的“国家一类新药”，目前产品已在院端以院内制剂形式形成使用，治疗效果优、患者口碑良好。手足癣作为一种常见皮肤病，在人群中发病率约为 15%，南方地区患病率更高达 50％～60％，且足癣复发率高，约 84%的患者每年发作 2 次以上，对应药物或拥有较为广泛的使用人群基础、发展前景良好。2）公司拟使用募投资金对莫匹罗星软膏、双氯芬酸二乙胺乳胶剂等 6 款新品进行开发，有望进一步丰富公司产品布局。同行业上市公司对比：公司主要从事外用药的研发、生产与销售，选取同样从事外用药产销、且适应症领域与公司较为相似的马应龙、福元医药、仁和药业、华润三九、羚锐制药作为小方制药的可比公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为 79.12 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 18.29X，销售毛利率为 54.44%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）120.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人曾晓婷zengxiaoting@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（国科天成）-2024 年第 47 期-总第 474 期 2024.8.3华金证券-新股-新股专题覆盖报告（珂玛科技）- 2024年第45期-总第472期 2024.7.27华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（巍华新材）-2024 年第 46 期-总第 473 期 2024.7.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（龙图光罩）- 2024年第44期-总第471期 2024.7.18华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（力聚热能）-2024 年第 42 期-总第 469 期 2024.7.13新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)401.8456.9471.9同比增长(%)11.2213.723.28营业利润(百万元)154.7206.4236.2同比增长(%)-17.3133.4314.45净利润(百万元)126.3175.2203.6同比增长(%)-21.0538.7416.24每股收益(元)1.051.461.70数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、小方制药...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9（六）风险提示.....................................................................................................