食品饮料行业周报：中秋出行良好，消费数据分化

http://www.huajinsc.cn/1 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 09 月 19 日行业研究●证券研究报告食品饮料行业周报中秋出行良好，消费数据分化投资要点 行情回顾：上周食品饮料（申万）行业下跌 5.54%，在 31 个子行业中排名第 31位，跑输上证综指 3.31pct，跑输创业板指 5.35pct。二级（申万）子板块对比，上周各板块均有不同程度下跌，其中调味发酵品最小，下跌 0.99%，白酒跌幅最大，下跌 6.84%。三级子行业中其他酒类表现相对较好，上涨 0.46%，其余子行业均下跌，白酒跌幅最深，下跌 6.84%，预加工食品、烘焙食品次之，分别下跌 4.85%、4.45%。 上周大事：中秋数据：出游人数一般、人均消费较好。根据文旅部数据，24 年中秋假期全国出游 1.07 亿人次，按可比口径较 2019 年同期增长 6.3%，国内游客出行总花费 510.47 亿元，较 2019 年同期增长 8.0%。我们折算人均消费较 2019 年同期增长 1.6%。今年中秋人均消费较 2019 年同期恢复程度较好，旅游人数一般。白酒跟踪：整体下行，分化凸显。根据渠道反馈，今年中秋白酒表现整体较差，我们预计较去年同期约有双位数及以上下滑。1）分场景：中秋白酒需求多为政商务需求、送礼、宴请（家宴、司宴）等，国庆白酒需求多为宴席（婚宴）、餐饮/自饮等。受宏观环境下行及政治因素等原因，今年中秋政商送礼需求下滑严重，宴席等需求略有影响。2）分价格带：超高端价格带如茅台飞天批价持续下行，800 元以上的高端酒如五粮液、国窖 1573 亦面临一定压力，我们预计中秋有双位数下滑，300-500 元次高端白酒下滑严重，100-300 元价格带表现较为稳健。 投资建议：（1）估值面：截至 24/9/13 食品饮料（申万）PE-ttm 为 16.77，处于 2010 年 1月以来的 0%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为 16.48x，处于 2010 年1 月以来的 12%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。（2）基本面：当下我们建议攻守兼备，关注三类机会：1）守之高股息类资产：优选进入成熟期的赛道，且具备高分红属性的公司，如啤酒、乳制品、饮料等子行业个股；2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势；3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将投资评级同步大市-A维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-B000568.SZ泸州老窖买入-B600809.SH山西汾酒买入-B603198.SH迎驾贡酒买入-B603369.SH今世缘买入-B605499.SH东鹏饮料买入-B300791.SZ仙乐健康买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-6.58-7.46-18.17绝对收益-11.05-17.32-32.43分析师李鑫鑫SAC 执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn分析师王颖SAC 执业证书编号：S0910524080001wangying5@huajinsc.cn相关报告五粮液：报表质量优异，管理持续改善-华金证券-食品饮料-公司快报-五粮液 2024.8.29山西汾酒：淡季调整节奏，蓄力中秋旺季-华金证券-食品饮料-公司快报-山西汾酒 2024.8.29金徽酒：提价控货增速略缓，理顺渠道备战双节 -华 金 证券 - 食 品 饮料 - 公 司 点评 - 金 徽 酒2024.8.26食品饮料：中报密集披露，关注报表质量-华金证券-食品饮料-行业周报 2024.8.25行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分迎来大行情，建议左侧配置。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒；东鹏饮料、仙乐健康、绝味食品、立高食品、安井食品、千味央厨等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。重庆啤酒：销量稳健增长，结构升级放缓-华金证券-食品饮料-重庆啤酒-公司快报 2024.8.21今世缘：十年上市发展稳，百亿收官再启航-华金证券-食品饮料-公司快报-今世缘 2024.7.29绝味食品：品牌焕新，蓄势待发-华金证券-食品饮料-公司快报-绝味食品 2024.7.28行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、行业观点及投资建议....................................................................................................................................4（一）上周回顾：跑输大盘，白酒跌幅最深................................................................................................ 4（二）上周大事：中秋出行良好，消费数据分化.........................................................................................4（三）投资建议........................................................................................................................................... 5二、公司公告...................................................................................................................................................... 5三、行业要闻...................................................................................................................................................... 6四、行业数据...................................................................................................................................................... 7五