新股覆盖研究：天有为

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 04 月 04 日公司研究●证券研究报告天有为（603202.SH）新股覆盖研究投资要点 下周三（4 月 9 日）有一家主板上市公司“天有为”询价。 天有为（603202）：公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 19.72 亿元/34.37亿元/44.65 亿元，YOY 依次为 68.93%/74.27%/29.90%；实现归母净利润 3.97 亿元/8.42 亿元/11.36 亿元，YOY 依次为 241.93%/112.26%/34.96%。投资亮点：1、公司是业内领先的汽车仪表盘供应商，与现代汽车集团等国内外知名整车厂商建立了长期稳定的合作关系。公司自 2003 年设立以来深耕汽车仪表盘行业 20 余年，具备成熟的产品研发和生产能力、以及服务保障能力，积累了多家国内外知名汽车整车厂及汽车零部件供应商客户。其中，全球汽车销量排名前三的现代汽车集团（包括其下属现代汽车、起亚汽车、现代摩比斯等）系公司的第一大客户、公司自 2018 年起开始为现代汽车批量供货；报告期间，公司向现代汽车集团的销售金额占营业收入的比例均在 50%以上；同时，结合现代汽车集团整车销量测算，2024 年公司对其销售的产品占现代汽车集团同类采购比例的 30.69%，系现代汽车集团的核心供应商之一。除现代汽车集团外，公司还成功进入比亚迪、长安汽车、一汽奔腾、奇瑞集团、上汽通用五菱、吉利集团、悦达起亚、江淮汽车等车企供应链中。依托客户资源优势，公司 2024 年国内汽车仪表市场的占有率达 12.16%；且随着出口业务的增加，公司 2023 年全球市场占有率达 5.31%。2、在仪表盘数字化及智能座舱发展趋势下，相对高值的全液晶组合仪表、双联屏仪表等产品占比提升，有望推动公司经营预期向好。智能座舱升级方向主要包括全液晶组合仪表代替传统电子式组合仪表，大屏、联屏的车载信息娱乐系统代替传统物理按键系统等；在此趋势下，公司依托在仪表盘行业的领先优势，于 2015 年-2019 年间成功研发出全液晶组合仪表、双联屏仪表等产品，并陆续取得多家客户订单。从产品单价来看，2022 年至 2024 年公司电子式组合仪表的单价约为 146 元-173 元，而全液晶组合仪表单价约为 534 元-585 元、双联屏仪表单价约为 1804 元-2079 元；随着仪表盘数字化、汽车智能化的进程推进，全液晶组合仪表及双联屏仪表产品的销量增长，或将助力公司经营稳健。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取德赛西威、华阳集团、均胜电子和航天科技为天有为的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 228.95 亿元，平均 PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为 28.12X，平均销售毛利率为 18.57%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）120.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（宏工科技）-2025 年第 27 期-总第 553 期 2025.3.28华金证券-新股-新股专题覆盖报告（肯特催化）-2025 年第 26 期-总第 552 期 2025.3.28华金证券-新股-新股专题覆盖报告（信凯科技）-2025 年第 25 期-总第 551 期 2025.3.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（泰禾股份）-2025 年第 24 期-总第 550 期 2025.3.21华金证券-新股-新股专题覆盖报告（泰鸿万立）-2025 年第 23 期-总第 549 期 2025.3.21新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)1,972.33,437.14,464.7同比增长(%)68.9374.2729.90营业利润(百万元)446.4992.41,323.8同比增长(%)246.56122.2933.39归母净利润(百万元)396.7842.11,136.5同比增长(%)241.93112.2634.96每股收益(元)3.337.029.47数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、天有为..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 6（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 7（六）