轻工制造及纺织服装行业周报：家居补贴持续落地中，运动板块业绩符合预期

请务必阅读正文之后的重要声明部分、家居补贴持续落地中，运动板块业绩符合预期-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 8 月 26 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）152轻工行业总市值（亿元）6,941轻工行业流通市值（亿元）2,703纺服公司数（申万分类）104纺服行业总市值（亿元）5,020纺服行业流通市值（亿元）1,922[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20232024E 2025E 2026E20232024E2025E2026E百亚股份21.620.550.761.001.2839.3128.4521.6216.891.22买入台华新材10.650.500.901.031.2521.3011.8310.348.520.24买入欧派家居45.944.985.315.726.319.228.658.037.280.56买入顾家家居24.962.442.532.863.2010.239.878.737.800.38买入索菲亚13.171.311.561.721.8910.058.447.666.970.49买入志邦家居9.851.361.511.671.847.246.525.905.351.43买入备注收盘价为 2024 年 8 月 23 日[Table_Summary]投资要点上周行情： 2024/8/19-2024/8/23 上证指数-0.87%，深证成指-2.01%，轻工制造指数-3.11%，在 28 个申万行业中排名第 22；纺织服装指数-2.29%，在 28 个申万行业中排名第 11。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-2.58%），家居用品（-2.65%），包装印刷（-3.81%），文娱用品（-4.29%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-0.58%），饰品（-2.6%），服装家纺（-3.15%）。华利、特步、顾家、海澜活等公司披露中报业绩。1）华利集团：中报业绩靓丽，后续产能释放值得期待。24H1 实现营业收入 114.72 亿元，同比+24.54%；实现归母净利润 18.78 亿元，同比+29.04%；扣非后归母净利润 18.45 亿元，同比+28.43%；分季度看，Q1/Q2 分别实现营业收入 47.65/67.07 亿元，同比分别+30.15%/+20.83%；实现归母净利润 7.87/10.91 亿元，同比+63.67%/+11.94%；扣非后归母净利润7.77/10.68 亿元，同比+64.34%/+10.81%。公司下游客户中 ON、Deckers 等保持强劲增长动力，目前公司产能较为饱满，后续来看，公司 24H1 在越南和印尼分别投产一家成品鞋厂，24H2 将继续在印尼新建工厂，在越南扩建或新建工厂；随着新产能的逐步爬坡，出货量有望维持较快增速。2）特步国际：主品牌电商表现亮眼，专业运动保持高增。24H1 实现营业收入 72.03 亿元，同增 10.44%，归母净利润 7.52亿元，同增 13.03%，整体表现符合预期。其中特步主品牌实现收入 57.89 亿元，同增长 6.6%，电商业务收入同比增长 20%+，表现优异。专业运动品牌实现收入 5.93亿元，同增 72.2%。预计公司将聚焦更多资源在主品牌及索康尼、迈乐业务中，KP业务顺利出表有望提升集团整体盈利水平。3）顾家家居：坚定“整家”运营，定制业务稳步发力。24H1 实现营业收入 89.08 亿元，同比+0.34%；实现归母净利润 8.96亿元，同比-2.97%。4）海澜之家：H1 线上增长靓丽，静待消费回暖经营改善。24H1实现营业收入 113.70 亿元，同比+1.53%；实现归母净利润 16.36 亿元，同比-2.54%。24Q2 实现营业收入 51.93 亿元，同比-5.87%；实现归母净利润 7.5 亿元，同比-14.42%。5）新澳股份：业绩符合预期，盈利能力进一步改善。24H1 实现营业收入 25.56 亿元，同比+10.14%；实现归母净利润 2.666 亿元，同比+4.51%。6）富安娜： 24H1实现营业收入 13.08 亿元，同比+2.79%；实现归母净利润 2.18 亿元，同比-0.59%。7）罗莱生活： 24H1 实现营业收入 21.06 亿元，同比-14.28%；实现归母净利润 1.58亿元，同比-44.27%。重申台华新材推荐，同时建议关注需求韧性强、阿尔法突显的必选消费细分龙头百请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报亚股份、登康口腔。持续提示台华新材布局机会：锦纶单 6 高景气度带动 Q2 业绩大超预期，股权激励落地充分绑定核心团队，后续化学法再生项目投产有望带来强催化。我们预计公司 24 年归母净利润 8.1 亿元，对应 PE11.8 倍，弹性空间充足。同时关注：1）618 超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看 Q2 线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。内销家居：家居补贴持续落地中，关注智能家居赛道。继上周湖北、江苏出台家居消费补贴具体政策后，本周重庆、海南也全面优化升级相关补贴政策。1）海南：对个人消费者在省内购买木地板、瓷砖、洁具、定制橱柜、门窗、门锁、乳胶漆、灯具、淋浴椅、坐便凳等 10 类产品给予销售价格 15%的补贴，每类产品可补贴一次，每类补贴不超过 3000 元。2）重庆：优化升级家装消费贷款贴息政策，用于旧房装修、局部换新的消费贷款，将贴息时间由原来 6 个月延长至最长 12 个月，贴息标准提高至“年利率 2%，最高不超过 4000 元”。我们认为去年下半年以来家居需求偏弱受消费意愿及消费力影响大于地产因素，促消费政策频出有望改善家居需求，特别是利好智能家居相关企业以及具有整装服务服务能力、能够满足消费者一站式家装需求的龙头企业。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【好太太】、【瑞尔特】、【喜临门】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。出口链：持续看好出口链机会。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向 OBM 模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步