新股覆盖研究：众捷汽车

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 04 月 05 日公司研究●证券研究报告众捷汽车（301560.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周三（4 月 9 日）有一家创业板上市公司“众捷汽车”询价。 众捷汽车（301560）：公司主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 7.13亿元/8.22 亿元/9.78 亿元，YOY 依次为 20.21%/15.25%/19.00%；实现归母净利润 0.78 亿元/0.83 亿元/0.95 亿元，YOY 依次为 60.87%/5.42%/15.55%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3 月营业收入较上年同期增长 12.76%至 26.86%，归母净利润较上年同期增长 39.25%至 68.57%。投资亮点：1、公司是全球领先的汽车热管理系统精密加工零部件供应商，下游客户多为大型跨国一级汽车零部件供应商。公司深耕汽车热管理系统精密加工零部件生产制造领域十余年，目前已与马勒、翰昂、摩丁、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商形成了深度合作关系。翰昂、马勒、法雷奥位列全球汽车热管理系统四大龙头企业，马瑞利系全球汽车零部件供应商前 20 强，摩丁为全球领先的热管理技术和解决方案供应商；其中，公司产品占翰昂全球同类采购比例的 20%-30%，占马勒全球同类采购比例的 10%-12%，占摩丁亚洲同类采购比例的 70%，占马瑞利同类采购的 30%以上。依托产品及客户优势，公司产品成功覆盖奔驰、宝马、奥迪、保时捷、法拉利、玛莎拉蒂、捷豹、路虎等国际主流中高端汽车品牌；且部分产品在全球汽车市场占据较高份额，如储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024 年全球市场占有率分别达 6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。2、公司持续强化新能源汽车市场布局；报告期间，热泵系统阀体及其部件等多款产品已实现量产，同时有上百款产品待进入量产阶段。据招股书披露，2022年至 2024 年公司开发的新能源汽车产品数量分别为 502 款、265 款、267 款；截至 2024 年末，热泵系统阀体等 538 款产品已成功开发完成并实现量产、带动公司新能源汽车零部件产品形成的收入占比提升至 37.41%。目前，公司产品已覆盖特斯拉、Canoo、Rivian、Lucid、BrightDrop 等海外电动汽车品牌，且阀体类零部件产品通过翰昂成功应用于大众 MEB 平台和现代纯电动汽车的热泵系统中；国内方面，公司已获得比亚迪、长城汽车、上汽集团的相关项目定点函且部分产品已进入量产阶段，其中对比亚迪的在手项目定点函预计年量达到 8,048 万元。此外，开发的新能源汽车产品中，仍有 496 款产品尚未进入量产阶段、或有力支撑公司未来业绩成长。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取银轮股份、三花智控、腾龙股份和泉峰汽车为众捷汽车的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 102.54 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 27.00X，平均销售毛利率为 18.09%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）91.20流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（宏工科技）-2025 年第 27 期-总第 553 期 2025.3.28华金证券-新股-新股专题覆盖报告（肯特催化）-2025 年第 26 期-总第 552 期 2025.3.28华金证券-新股-新股专题覆盖报告（信凯科技）-2025 年第 25 期-总第 551 期 2025.3.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（泰禾股份）-2025 年第 24 期-总第 550 期 2025.3.21华金证券-新股-新股专题覆盖报告（泰鸿万立）-2025 年第 23 期-总第 549 期 2025.3.21新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)713.3822.1978.3同比增长(%)20.2115.2519.00营业利润(百万元)88.085.1112.4同比增长(%)66.71-3.2232.01归母净利润(百万元)78.382.695.4同比增长(%)60.005.4215.55每股收益(元)0.860.911.05数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、众捷汽车...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入....................................................................................................................................