2024年半年报点评：存款成本改善，资产质量稳定

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 成都银行（601838.SH）2024 年半年报点评 存款成本改善，资产质量稳定 2024 年 08 月 28 日 事件：8 月 27 日，成都银行发布 24 年中报。24H1 累计营收 116 亿元，YoY+4.3%； 归母净利润 62 亿元，YoY+10.6%；不良率 0.66%，拨备覆盖率 496%。 ➢ 净利息收入增速回落，非息收入增速边际提升。成都银行 24H1 营收同比增长 4.3%，较 24Q1 下降 2.0pct，主要是净息差延续下行趋势，净利息收入增速承压。24H1 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.9%、+31.9%、+10.5%，增速较 24Q1 分别变动-6.1pct、+16.1pct、+14.4pct。 ➢ 高基数下，利润保持两位数增速。成都银行 24H1 归母净利润同比增长10.6%，较 24Q1 下降 2.2pct，主要受到营收增速回落拖累。支出端，24H1 末成本收入比 23.8%，保持较低水平；24H1 资产减值损失同比-20.5%，对利润增速表现起到一定支撑，其中资产减值损失主要来自零售业务和资金业务板块。 ➢ 贷款增速略有回落，对公端贡献主要增量。24H1 成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长 16.7%、22.8%、14.6%，增速较 23 年分别-2.9pct、-4.2pct、-2.2pct。上半年贷款增量主要来自对公端，24H1 末对公贷款、个人贷款余额分别较年初增长 15.3%、3.3%，从对公贷款投向来看，公司积极把握区域发展机遇，重点投放于租赁和商务服务业等领域。 ➢ 各类存款成本均有所改善。成都银行 24H1 净息差 1.66%，与 23 年相比下降 15BP。资产端，24H1 生息资产收益率延续下行趋势，较 23 年下降 14BP 至3.88%，贷款收益率下降为主要拖累因素，其中 24H1 对公、个人贷款收益率分别较 23 年下降 15BP、51BP。负债端，24H1 计息负债收益率较 23 年下降 1BP，其中存款成本较 23 年下降 2BP，对公与个人存款成本均有所下降。展望来看，下半年存款成本仍有改善空间，一是前期存款挂牌价调降的效果仍将陆续显现，二是 7 月份活期存款挂牌价调降后，活期存款成本能够即时改善。 ➢ 不良率保持低位，拨备维持高位。24H1 末不良率为 0.66%，与 24Q1 末持平，占比较高的租赁商务服务业贷款不良率继续保持较低水平。前瞻性指标有所波动，但整体保持在较优水平，24H1 末关注率为 0.45%，较 24Q1 末+4BP，逾期率 0.90%，较 23 年末+10BP。24H1 末拨备覆盖率、拨贷比分别为 496%、3.3%，较 23 年末变动-7.8pct、5BP，风险抵补能力较强。 ➢ 投资建议：利润保持两位数增速，红利投资价值高 区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行业绩表现；资产质量优秀，不良率保持较低水平；分红比例不低于 30%写入公司章程，股息回报较为丰厚。预计 24-26 年 EPS 分别为 3.41、3.82、4.32 元，2024 年 8 月 28日收盘价对应 0.8 倍 24 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 21,702 22,974 24,528 26,806 增长率（%） 7.2 5.9 6.8 9.3 归属母公司股东净利润（百万元） 11,671 13,023 14,574 16,464 增长率（%） 16.2 11.6 11.9 13.0 每股收益（元） 3.06 3.41 3.82 4.32 PE 5 4 4 3 PB 0.9 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 8 月 28 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 14.63 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 王琮雯 执业证书： S0100123120017 邮箱： wangcongwen@mszq.com 相关研究 1.成都银行（601838.SH）2023 年年报&2024 年一季报点评：业绩稳增长，不良再向下-2024/04/25 2.成都银行（601838.SH）2023 年三季报点评：业绩维持高增，资产质量优异-2023/10/29 3.成都银行（601838.SH）23H1 业绩快报点评：业绩景气度大提振，不良压降拨备上行-2023/08/16 4.成都银行（601838.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评：存贷款高增长，不良率再下行-2023/04/26 5.成都银行（601838.SH）2022 业绩快报点评：利润同比+28%，不良率再降 3BP-2023/02/19 成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：成都银行截至 24H1 业绩同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图2：成都银行截至 24H1 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图3：成都银行截至 24H1 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 0%5%10%15%20%25%30%35%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-40%-20%0%20%40%60%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24净利息收入净手续费收入其他非息收入-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：成都银行截至 24H1 总资产、贷款总额、存款总额同比增速 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图5：成都银行截至 24H1 净息差 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图6：成都银行截至 24H1 存款结构 资料来源：公司公告，民生证券研究院 5%10%15%20%25%30%35%40%20191Q201H203Q2020201Q211H