1~7月财政数据点评：7月地方政府公共财政支出有所发力

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 8 月 26 日 相关研究报告 《转债市场风险持续，转债 YTM 创年内新高》20240825 《中银量化大类资产周报》20240825 《鲍威尔“定调”降息》20240825 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 1-7 月财政数据点评 7 月地方政府公共财政支出有所发力 公共财政预算收入表现仍较弱势。当月地方公共财政支出有所发力。中央政府性基金预算支出继续发力。  7 月公共财政收入实现 19750.0 亿元，同比下降 1.9%，降幅较上月收窄0.7 个百分点；其中，当月税收收入实现 17160.0 亿元，同比下降4.0%，降幅较上月收窄 4.6 个百分点；非税收入规模为 2590.0 亿元，同比增长 14.6%，增速较上月小幅收窄 1.9 个百分点。 7 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负，同比下降 2.8%，降幅较上月走扩 0.4 个百分点，拖累当月税收同比增速1.0 个百分点；国内消费税收入同比增速转负，实现 -3.1%，拖累当月税收同比增速 0.2 个百分点；值得一提的是，7 月进口环节增值及消费税同比增长 8.3%，较上月明显改善 11.5 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.7 个百分点。但需注意的是，当前国内消费端税收收入整体低迷，主要受当前较弱的消费环境影响，7 月社会消费品零售总额增速表现较弱，同比增速仅实现 2.7%，对当月消费相关税种表现仍有制约。 其他权重税种方面，7 月企业所得税征收规模较大，企业所得税在当月税收收入中占比实现 31.0%，但 7 月企业所得税收入同比下滑 4.9%，拖累当月税收同比增速 1.5 个百分点，企业盈利压力仍是关键症结。  7 月全国一般公共预算支出实现 18892.0 亿元，同比增长 6.6%，增速较上月改善 9.5 个百分点；其中，地方公共财政支出实现 15715.0 亿元，同比增长 6.3%，增速较上月改善 10.7 个百分点。  针对本月数据，我们有以下观点： 其一，7 月地方政府公共财政支出有所发力，对基建及社保就业相关领域均有倾斜，但需注意的是，当前地方政府税收收入中，占比较大的国内增值税、企业所得税及个人所得税均处于同比负增长，对地方政府公共财政支出能力有所影响，需静待地方税源积极拓展落实。 其二，着眼当下时点，发挥财政的转移支付功能或是增厚居民收入的更直接手段。截至 2024 年上半年，我国人均居民可支配工资性收入、经营净收入及财产净收入同比增速分别下滑 1.0、0.4 和 1.1 个百分点，仅转移收入同比增速回升 0.2 个百分点，当下或是转移收入发挥支撑作用的重要时点。 7 月公共财政社会保障和就业支出同比增长 5.1%，仍有进一步发力空间。8 月 26 日，国家医保局、财政部、国家税务总局发布《关于做好2024 年城乡居民基本医疗保障有关工作的通知》，要求各级财政继续加大对居民医保参保缴费补助力度，同时对居民个人缴费增幅进行适当降低，社会保障和就业支出或是后续中央预算事权倾斜的重要领域。  风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。 2024 年 8 月 26 日 1-7 月财政数据点评 2 图表 1. 7 月财政数据一览 指标 当月值(亿元) 当月同比增速（%） 公共财政收入 19750.0 (1.9) 税收收入 17160.0 (4.0) 非税收入 2590.0 14.6 公共财政支出 18892.0 6.6 地方财政支出 15715.0 6.3 政府性基金收入 3380.0 (33.6) 中央政府性基金收入 313.0 3.6 地方本级政府性基金收入 3067.0 (35.9) 国有土地使用权出让收入 2500.0 (40.3) 政府性基金支出 5629.0 (5.0) 中央政府性基金支出 410.0 178.9 地方政府性基金支出 5219.0 (9.7) 国有土地使用权出让金收入安排的支出 3098.0 (6.5) 资料来源：wind，中银证券 公共财政预算收入表现仍较弱势 8 月 26 日，财政部发布数据，2024 年 1-7 月，全国一般公共预算收入 135663.0 亿元，同比下降2.6%，降幅（较 1-6 月，下同）收窄 0.2 个百分点。其中，中央一般公共预算收入 59745.0 亿元，同比下降 6.4%，降幅收窄 0.8 个百分点；地方一般公共预算本级收入 75918.0 亿元，同比增长 0.6%，增幅收窄 0.3 个百分点。 单月数据方面，7 月公共财政收入实现 19750.0 亿元，同比下降 1.9%，降幅较上月收窄 0.7 个百分点；其中，当月税收收入实现 17160.0 亿元，同比下降 4.0%，降幅较上月收窄 4.6 个百分点；非税收入规模为 2590.0 亿元，同比增长 14.6%，增速较上月小幅收窄 1.9 个百分点。 图表 2.财政收入累计同比增速表现 图表 3. 税收、非税收入当月同比增速表现 资料来源：wind，中银证券 资料来源：wind，中银证券 7 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负，同比下降 2.8%，降幅较上月走扩 0.4 个百分点，拖累当月税收同比增速 1.0 个百分点；国内消费税收入同比增速转负，实现 -3.1%，拖累当月税收同比增速 0.2 个百分点；值得一提的是，7 月进口环节增值及消费税同比增长8.3%，较上月明显改善 11.5 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.7 个百分点。但需注意的是，当前国内消费端税收收入整体低迷，主要受当前较弱的消费环境影响，7 月社会消费品零售总额增速表现较弱，同比增速仅实现 2.7%，对当月消费相关税种表现仍有制约。 其他权重税种方面，7 月企业所得税征收规模较大，企业所得税在当月税收收入中占比实现 31.0%，但 7 月企业所得税收入同比下滑 4.9%，拖累当月税收同比增速 1.5 个百分点，企业盈利压力仍是关键症结。 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.002023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07公共财政收入:累计同比 %地方本级财政收入:累计同比 %-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002023-032023-072023-112024-032024-07税收收入:当月同比 %非税收入:当月同比 %2024 年 8 月 26 日 1-7 月财政数据点评 3