食饮行业周报(2024年8月第5期)：24Q2白酒分化中存韧性，业绩及分红均有亮点

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2024 年 08 月 31 日 24Q2 白酒分化中存韧性，业绩及分红均有亮点 ——食饮行业周报（2024 年 8 月第 5 期） 投资要点 食饮观点：贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒、口子窖 24Q2 业绩超预期，贵州茅台&洋河股份承诺高分红，白酒 24Q2 分化中存韧性。我们对于中秋茅台批价表现、白酒板块未来维持增长仍保持乐观，继续看好板块中长期投资机会；食品板块布局高景气子板块，寻找潜在催化标的。 白酒板块：贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒、口子窖 24Q2 业绩超预期，贵州茅台&洋河股份承诺高分红，白酒 24Q2 分化中存韧性。我们对于中秋茅台批价表现、白酒板块未来维持增长仍保持乐观，看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩 α 的标的，推荐山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒/金徽酒。 大众品板块：我们认为 2024 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结 2024 年大众品三大投资主线：1）寻找有 β 的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；2）寻找高 ROE 和高股息的稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；推荐：仙乐健康、盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品、中炬高新、伊利股份、东鹏饮料；关注：卫龙美味、燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份、新乳业、百润股份、欢乐家、均瑶健康。 8 月 26 日~8 月 30 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.17%，其他食品（+3.61%、）其他酒类（+4.32%），调味发酵品（+5.20%）、速冻食品（+6.26%）涨幅居前，非乳饮料（-4.67%）、乳制品（-1.62%）跌幅居前。具体来看，白酒板块中老白干酒（+7.05%）涨幅居前，顺鑫农业（-2.05%）、伊力特（-1.50%）、迎驾贡酒（-0.87%）跌幅居前；本周大众品莫高股份（+31.94%）涨幅居前，养元饮品（-12.04%）跌幅居前。 【白酒板块】五粮液业绩超预期、洋河承诺高分红，白酒 24Q2 分化中存韧性 板块回顾：本周白酒板块有所上行 8 月 26 日~8 月 30 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.43%，白酒板块上涨1.77%。具体来看，老白干酒（+7.05%）涨幅居前，顺鑫农业（-2.05%）、伊力特（-1.50%）、迎驾贡酒（-0.87%）跌幅居前。 本周板块上涨主因：1）资金面：板块风格轮动&资金面影响；2）基本面：五粮液、老白干酒等标的 24Q2 业绩超预期，提振板块信心。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：潘俊汝 执业证书号：S1230524010001 panjunru@stocke.com.cn 相关报告 1 《酒企半年报表现分化，关注白酒中秋表现》 2024.08.24 2 《茅台节前批价持续回升，关注存在催化标的》 2024.08.17 3 《【浙商食饮】白酒行业深度报告：如何看待白酒及茅台增长中枢和定价体系？》 2024.08.13 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 五粮液 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 506.48 亿元，同比+11.30%；实现归母净利润 190.57亿元，同比+11.86%；2024Q2 公司实现收入 158.15 亿元，同比+10.08%；实现归母净利润 50.12 亿元，同比+11.50%。 泸州老窖 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 169.05 亿元，同比+15.84%；实现归母净利润 80.28 亿元，同比+13.22%；2024Q2 公司实现收入 77.17 亿元，同比+10.51%；实现归母净利润 34.54 亿元，同比+2.24%。 古井贡酒 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 138.06 亿元，同比+22.07%；实现归母净利润 35.73 亿元，同比+28.54%；2024Q2 公司实现收入 55.19 亿元，同比+16.79%；实现归母净利润 15.07 亿元，同比+24.57%。 山西汾酒 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 227.46 亿元，同比+19.65%；实现归母净利润 84.10 亿元，同比+24.27%；2024Q2 公司实现收入 74.08 亿元，同比+17.06%；实现归母净利润 21.47 亿元，同比+10.23%。 洋河股份 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 228.76 亿元，同比+4.58%；实现归母净利润 79.47 亿元，同比+1.08%；2024Q2 公司实现收入 66.21 亿元，同比-3.02%；实现归母净利润 18.92 亿元，同比-9.75%。 老白干酒 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 24.70 亿元，同比+10.65%；实现归母净利润 3.04 亿元，同比+40.25%；2024Q2 公司实现收入 13.40 亿元，同比+9.00%；实现归母净利润 1.68 亿元，同比+46.69%。 酒鬼酒 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 9.94 亿元，同比-35.50%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比-71.32%；2024Q2 公司实现收入 5.00 亿元，同比-13.27%；实现归母净利润 0.48 亿元，同比-60.87%。 口子窖 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 31.66 亿元，同比+8.72%；实现归母净利润 9.49 亿元，同比+11.91%；2024Q2 公司实现收入 14.00 亿元，同比+5.90%；实现归母净利润 3.59 亿元，同比+15.15%。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 顺鑫农业 2024H1 业绩更新 2024H1 公司实现收入 56.87 亿元，同比-8.45%；实现归母净利润 4.23 亿元，同比+621.88%；2024Q2 公司实现收入 16.30 亿元，同比-23.26%；实现归母净利润-