布局海外市场，小而美POCT龙头

证券研究报告·公司深度研究·医疗器械 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥泰生物（688606） 布局海外市场，小而美 POCT 龙头 2024 年 09 月 24 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 55.48 一年最低/最高价 45.17/81.10 市净率(倍) 1.16 流通 A股市值(百万元) 2,194.25 总市值(百万元) 4,398.50 基础数据 每股净资产(元,LF) 48.00 资产负债率(%,LF) 8.86 总股本(百万股) 79.28 流通 A 股(百万股) 39.55 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 3,388.57 754.70 832.33 1,065.22 1,395.67 同比（%） 80.88 (77.73) 10.29 27.98 31.02 归母净利润（百万元） 1,184.92 180.58 239.03 302.62 384.90 同比（%） 54.75 (84.76) 32.37 26.61 27.19 EPS-最新摊薄（元/股） 14.95 2.28 3.01 3.82 4.85 P/E（现价&最新摊薄） 3.71 24.36 18.40 14.53 11.43 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  专注 POCT，国际市场影响力强：奥泰生物专注于体外诊断试剂研发、生产和销售，主要产品线包括传染病检测、毒品及药物滥用检测、妇女健康检测等领域，已在全球 160 多个国家和地区建立市场，尤其在欧美市场表现突出。近年来，奥泰生物通过上游生物原料自给和技术平台的持续创新，有效降低生产成本，并推动新产品的快速迭代。公司注重研发投入，2023 年开发了 25 项新原料，其中 4 项为国内首创，进一步增强竞争力。  专注三大领域，产品矩阵丰富：1）毒品及药物滥用检测类：公司多款毒品检测产品为国际首创，在欧美市场具有较高认可度，且 14 联检产品今年获批，我们预计公司毒品检测类产品收入有望快速增长，该类产品 2024-2026 年营业收入分别同比增长 33%、37%、40%，即 2024-2026年实现营收 2.71 亿元、3.71 亿元、5.20 亿元；（2）传染病类：后疫情时代，高发病率以及辅助诊断功能的不断驱动，使全球传染病市场持续扩大，因此假设 2024-2026 年该类产品营业收入分别同比增长 23%、25%、28%，即 2024-2026 年实现营收 3.39 亿元、4.23 亿元、5.42 亿元；（3）妇女健康检测类：女性不孕率的上升引发了发展中国家对生育力测试和诊断服务需求的激增，同时妇女对自身生殖健康关注程度提高。我们认为 2024-2026 年该类产品营业收入分别同比增长 30%、33%、35%，预计 2024-2026 年相关业务营业收入分别为 0.92 亿元、1.23 亿元、1.66 亿元。  股权激励彰显信心：公司层面的考核以营业收入和国内外产品注册数量为主。公司目标 2024-2026 年营业收入达 8.5 亿至 12.6 亿元，年复合增长率 18.6%，2024 至 2026 年公司及子公司合计新增获批国内医疗器械产品注册证的数量不低于 25 个，2024 至 2026 年公司及子公司合计新增获批美国 FDA（510K 证书）产品数量不低于 15 个，以确保公司在产品研发和市场拓展方面的持续进步。我们认为股权激励有望进一步推动公司进步与发展，同时彰显公司对于未来业绩的信心。  盈利预测与投资评级：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为2.39/3.03/3.85 亿元，EPS 分别为 3.01/3.82/4.85 元，当前股价对应 P/E分别为 18.40/14.53/11.43 倍。公司毒品检测 14 联检产品美国获批，未来成长可观，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：产品放量不及预期，汇率波动风险。 -18%-12%-6%0%6%12%18%24%30%36%2023/9/252024/1/242024/5/242024/9/22奥泰生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 面向全球市场，产品矩阵完善 .......................................................................................................... 4 1.1 公司简介....................................................................................................................................... 4 1.2 公司股权结构与管理层............................................................................................................... 5 1.3 核心财务分析.............................................................................................................................. 6 2. 行业领跑，成长空间巨大 .................................................................................................................. 8 2.1 全球 POCT 市场引领 IVD 领域增长 ........................................................................................ 8 2.2 药物滥用检测............................................................................................................................ 10 2.3 传染病检测................................................................................................................................ 11 2.