量化周报：流动性再次确认下行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 量化周报 流动性再次确认下行 2024 年 08 月 18 日 ➢ 择时观点：流动性再次确认下行。上周北向资金净流出 50.36 亿元，美国债利率（10Y）下行 5BP，中证 800 整体偏震荡，未有明确方向。上周景气度整体变化不大并仍处于负值状态，流动性再次确认下行趋势，波动率继续保持上升状态，从三维择时框架来看，分歧度↓-流动性↑-景气度↓状态对应市场震荡下跌概率较大。沪深 300ERP 当下为 99.72%分位数，继续建议保持底仓观望。 ➢ 指数监测：汽车指数 ETF 大幅流入。近 1 周 ETF 产品申购流入增速快的有：汽车指数、香港证券、中证 800 汽车、半导体材料设备、500 质量等。近 1 周中韩半导体、中证有色、500 成长创新、易盛能化 A、恒生港股通高股息低波动等指数份额流出最多。 ➢ 资金共振：推荐传媒与纺织服装。北向资金与大单资金，稳定资金流因子值排名前 10 的行业取交集，策略近五年年化超额收益 16.8%，表现稳定。北向资金上周在银行中净流入最多，净流入 31.3 亿元，；大单资金上周在所有行业中均为净流出，其中综合金融中净流出最少，净流出 0.3 亿元。根据大单与北向资金的流入情况，本周推荐行业为传媒与纺织服装。 ➢ 公募风格：7 月公募价值仓位已超越成长仓位。公募偏股主动基金 7 月大幅减仓，整体仓位达到 67.25%。风格上主要切向大盘价值。大盘价值、大盘成长仓位分别变化+3.8%、-6.3%；而中盘价值、中盘成长仓位分别变化-1.3%、-1.7%；小盘、微盘仓位变化-5.7%、-0.8%。 ➢ 公募行业：7 月银行获得大比例增持。7 月公募行业持仓上大幅增持金融，主要减仓科技与周期板块，板块仓位变化分别为：金融（+11.4%）、消费（-0.8%）、周期（-4.2%）、科技（-6.0%）、制造（-0.9%）、稳定（-1.9%）。从细分行业来看，银行、农牧加仓最多，食饮、通信减仓最多。 ➢ 因子跟踪：成长和一致预测增速因子表现亮眼。从时间上看，成长和一致预测增速因子表现较好，从不同市值下看，大市值下 EP 和反转因子表现较好，小市值下 EP 和成长因子表现较好，整体看大市值下因子表现更强。从不同板块看，行为因子胜率亦较高。 ➢ 量化组合：上周超额收益涨跌互现。基于研报覆盖度调整的沪深 300 增强组合、中证 500 和中证 1000 增强组合上周分别实现绝对收益 0.25%、-0.98%和-1.87%，分别实现超额收益-0.17%、0.08%和-0.86%，8 月超额分别为 0.12%、0.53%和-0.31%，本年超额收益分别为 7.96%、6.76%和 4.84%。 ➢ 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 研究助理 韵天雨 执业证书： S0100122120002 邮箱： yuntianyu@mszq.com 研究助理 吴自强 执业证书： S0100122120016 邮箱： wuziqiang@mszq.com 相关研究 1.基金分析报告：周期成长基金池 202408：选股持续贡献超额-2024/08/15 2.基金分析报告：长期成长基金池 202408：大盘高盈利-2024/08/14 3.基金分析报告：新兴成长基金池 202408：把握 TMT 结构性机会-2024/08/14 4.基金分析报告：孙子兵法基金池 202408：低 Beta 组合超额回升-2024/08/14 5.基金分析报告：景气价值基金池 202408：选股收益有所回升-2024/08/12 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 量化观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 择时观点：流动性回升遭遇景气度回落 ........................................................................................................................................ 3 1.2 指数监测：汽车指数 ETF 大幅流入 ................................................................................................................................................ 7 1.3 资金流共振：推荐传媒与纺织服装 ................................................................................................................................................ 7 2 基金跟踪 .............................................................................................................................................................. 10 2.1 公募风格：7 月公募价值仓位已超越成长仓位 .......................................................................................................................... 10 2.2 公募行业：7 月银行获得大比例增持 ........................................................................................................................................... 11 3 因子与组合 ........................................................................................................................................................... 14 3.1