家用电器行业跟踪报告：家电行业2024H1业绩综述

[Table_RightTitle] 证券研究报告|家用电器 [Table_Title] 家电行业 2024H1 业绩综述 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——家用电器行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 11 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2024 年 Q2 家电行业整体业绩增速有所回落，其中白电及小家电表现较好，行业内销 6 月起有所走弱，外销景气度维持较高，国内以旧换新政策持续推进，预计后续将对内销有一定支撑，从细分领域角度看，白电在内外销均表现更佳，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股。 投资要点： ⚫ 24H1 业绩增速有所回落，白电及小家电表现较好：收入端，2024年上半年家用电器行业营业收入规模为 7660.0 亿元，同比增长6.4%。分行业来看，2024H1 小家电行业营收同比增速表现突出，带动家电行业增长：小家电（10.6%）>白电（7.4%）>家电零部件（7.3%）>黑电（1.5%）>厨卫电器（-1.9%）>照明设备（-1.9%）。利润端，2024H1 家用电器行业实现利润规模约为 607.6 亿元，同比增长 8.3%，较 2023 年增速稍有回落。从细分行业角度来看，白电（14.8%）>小家电（6.1%）>家电零部件（-3.9%）>照明设备（-4.9%）>厨卫电器（-23.3%）>黑电（-49.3%），其中黑电利润端下滑较多主要是由于深康佳 A 亏损较大拖累整体表现，剔除深康佳 A 后黑电归母净利润同比下降 9.4%。季度行业业绩走势来看，白电是拉动家电板块 Q2 业绩增长主力：2024 以来家用电器行业各季度营业收入增速有所回落，2024Q1-Q2 营业收入同比增长 8.2%/4.8%，24Q2 增速进一步回落，分行业来看，24Q1-Q2 小家电和白电营收增速均高于行业平均水平，家电零部件 Q2 营收增速虽有所下降，但高于行业平均水平；利润端，2024Q1-Q2 家用电器行业归母净利润同比增长 10.5%/6.7%，增速进一步下降 家用电器行业外销景气度较高，内销在政策支持下有望向好:（1）家电内销增速走弱，白电表现较稳健：2024 年 H1 我国社零总额同比增长 3.7%，保持稳健，其中家电类增长 3.1%，略低于社零整体增速。从月度数据角度来看，2024 年以来家电类零售额增速稳中有升，至 6 月，家电和音响器材类商品零售同比数据明显走弱，1-7 月同比增长 2.3%。从细分品类内销增速来看，上半年白电产品内销增速表现相对较好，以吸尘器及微波炉为代表的小家电增速表现仍较弱，厨电表现较弱，黑电内销出现下滑。（2）外销，家电出口维持较高景气度：在海外补库以及新兴市场需求提升等因素驱动下，2024 年 1-7 月家用电器出口金额同比增速达到 18.1%，维持较高位，2024H1 空调、冰箱、洗衣机、吸尘器、电视机增速表现较好，均实现了双位数增长，分别达到 15.4%/26.8%/17.0%/17.2%/16.4%。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 家电行业 24Q2 基金持仓跟踪报告 6 月家电出口数据跟踪报告 5 月家电出口数据跟踪报告 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%家用电器沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3219 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链 相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 2024H1 家用电器行业业绩情况 ...................................................................................... 4 1.1 家电 2024H1 行业业绩：业绩增速有所回落，白电及小家电表现较好 ......... 4 1.2 季度行业业绩走势：白电是拉动家电板块 Q2 业绩增长主力 ......................... 6 2 家用电器行业内外销情况 ............................................................................................... 7 2.1 内销：家电内销增速走弱，白电表现较稳健 .................................................... 7 2.2 外销：家电出口维持较高景气度 ........................................................................ 8 3 投资建议与风险提示 ....................................................................................................... 9 图表 1： 本报告业绩综述选取 SW 家用电器行业标的范围 .......................................... 4 图表 2： 家用电器行业历年营业收入规模（左轴）及同比增速（右轴） .................. 5 图表 3： 家用电器行业历年归母净利润规模（左轴）及同比增速（右轴） .............. 5 图表 4： 家用电器行业各子行业历年营业收入同比增速 .............................................. 5 图表 5： 家用电器行业各子行业历年归母净利润同比增速 .......................................... 5 图表 6： 家用电器行业各子行业历年毛利率变化趋势 .................................................. 5 图表 7： 家用电器行业各子行业历年净利率变化趋势 .................................................. 5 图表 8： 家用电器行业单季度营业收入规模（左轴）及同比增速（右轴） .............. 6 图表 9