消费电子：先AI后AR，智能音频眼镜或为TWS耳机强劲对手

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 08 月 14 日行业研究●证券研究报告消费电子行业快报先 AI 后 AR，智能音频眼镜或为 TWS 耳机强劲对手投资要点 智能音频眼镜=AI+耳机+眼镜，面向特定使用场景和用户需求的精简化。智能音频眼镜是一种集眼镜、通话、音乐于一身的创新产品，通过传统眼镜与音频技术的结合，提升了使用的便携性。同时，采用开放式的声场设计，相较于传统耳机，避免了堵塞耳道，使用户在聆听音频内容时，仍能清晰地获取周围环境的声音，从而提升了安全性。相对于带显示模块的 AR 眼镜，AI 音频眼镜在视觉显示上做出妥协，转而专注于音频体验与智能化。由于省去复杂的光机显示模块，厂商不用考虑过多的电池设计，以及 PCB 主板图像输出等，AI 音频眼镜能够设计得更为轻薄，减轻对鼻梁和耳朵的压力，从而穿戴舒适度和日常便携性提升。除去显示模块，智能音频眼镜生产成本降低，更容易被广大消费者接受。如米家智能音频眼镜悦享版价格为 499 元，而一体式 AR 智能眼镜中，单目显示的 INMOGo 价格为 1,999 元。且以智能音频眼镜的方式，让消费者先从普通眼镜/太阳镜，过渡到智能眼镜，再逐步接受 AR 智能眼镜的发展路径，不仅有利于培养用户习惯，降低市场教育成本，同时也能为企业自身提供更多时间和空间，用于技术研发和市场反馈的循环迭代。 Mate 成功打造超预期产品，国内外厂商纷纷涌入智能音频眼镜市场。（1）Meta：Ray-Ban Meta 配备了双扬声器以及摄像头，支持拍照、录像、Facebook 直播、Meta AI 助手等功能。现如今美国和加拿大用户已经可以正式启用眼镜的多模态AI 功能，如翻译眼前的法语菜单、通过语音指令查询实时信息、识别街道建筑等。根据 VR 陀螺引用 Mate 信息 Ray-Ban Meta 表现超预期，眼镜销售速度高于生产速度，目前团队正着手于推出更多新款式。（2）solos：用户能够使用AirGo Vision 进行拨打电话、播放音乐等操作，音量调节通过触摸传感器向上或向下滑动即可。AirGo Vision 是全球首款集成 GPT-4o AI 模型的智能眼镜。通过 GPT-4o，AirGo Vision 可以识别摄像头所看到的物体，并回答有关该物体的问题。（3）华为：智能眼镜 2 方框太阳镜搭载 HarmonyOS 4 操作系统，其已接入华为盘古 AI 大模型，用户可通过敲击镜腿唤醒小艺，展开自然流畅的对话与智慧交互，眼镜支持与多设备互联，智能播报重要信息。并升级全新时尚墨镜造型、具备超长 45 天续航待机模式、轻巧防晒、全天候长续航、高清隐私通话等功能体验。（4）蜂巢科技（小米生态链企业）：界环 1 搭载多个大模型，通过语音互动实现 AI 跨平台的统一 VUI 体验，拥有 AI 通知播报、AI 畅聊、AI 捏人、面对面翻译等功能。根据我爱音频网数据，2022 年全球智能音频眼镜市场出货量达 343 万副，同比增长 58.6%，市场规模达到 9.1 亿美元；2022 年- 2030年间全球音频眼镜出货量复合年均增长率 CAGR 将达到 13.6%，预计到 2025年，全球音频眼镜市场出货量将超过 503 万副，2030 年将达 951 万副。 Ray-Ban Meta 中国产供应商价值量接近 40%，高价值量品类仍以海外为主。根据 Wellsenn XR 数据，（1）综合硬件成本按种划分：SOC 芯片 AR1 Gen 1的成本约为 55 美元，占比约 33.54%，成本占比超三成；ROM+RAM 的成本约为 11 美元，占比约 6.71%；摄像头成本约为 9 美元，占比约 5.49%。总体来看，投资评级同步大市-B维持首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-5.1614.8215.26绝对收益-9.135.81.1分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人宋鹏songpeng@huajinsc.cn相关报告兆驰股份：显示基本盘稳中有升，LED 为业绩增长重要引擎-华金证券-电子-兆驰股份-公司快报 2024.8.7华天科技：上海华天一期投产，预计形成晶圆测试 48 万片/年-华金证券-电子-华天科技-公司快报 2024.8.5电子：OLED 方案创新&渗透率提升，面板/存储迎来发展新机遇-华金证券-电子-行业快报2024.7.30华天科技：24H1 预计归母净利润同增超 200%，持续深化先进封装技术升级-华金证券-电子-华天科技-公司快报 2024.7.29京东方 A：预计 24H1 归母净利润高增，拓展OLED 聚焦高端中尺寸产品-华金证券-电子-京东方-公司快报 2024.7.23行业快报http://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分SOC、光学、摄像头、ROM/RAM 的合计核心成本达 75 美元，合计占比约为45.73%。（2）综合硬件成本按供应链厂商划分：高通作为 SOC、WiFi/蓝牙芯片、电源管理芯片供应商，价值量约为 58.9 美元，占比 35.91%；EssilorLuxottica作为镜框镜架、OEM/ODM 供应商，价值量约为 31 美元，占比 18.90%；佰维作为 ROM+RAM 供应商，价值量约为 11 美元，占比 6.71%；舜宇作为摄像头模组供应商，价值量约为 6 美元，占比 3.66%。 投资建议：智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将 AI 音频眼镜推向更广的市场。在短期内 AR 眼镜用户画像较为模糊背景下，智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配 AI 提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如，组装：歌尔股份、龙旗科技、亿道信息、天健股份、佳禾智能等；存储：兆易创新等；摄像头：舜宇光学、韦尔股份等；SoC：恒玄科技等。 风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。富创精密：24Q2 营收或创季度新高，拟收购亦盛精密夯实平台型战略-华金证券-电子-富创精密-公司快报 2024.7.21半导体设备：国产路漫其修远，中国芯上下求索 - 华 金 证 券 - 电 子 - 半 导 体 设 备 - 光 刻 机2024.7.18行业快报http://www.huajinsc.cn/3 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1：Ray-Ban Meta 产品示意图图 2：AirGo Vision 产品示意图资料来源：Ray-Ban 官网、华金证券研究所资料来源：我爱音频网、华金证券研究所图 3：智能眼镜 2 方框太阳镜产品示意图图 4：界环 AI 音频眼镜产品示意图资料来源：华为官网、华金证券研究所资料来源：IT 之家、华金证券