食品饮料行业周动态：速冻龙头布局饮品供应链，饮品小料市场前景几何

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 食品饮料行业周动态 速冻龙头布局饮品供应链，饮品小料市场前景几何 2024 年 08 月 12 日 ➢ 饮品小料是一门怎样的生意？速冻龙头入局茶饮小料拓展新业务。安井、三全、千味等纷纷布局茶饮甜品市场，餐饮茶饮化成新趋势，如凑凑的“茶米茶”、海底捞的“茶水铺”、老乡鸡的“老乡茶咖”等，即门店采取“餐+饮”模式通过茶饮引流、差异化竞争，速冻龙头入局茶饮小料拓展新业务。21 年我国饮品小料行业规模 45.3 亿元，预计 24 年达 90.9 亿元（期间 CAGR=26.1%），饮品小料占单杯茶饮成本的比例约为 11%，饮品小料业务毛利率整体在 20%左右。饮品小料种类繁多，且生产制造门槛低，行业竞争激烈，供应商往往多生产线并行，满足下游茶饮店多元需求，受现制茶饮景气度影响较大。 ➢ 白酒板块投资建议：业绩兑现期，白酒板块估值具备较高安全边际，考虑到中秋国庆“双节”消费脉冲与春节消费旺季偏乐观展望，推荐提高板块底仓配置。茅台本周发布 24H1 报告，24Q2 营收同比+17%，归母净利润同比+16%，业绩、分红兑现公司发展红利，我们观察到近期飞天产品批价企稳回升，渠道控量挺价，散瓶/整箱分别为 2430/2700 元左右。目前仍处于白酒消费淡季，渠道回款节奏、库存表现稳健，观察后续中秋、国庆双节备货表现，渠道动销加速有望带动库存去化。目前板块估值持续调整，长期来看稳定的经营现金流叠加较高ROE 仍具备配置性价比，建议把握板块反弹机会，优选中报业绩及旺季催化确定性标的，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。 ➢ 大众品板块投资建议：进入半年报披露窗口期，24Q2 淡季需求偏弱，当前板块具备估值性价比。盐津铺子、安琪酵母、统一企业中国、中炬高新等本周发布 24H1 报告，盐津铺子 24Q2 营收/归母同比+23%/+19%，核心单品延续高增，主动调整渠道结构、股权激励等阶段性影响盈利；安琪酵母 24Q2 营收/归母同比+11%/+18%，当前海外延续增势、成本价格低位，关注后续国内需求恢复；中炬高新同比-12%/+107%，Q2 调味品表现承压，公司短期改革阵痛，关注后续提质增效成效显现；统一企业中国 24H1 营收/归母同比+6.0%/ +10.2%，方便面/饮料/果汁/奶茶业务分别同比+1.9%/+11.8%/+8.2%/+3.3%，统一冰红茶、青梅绿茶增长双位数，新品春拂、双萃等贡献较大。大众品 24Q2 需求快速转淡，消费力疲软背景下，大众社交、餐饮等场景压力延续，同时价格因素表现偏弱，但成本红利延续。细分子行业看、乳制品、肉制品、调味品压力较大，休闲零食边际降速，软饮料相对景气。整体板块估值具备性价比，优选高景气度赛道以及企业战略改革红利仍有自下而上超预期个股，推荐三只松鼠、东鹏饮料、燕京啤酒，同时建议关注短期需求偏弱、中长期逻辑清晰的餐饮供应链，下半年有望迎来销售旺季，推荐立高食品、安井食品、千味央厨、三全食品等。 ➢ 风险提示：原材料价格高位震荡或大幅上行；行业竞争加剧；食品安全问题。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600519 贵州茅台 1436.10 59.49 69.56 77.06 24 21 19 推荐 000858 五粮液 127.71 7.78 8.58 9.60 16 15 13 推荐 000568 泸州老窖 129.06 9.00 10.84 12.92 14 12 10 推荐 600809 山西汾酒 191.29 6.64 8.48 10.50 29 23 18 推荐 000729 燕京啤酒 9.93 0.23 0.37 0.50 43 27 20 推荐 605499 东鹏饮料 237.14 5.10 6.94 8.98 47 34 26 推荐 300783 三只松鼠 17.62 0.55 0.96 1.49 32 18 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（股价时间为 2024 年 8 月 12 日） （注：股价为 2024 年 8 月 9 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 张玲玉 执业证书： S0100522090002 邮箱： zhanglingyu@mszq.com 分析师 胡慧铭 执业证书： S0100524060006 邮箱： huhuiming@mszq.com 相关研究 1.食品饮料 24Q2 基金持仓分析：板块重仓占比回落 白酒仍为配置主力-2024/07/31 2.食品饮料行业 2024 年中期投资策略：平芜尽处是春山——布局长期，跟踪改善，优选个股-2024/06/18 3.休闲食品及食品加工行业 2023 年年报及 2024 年一季报业绩综述：春节旺季动销亮眼，成本红利延续释放-2024/05/23 4.2024 年春季糖酒会专题：春糖总结—产业回归平常心，积极寻求结构性机会-2024/03/26 5.乳制品 10 月线下商超&11 月线上淘系月度数据跟踪：双十一提振短期需求，低温奶线上增速亮眼-2023/12/31 行业动态报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周专题：饮品小料是一门怎样的生意？ .................................................................................................................... 3 2 行情回顾：食饮板块强于沪深 300 ........................................................................................................................... 6 3 高频数据：白酒批价跟踪 ......................................................................................................................................... 9 4 风险提示 .........................................................................................................................................